Vertailukelpoinen yritysanalyysi (esimerkkejä, malli)

Vertailukelpoinen yritysanalyysi

Tämä on oman pääoman arvostus -sarjan artikkeleiden osa 2. Vertailukelpoiset vertailut eivät ole muuta kuin suhteellisten arviointien tekeminen asiantuntijan tavoin yrityksen käyvän arvon löytämiseksi. Vertailukelpoinen laskuprosessi alkaa vertailukelpoisten yritysten tunnistamisesta, sitten oikean arvostustyökalun valitsemisesta ja lopuksi taulukon laatimisesta, josta voidaan helposti päätellä alan ja yrityksen käyvän arvon määrittämisestä.

Tässä artikkelissa käsitellään seuraavaa -

Jotta ymmärrät nämä käsitteet täysin, sinulla on oltava riittävät tiedot suhteellisista arvostuskerroista, kuten EV / EBITDA, PE-suhde, hinta kirjanpitoarvoon, PEG-suhde jne. Jos kuitenkin haluat nopean päivityksen, voit viitata osaan Yksi tästä oman pääoman arviointisarjasta, joka käsitteli aihetta Suhteellinen arvostus kertoo.

Mikä on vertailukelpoinen yritysanalyysi?

(kutsutaan myös nimellä "Trading Comps", "Comparable Comps")

Vertailukelpoinen analyysi tai kaupankäynnin kompakti voidaan parhaiten selittää esimerkin avulla - oletetaan, että aiot ostaa talon New Yorkista (miksi ei?). Voit tietysti etsiä monilta kiinteistövälitystoiminnan verkkosivustoilta ja tehdä myös vertailevan tutkimuksen samasta. Vertaisit yhtä asuntoa toiseen ja yrittäisit myös ymmärtää, mitä ne ovat arvoisia verrattuna toisiinsa.

//www.trulia.com/NY/New_York/

Vertaillessasi huoneistoja kannattaa harkita erilaisia ominaisuuksia, kuten huoneiden lukumäärä, makuuhuoneiden koko, kylpyhuoneiden lukumäärä, asettelu jne. Tällöin huomaa, että samanlaisten ominaisuuksien omaavat huoneistot voivat maksaa samalla tavalla!

Yritetään nyt tässä yhteydessä ymmärtää mikä on vertailukelpoinen "yritys" -analyysi? Tai vertailukelpoiset pakkaukset . Alla on määritelmä, joka on peräisin Investopediasta.

lähde -WSM

Edellä olevasta huoneistokeskustelusta ja Investopedian määritelmästä voimme tehdä seuraavat johtopäätökset vertailukelpoisesta analyysistä -

Aivan kuten huoneistojen vertailu, vertailukelpoinen yritysanalyysi auttaa sinua vertailemaan eri yrityksiä, joiden koko ja teollisuus ovat samanlaisia, ja saamaan niille käyvän arvon
Sen sijaan, että tarkastelet vuoteiden lukumäärää, sijaintia, kylpyhuoneita jne., Tarkastelet suhteellisia arvostuskertoja (kuten EV / EBITDA, PE, P / BV jne.).
Päätelet tällaisesta vertailusta, joka koskee yrityksen hintojen yli- tai aliarvostusta.

Luulen tämän perusanalogian avulla; meidän pitäisi voida edetä ja siirtyä eteenpäin vertailukelpoisen yritysanalyysin lukemiseen.

Kuinka lukea Vertailukelpoinen yritysanalyysitaulukko?

Oppiaakseni lukemaan vertailukelpoinen yritysanalyysitaulukko tai vertailukelpoiset Comps, otan tosielämän esimerkin, Box Inc, joka oli aiemmin ilmoittanut listautumisestaan. Haluamme ymmärtää, missä arvostushinnassa meidän tulisi sijoittaa Box Inc: n IPO-osakkeisiin.

