FCFE - Laske vapaa kassavirta omaan pääomaan (kaava, esimerkki)

Mikä on FCFE (vapaa kassavirta omaan pääomaan)?

Vapaa kassavirta omaan pääomaan on sijoittajien käytettävissä oleva rahamäärä; se on yhtiön osakkeenomistajat, mikä on summa, jonka yhtiöllä on kaikkien sijoitusten, velkojen ja korkojen maksamisen jälkeen.

Selitetty

FCFE tai vapaa kassavirta omaan pääomaan on yksi diskontatun kassavirran arvostusmenetelmistä (yhdessä FCFF: n kanssa) osakkeen käyvän hinnan laskemiseksi. Se mittaa kuinka paljon “käteistä” yritys voi palauttaa osakkeenomistajilleen, ja se lasketaan huolehdittuaan veroista, investoinneista ja velan kassavirroista.

Lisäksi vapaa kassavirta omaan pääomaan -malli on hyvin samanlainen kuin DDM ( joka laskee suoraan yrityksen oman pääoman arvon). Valitettavasti FCFE-mallilla on useita rajoituksia, kuten osinkojen alennusmalli. Esimerkiksi siitä on hyötyä vain tapauksissa, joissa yrityksen vipuvaikutus ei ole epävakaa, eikä sitä voida soveltaa yrityksiin, joiden velkaantuneisuus muuttuu.

Tärkeintä - Lataa FCFE Excel -malli

Opi laskemaan FCFE Excelissä yhdessä Alibaba FCFE -arvostuksen kanssa

FCFE-kaava

Vapaa kassavirta oman pääoman kaavaan alkaen nettotuloista.

FCFE-kaava = nettotuotot + poistot + muutokset WC: ssä + Capex + nettolainat

FCFE-kaava	Muita kommentteja
Nettotulot	Nettotuotot ovat korkokulujen maksamisen jälkeen. Nettotuotot voidaan ottaa suoraan tuloslaskelmasta. Löydät tämän myös toiminnan kassavirrasta, jos talousjohtaja on valmistettu In-direct-menetelmällä
(+) Poistot	Lisää takaisin kaikki muut kuin käteisvarat Yleensä tämä luku löytyy tuloslaskelmasta. Joissakin yrityksissä poistoja ei ilmoiteta erikseen, koska nämä kulut sisältyvät myytyjen tavaroiden kustannuksiin, myynti-, hallinto- ja yleiskustannuksiin. Löydät poistot luvuista kassavirtalaskelmista (CFO)
(+/-) Muutokset käyttöpääomassa	Huomaa, että tämä käteinen on joko ulosvirta tai sisäänvirta. Käyttöpääoma sisältää pääasiassa varastot, saamiset, velat. Voit sisällyttää tähän kaavaan myös siirtovelat. Lyhytaikaiset velat eivät sisälly tähän käyttöpääoman muutoksiin
(-) Capex	Kriittinen määritettäessä CapEx-tasoja, joita tarvitaan myynnin ja katteiden tukemiseen ennusteessa Tämä luku on helpoin löytää sijoitusten kassavirrasta. Huomaa, että paitsi pääomamenot otetaan myös; meidän on sisällytettävä myös "lisäys aineettomiin hyödykkeisiin". Aineettomat hyödykkeet ovat tärkeitä ohjelmisto- / tietopohjaisille yrityksille.
(+/-) nettolainat	Kuten käyttöpääoma, tämä luku voi olla myös ulosvirtaus tai sisäänvirtaus. Tämä sisältää sekä lyhytaikaiset että pitkäaikaiset velat. Muista sisällyttää nettoluku eli liikkeeseen laskettu velka - maksettu takaisin.

Vapaa kassavirta oman pääoman kaavaan alkaen EBIT: stä

FCFE-kaava = EBIT - korko - verot + poistot + muutokset WC: ssä + Capex + nettolainat

Vapaa kassavirta oman pääoman kaavaan alkaen FCFF: stä

FCFE-kaava = FCFF - [korko x (1-vero)] + nettolainat

FCFE-esimerkki - Excel

Nyt kun tiedämme, mikä FCFE-kaava on, katsokaamme esimerkkiä laskemaan vapaa kassavirta omaan pääomaan.

Tässä alla olevassa esimerkissä sinulle toimitetaan kahden vuoden - 2015 ja 2016 tase ja tuloslaskelma. Voit ladata FCFE Excel -esimerkin täältä.