Alla on vertailukelpoinen yritysanalyysitaulukko Box IPO: lle. Kaupankäyntitietojen taulukossa on suunnilleen 5 osaa -

Yrityksen tiedot -
- Tämä sisältää yrityksen nimen, lipun ja hinnan. Tunnus on yksilöllinen symboli, joka annetaan yritykselle pörssiyhtiöiden tunnistamiseksi.
- Voit ottaa myös Bloombergin, Reuterin liput. Huomaa myös, että tässä otetut hinnat ovat viimeisimmät hinnat.
- Teemme taulukon siten, että nämä hinnat linkitetään tietokantaan, jossa ne päivitetään automaattisesti.
Yrityksen koko -
- Tähän sisältyy markkina-arvo ja yritysarvo.
- Me yleensä lajittelemme taulukon markkina-arvon perusteella. Markkina-arvo antaa meille myös näkemyksen yrityksen koosta.
- Yritysarvo on yrityksen nykyinen markkinaehtoinen arvio.
- Emme ehkä halua verrata pientä markkina-arvoyritystä suureen pääomayhtiöön.
Arviointikertoimet -
- Tähän tulisi sisältyä 2-3 sopivaa arvostustyökalua vertailua varten
- Meidän pitäisi ihannetapauksessa näyttää yhden vuoden historiallinen moninkertainen ja kahden vuoden moninkertaisten tietojen toimittaminen (arvioitu)
- Asianmukaisen arvostustyökalun valitseminen on avain yrityksen menestymiseen.
Toimintatiedot -
- Tähän voi sisältyä perustekijät kuten tuotto, kasvu, sijoitetun pääoman tuotto jne
- Tämä on tärkeää, jotta voimme ymmärtää yrityksen perustiedot kerralla.
- Voit lisätä voittomarginaalit, ROE, nettomarginaali, vipuvaikutus jne., Jotta tämä kompakti olisi merkityksellisempi.
Yhteenveto -
- Tämä on yksinkertainen keskiarvo, mediaani, matala ja korkea yllä olevista tiedoista
- Keskiarvo ja Median tarjoavat ydinkuvan käypään arvoon
- Jos yrityksen moninkertainen arvo on keskiarvon / mediaanin yläpuolella, päätämme yleensä, että yritys voi olla
- yliarvostettu
- Samoin, jos moninkertainen on alle keskiarvon / mediaanin, voimme päätellä aliarvostetun.
- Korkea ja matala auttavat meitä myös ymmärtämään poikkeamat ja tapa poistamaan ne, jos ne ovat liian kaukana keskiarvosta / mediaanista.

Trading Comp / Comparable Company Analysis - Box IPO: n lukeminen

Tarkastellaan nyt yhteenvetoa Box IPO: n vertailukelpoisen yrityksen analyysistä.

Voimme päätellä seuraavasta taulukosta -

Pilviyritykset käyvät kauppaa keskimäärin 9,5x EV / Sales Multiple.
Xero-kaltaiset yritykset ovat poikkeavia, jotka käyvät kauppaa 44x EV / Sales -kerralla (odotettu kasvuvauhti 2014 oli 94%).
Pienin EV / Myynti-kerroin on 2,0x
Pilviyritykset käyvät kauppaa EV / EBITDA-kertoimella 32x.

Laatikon arvostus

Boxin taloudellisesta mallista huomaamme, että Box on negatiivinen käyttökate, joten emme voi jatkaa EV / EBITDA: ta arvostustyökaluna. Ainoa arviointiin soveltuva moninkertainen on EV / Myynti.
Koska keskimääräinen EV / myynti on noin 7,7x ja keskiarvo noin 9,5x, voimme harkita kolmen skenaarion tekemistä arvostuksille.
Optimistinen kyseessä on 10.0x EV / Sales, Base asia on 7.1x EV / Sales, ja P essimistic Tapaus on 5.0x EV / Sales.

Alla olevassa taulukossa on esitetty osakekohtainen hinta kolmen skenaarion avulla.

Box Inc: n arvon vaihteluväli on 15,65 dollaria (pessimistinen tapaus) ja 29,38 dollaria (optimistinen tapaus)
Box Inc: n odotetuin arvostus suhteellista arvostusta käyttäen on 21,40 dollaria (odotettavissa)

Kuinka tunnistaa vertailukelpoiset yritykset

Vertailukelpoisen analyysin tärkein osa on löytää oikea vertailukokonaisuus. Omenan ja appelsiinien arvon vertailulla ei ole tässä mitään järkeä. On tärkeää tehdä alustava tutkimus vertailukelpoisista yrityksistä, ja se sisältää yleensä nämä 3 vaihetta -

a) Toimialan tunnistaminen

Yritä nollata alat, joihin yritykset on luokiteltu.
Tämä voi olla työlästä, koska eri lähteet antaisivat saman yrityksen eri toimialoille ja myös toimialojen nimet olisivat erilaiset eri lähteissä.
Yleensä käytettävissä olevat luokitukset ovat hyvin laajoja, eikä niihin voida luottaa täysin.
Jos toimialaluokituksesta ei ole takeita (mikä tapahtuu yleensä), yritä tunnistaa joitain avainsanoja, jotka ovat merkityksellisiä yritysten liiketoiminnan kuvausten kannalta. Esim. Rakennusmateriaalialan yritykselle olennaiset avainsanat voivat olla - katto, putkityöt, kehystys, eristys, laatoitus, rakennuspalvelu jne.
Vaikka tämä esimerkki on yksinkertainen, saman soveltamiseksi tosielämän tilanteissa on kuitenkin määritettävä arvo ja arvon ohjain ja tehtävä niihin useita muutoksia.