Laske vapaa kassavirta omaan pääomaan vuodelta 2016

Ratkaisu -

Ratkaise tämä ongelma käyttämällä nettotulojen FCFE-kaavaa

FCFE-kaava = nettotuotot + poistot + muutokset WC: ssä + Capex + nettolainat

1) Etsi nettotulo

Nettotulot esitetään esimerkissä = 168 dollaria

2) Etsi poistot

Poistot on esitetty tuloslaskelmassa. Meidän on lisättävä vuoden 2016 poistoluku = 150 dollaria

3) Muutokset käyttöpääomassa

Alla on käyttöpääoman laskenta.

Lyhytaikaisista varoista otamme myyntisaamiset ja varastot.
Lyhytaikaisista veloista sisällytämme ostovelat.
Huomaa, että emme ota huomioon käteistä ja lyhytaikaista velkaa laskelmissamme täällä.

4) Investoinnit

Investoinnit = bruttoinvestointien muutos (brutto PPE) = 1200 dollaria - 900 dollaria = 300 dollaria.
Huomaa, että tämä on käteisvaikutus, ja sen ulosvirtaus on 300

5) Nettolainat

Lainat sisältävät sekä lyhytaikaisen että pitkäaikaisen velan

Lyhytaikainen velka = 60 dollaria - 30 dollaria = 30 dollaria
Pitkäaikainen velka = 342 dollaria - 300 dollaria = 42 dollaria
Nettolainat yhteensä = 30 dollaria + 42 dollaria = 72 dollaria

Vapaa kassavirta omaan pääomaan vuodelle 2016 tulee olemaan seuraavan mukainen -

Kuten huomaamme ylhäältä, oman pääoman vapaan kassavirran laskeminen on melko yksinkertaista!

Miksi et laske vapaata kassavirtaa omaan pääomaan käyttämällä kahta muuta FCFE-kaavaa - 1) Alkaen EBIT 2) Alkaen FCFF?

Osakekurssin määrittäminen vapaalla kassavirralla omaan pääomaan

Eräässä aikaisemmassa Excelin taloudellisessa mallinnusanalyysissani arvioin Alibaba IPO -arvostuksen. Vaikka malli on nyt hieman päivätty, se on silti hyödyllinen ainakin FCFE: n oppimisen näkökulmasta ja siitä, miten osakekurssit löytyvät FCFE: n metodologian avulla.

Voit ladata Alibaba FCFE: n noudattamalla alla olevaa esimerkkiä vapaasta kassavirrasta omaan pääomaan.

Vaihe 1 - Valmista täydellinen integroitu rahoitusmalli Alibaballe.

Jos haluat oppia taloudellisen mallinnuksen, voit viitata tähän taloudellisen mallinnuksen kurssiin.

Vaihe 2 - Etsi ennustettu FCFE Alibaballe

Kun olet laatinut taloudellisen mallin, voit valmistaa alla olevan mallin FCFE-laskentaan.
Meidän tapauksessamme käytämme nettotulojen FCFE-kaavaa.
Kun kaikki rivikohdat on projisoitu taloudellisen mallinnuksen avulla, linkittäminen on erittäin helppoa (katso alla)

Vaihe 3 - Löydä nimenomaisen ennustetun oman pääoman kassavirran nykyarvo.

Alibaba-arvon löytämiseksi vuosina 2015-2022 sinun on löydettävä ennustetun FCFE: n nykyarvo.
Nykyarvon löytämiseksi oletamme, että Alibaban osakekustannukset ovat 12%. Huomaa, että olen ottanut tämän satunnaislukuna ilmaistakseni vapaa kassavirta omaan pääomaan -menetelmää. Lisätietoja oman pääoman kustannuksista on oman pääoman kustannusten CAPM: ssä.
Tässä voit käyttää NPV-kaavaa laskeaksesi NPV: n helposti.

Vaihe 4 - Etsi pääte-arvo

Tässä oleva päätearvo kerää ikuisuuden arvon vuoden 2022 jälkeen.
Loppuarvon kaava vapaalla kassavirralla omaan pääomaan on FCFF (2022) x (1 + kasvu) / (Keg)
Kasvuvauhti on oman pääoman vapaan kassavirran jatkuvuuden kasvu. Mallissamme olemme olettaneet tämän kasvun olevan 3%.
Kun olet laskenut pääte-arvon, etsi päätelaitteen nykyarvo.

Vaihe 5 - Löydä nykyinen arvo

Lisää oman pääoman arvo lisäämällä eksplisiittisen ajanjakson NPV ja terminaaliarvo.
Huomaa, että kun suoritamme FCFF-analyysin, näiden kahden kohteen lisääminen antaa meille Enterprise-arvon.
Yllä olevaan oman pääoman arvoon lisätään käteinen ja muut sijoitukset, jotta löydetään oikaistu oman pääoman arvo.
Jakamalla oikaistu oman pääoman arvo ulkona olevien osakkeiden kokonaismäärällä löytää osakekurssi
Huomaa myös, että arvostukseni käyttäen FCFF-lähestymistapaa (191 miljardia dollaria) ja FCFE-lähestymistapaa (134,5 miljardia dollaria) ovat tulossa erilaisiksi ensisijaisesti johtuen satunnaisista oletuksista osakekustannuksista (ke) ja FCFE: n kasvuvauhdista.

Vaihe 6 - Suorita osakekurssien herkkyysanalyysi.

Voit myös suorittaa herkkyysanalyysin Excelin osakekurssien excelissä FCFE-panoksille - oman pääoman ja kasvun hinnat.

Missä voit käyttää FCFE: tä?

Damodaran neuvoo, että vapaata kassavirtaa omaan pääomaan voidaan käyttää seuraavin ehdoin -

1) Vakaa vipuvaikutus - Kuten alla olevasta kaaviosta nähdään, Starbucksilla ja Kellogilla on epävakaa velkaantumisaste, joten emme voi soveltaa FCFE: n arvostusmallia näissä yrityksissä. Coca-Colalla ja P&G: llä on kuitenkin suhteellisen vakaa velkaantumisaste. Tällaisissa tapauksissa voimme soveltaa FCFE-mallia yrityksen arvostamiseen.

lähde: kaaviot

2) Osinkoja ei ole saatavana tai osingot eroavat suuresti vapaasta kassavirrasta omaan pääomaan - Useimmissa nopeasti kasvavissa yrityksissä, kuten Facebook, Twitter jne., Ei anneta osinkoja, joten osinkojen alennusmallia ei voida soveltaa. Voit soveltaa FCFE: n arvostusmallia tällaisiin yrityksiin.

Mikä on negatiivinen FCFE?

Kuten nettotulot, myös vapaa kassavirta omaan pääomaan voi olla negatiivinen. Negatiivinen FCFE voi tapahtua mistä tahansa seuraavista tekijöistä tai niiden yhdistelmästä -

Yritys raportoi valtavia tappioita (nettotuotot ovat suurelta osin negatiivisia)
yhtiö tekee valtavan Capexin, mikä johtaa negatiiviseen FCFE: hen
Käyttöpääoman muutokset, jotka johtavat ulosvirtaukseen
Velka maksetaan takaisin, mikä johtaa suuriin kassavirtoihin

Alla on esimerkki negatiivisesta FCFE: stä. Olin aiemmin arvioinut Boxin listautumisannin, ja voit ladata sen Box-taloudellisen mallin täältä.

Huomaamme, että Box Inc: ssä negatiivisen FCFE: n pääasiallinen syy on nettotappiot.

Kuinka osingot eroavat vapaasta kassavirrasta omaan pääomaan

Voit ajatella, että FCFE on "Potentiaaliset osingot" "Todellisten osinkojen " sijaan.

Osingot

Osa voitoista vuodessa voi maksaa osakkeenomistajalle (osingonmaksu), ja jäljellä oleva määrä pidetään yrityksessä tulevaa kasvua varten.
Osingot riippuvat osinkojen maksusuhteesta, ja kypsät / vakaat yritykset yrittävät noudattaa vakaata osinkopolitiikkaa.

Vapaa kassavirta omaan pääomaan

Se on periaatteessa ilmainen käteinen, kun kaikki velvoitteet on hoidettu (ajatellaan esimerkiksi Capexiä, velkaa, käyttöpääomaa jne.).
FCFE alkaa nettotulosta (ennen kuin osingot vähennetään) ja lisää kaikki muut kuin rahat, kuten poistot. Tämän jälkeen vähennetään yhtiön kasvuun tarvittavat investoinnit. Lisäksi käyttöpääoman muutokset otetaan huomioon, jotta liiketoiminta voidaan hoitaa onnistuneesti toimintavuoden aikana. Lopuksi lisätään nettolainat (voivat olla negatiivisia tai positiivisia).
Vapaa kassavirta omaan pääomaan on siis "potentiaaliset osingot" (jäljellä, kun kaikki sidosryhmät on hoidettu)