b) Ymmärrä yrityksen kuvaus

Vertailukelpoisten yritysten valitsemiseksi on tärkeää ymmärtää liiketoiminta.
Yritä selvittää yrityksen tarkka liiketoimintakuvaus.
Mahdolliset lähteet tälle ensisijaisuusjärjestyksessä ovat:
- yrityksen verkkosivu
- Tutkimusraportit
- Yritysilmoitukset (viimeisin 10 000, vuosikertomus jne.)
- Yahoo Finance
Huomaa: Yritysverkkosivustot ovat erittäin hyödyllisiä kaikkien tuotteiden ja palveluiden visualisoinnissa, mutta tutkimusraportit ja yrityshakemukset tarjoavat todelliset segmenttitiedot, jotta saadaan todellinen liiketoimintayhdistelmä yrityksestä

c) Tunnista tärkeimmät kilpailijat

Vertailukelpoiset yritykset voidaan tunnistaa seuraavista lähteistä etusijajärjestyksessä:
Tutkimusraportit
Yritysrekisterit - kilpailuosasto
Yahoo Finance - Kilpailijat ja teollisuus -osastot
Hoovers - Kilpailijat ja teollisuusosastot

Ammattimainen vertailukelpoinen yritysanalyysi: vaiheittainen lähestymistapa

Avain vertailukelpoisen yritysanalyysin tai kaupankäyntitietojen laatimiseen on oikean moninkertaisen tulo (EV / myynti, P / E jne.). Alla on esimerkkiyhteenveto Vertailukelpoinen comp-analyysi Excel-taulukko

Yrityksen 1, Yrityksen 2, Yrityksen 3 vaadittu tuotos on linkitetty vastaavista syötevälilehdistä "yritys 1", "yritys 2", "yritys 3". Vertailukelpoisen laskentataulukon laatiminen ei ole vaikeaa; Vaaditun arvon moninkertainen laskeminen on kuitenkin joskus haastavaa. Siksi keskitymme ensisijaisesti näiden moninkertaisten laskemiseen perusteellisen esimerkin avulla.

Voit ladata vertailukelpoisen comp excel -mallin täältä - Vertailukelpoinen yritysmalli.

Käytetyt avainkaavat:

Oman pääoman arvo = ulkona olevien kantaosakkeiden * osakekurssi.
Laimennettu oman pääoman arvo = Laimennetut osakkeet ulkona * Osakkeen hinta
Laimennus Optioista = Optiot - (Optiot * Harjoitushinta) / Osakekurssi
Laimennus vaihtovelkakirjoista = vaihtovelkakirjat * muuntosuhde
Yritysarvo = Oman pääoman arvo - Käteinen + Velka + Vähemmistöosuus + Ensisijainen osake

Edellä esitettyjä laimennuslaskelmia varten toteutushinnan tai muuntohinnan on oltava osakkeen hinnan alapuolella.

Jos muuntohinta tai toteutushinta on osakekurssin yläpuolella, laimennusta ei tapahdu eikä optioita käytetä eikä joukkovelkakirjoja muunneta.

Vertailukelpoiset yrityksen arvostusvaiheet:

Syötä perustiedot
Syötetaseen tiedot
Laske "rahassa" -optiot
Laske vaihdettavissa olevat arvopaperit rahassa ja etsi laimennettu EPS
Laske LTM-numerot (ilman kertaluonteisia eriä)
Laske oman pääoman arvo ja yritysarvo
Laske vastaavat kerrannaiset

Jatka nyt askel askeleelta ymmärtääksemme tämän täysin. Olen ottanut esimerkin Robert Half Internationalista (Ticker - RHI), ja vaikka täällä käytetyt tiedot ovat melko vanhoja (2006 10K ja 10Q), olen varma, että ne osoittautuvat edelleen hyödyllisiksi yleisen metodologian ymmärtämisessä.

Vaihe 1: Syötä vertailukelpoisen yrityksen perustiedot

Vaihe 2: Syötä uusimmat saatavilla olevat tasetiedot

Vaihe 3: Laske kaikki rahassa olevat osakeoptiot

Katso myös valtion varainhoitomenetelmää ja rajoitettuja osuuksia.

Vaihe 4: Laske kaikki rahassa olevat vaihdettavat arvopaperit

Kuten optioiden kohdalla, vaihtovelkakirjalainoista laimennetaan vain, jos yhtiön nykyinen osakekurssi ylittää joukkovelkakirjojen muuntohinnan.

Kuinka vaihdat vaihtovelkakirjat yritysarvoksi: Jos vaihtovelkakirjalainat ovat rahassa (ne voidaan muuntaa osakkeiksi), lasket laimennuksen ja lisäät ne liikkeeseen laskettaviin osakkeisiin. Jos ne eivät ole rahassa (he eivät voi muuntaa osakkeiksi), lasket joukkovelkakirjat velaksi.

Laimennus vaihtovelkakirjoista = vaihtovelkakirjat * muuntosuhde
Vaihtovelkakirjat = Vaihdettava dollarin määrä / nimellisarvo
Muuntosuhde = nimellisarvo / tuloshinta
Muunnoshinta = Nimellisarvo / muuntosuhde

Vaihe 5: Laske LTM-numerot (ilman kertaluonteisia eriä)

(Jos mietit, mitkä ovat kertaluonteisia eriä, katso sitten yksityiskohtainen viesti kertaluonteisista tuotteista)

Vaihe 6: Laske oman pääoman arvo ja yritysarvo

Vaihe 7: Laske vastaavat kerrannaiset

Tärkeät muutokset vertailukelpoisessa yritysanalyysissä

Tuotteet	Huomattavat asiat	Lisää / vähennä	Lisätiedot
Käteinen raha	Ajattele Cashia "ilmaisena lahjana" ostaessasi yritystä - se alentaa todellista hintaa, koska saat kohteen koko taseen osana hankintaa.	Vähentää	Lähes aina sisällytät lyhytaikaiset sijoitukset osaksi kassanumeroa, mutta pitkäaikaiset sijoitukset riippuvat likviditeetistä ja siitä, mitä pankkisi yleensä tekee.
Velka	Velalla tarkoitetaan yrityksen ottamia lainoja. Normaalisti, kun ostat yrityksen, sinun on jälleenrahoitettava sen velka, joten se lasketaan yhdeksi hankinnan "piilokustannuksista".	Lisätä	Kaikki velkaan liittyvät erät tulisi laskea tähän lukuun - lyhytaikainen, pitkäaikainen, revolveri, mezzanine jne. Ainoa poikkeus: vaihtovelkakirjalainat, joita voidaan laskea tai olla laskematta. On parempi käyttää velan markkina-arvoja, mutta jos sinulla ei ole niitä, voit käyttää vain sitä, mikä on taseessa (kirjanpitoarvo).
Haluttu osakekanta	Ensisijainen osake on hyvin samanlainen kuin velka - sijoittajat saavat taatun osingon, yleensä koron muodossa ensisijaisen osakkeen saldossa.	Lisätä	Etuosakkeet on listattu taseen velat ja oma pääoma -puolelle.
Vähemmistöosuus	Kun omistat yli 50% toisesta yrityksestä, vähemmistöosuus tarkoittaa prosenttia, jota et omista. Sinun on lisättävä se takaisin Enterprise-arvoon, koska toisen yrityksen liikevaihto ja voitto sisältyvät omaan tilinpäätökseesi, joten sinun on varmistettava, että sen arvo näkyy EV: ssä.	Lisätä	Vähemmistöosuudet on lueteltu taseessa, velat tai oma pääoma - useimmissa tapauksissa luettelo on hieno, mutta jos sinulla on markkinanumeroita, voit käyttää niitä.

Voit myös tarkastella SOTP-arvostusta ja DCF- tai Discounted Cash Flow -lähestymistapaa parantaaksesi tietämystäsi arvostuksista.

Mitä seuraavaksi?

Jos olet oppinut jotain uutta tästä viestistä, jätä kommentti alla. Kerro minulle mitä mieltä olet. Kiitos ja pidä huolta.

Hyödyllisiä viestejä

Yritysarvoa myyntiin -kaava
EV - EBITDA Useita
P / BV-suhde
Yritysarvo vs. oman pääoman suhde

seychellesartprojects.org