EV / EBIT (merkitys, kaava) | Vaiheittaiset laskentamallit

Mikä on EV / EBIT-suhde?

EV: n ja liikevoiton välinen suhde on yksi tärkeistä arvostustyökaluista, ja se lasketaan yrityksen arvon välisenä suhteena, joka kattaa yrityksen kokonaisarvon pelkän markkina-arvon ja tulojen ennen veroja sijaan. tietyn ajanjakson ajan.

Katsotaanpa Facebookia ja General Motorsin arvoja yllä olevasta kaaviosta. Facebook käy kauppaa EV: n ja EBIT: n välillä 24,21x; General Motors multiple on kuitenkin noin 9,16x. Tarkoittaako tämä, että General Motors käy kauppaa halvalla, ja meidän pitäisi ostaa General Motors Facebookiin verrattuna?

Mielestäni vastaus on ymmärtää, mistä EV to EBIT on kyse . Tässä artikkelissa tarkastelemme EV: tä liiketulokseen yksityiskohtaisesti -

    Mikä on yritysarvo?

    Yritysarvo on yrityksen kokonaisarvo. Yritysarvo kuvaa arvoa sidosryhmille, mukaan lukien velanhaltijat, osakkeenomistajat, vähemmistöosakkaat ja etuoikeutetut osakkeenomistajat.

    Enterprise-arvon kaava on seuraava.

    EV = markkinakorko + velka + vähemmistöosuus + etuoikeutetut osakkeet - rahat ja pankkisaamiset.

    Yritysarvoa voidaan pitää kokonaisvastikkeena, jolla sijoittaja voi ostaa yrityksen. Tämä tarkoittaa, että ostaja ottaa myös yrityksen velan, jonka hänen on maksettava.

    Yksityiskohtainen huomautus Enterprise-arvosta on Enterprise Value Guide -oppaassa.

    Mikä on liikevoitto?

    Katsotaanpa edellä olevaa Colgaten tuloslaskelmaa. Onko liikevoitto Colgatessa, EBIT (tulos ennen korkoja ja veroja) vai käyttökate (tulos ennen korkoveroja, poistot ja poistot)?

    lähde: Colgate SEC Filings

    Edellä mainittu Colgaten liikevoitto on EBIT. Liikevoitto määritellään minkä tahansa yrityksen voitoksi, mukaan lukien kaikki kulut, jotka vain jättävät tuloverot ja korkomenot. EBITDA-mittari on kuitenkin hyvä käyttää yritysten ja yritysten kannattavuuden analysointiin ja vertaamiseen, koska se poistaa kirjanpito- ja rahoituspäätösten vaikutukset.

    Katso tästä oppaasta yksityiskohtaiset erot EBIT: n ja EBITDA-oppaan välillä.

    EV – EBIT-kaava ja tulkinta

    EV / EBIT-kerroin antaa vastauksen kyselyyn "Mikä on yrityksen arvostus operatiivisen voiton dollaria kohti".

    EV-EBIT-kaava = Enterprise Value / EBIT =

    EV / EBIT = (markkina-arvo + velka + vähemmistöosuus + etuoikeutetut osakkeet - rahat ja pankkisaamiset) / liikevoitto

    • Yllä oleva kaava mittaa yksityiskohtaisesti, onko yrityksen osuus kallis vai halpa verrattuna laajempiin markkinoihin tai kilpaileviin yrityksiin.
    • Tämä suhde on parannettu versio perinteisestä P / E-kerrannaisesta, joka ylittää PE-suhteen rajoitukset, koska se on myös ottanut huomioon taseen. Siksi yritys käyttää vain yrityksen osakekurssin sijasta yrityksen arvoa, joka sisältää myös velat.
    • PE-suhde on yleisimmin käytetty ja helpoin arvostustekniikka mitattaessa yrityksen kykyä tuottaa voittoa markkinoihin verrattuna. Tätä moninkertaista käytetään toisinaan P / E-kerrannaisena suhteessa voittojen kasvuun sellaisilla yrityksillä, joilla on valtavia velkoja, kuten suuria pääomavaltaisia ​​yrityksiä.
    • Suuri tai pieni useita kertoo, että yrityksen odotetaan olevan joko yli- tai aliarvostettua. Keskeiset analyytikot tutkivat EV / EBIT: n useimmiten tunnistamaan nopeasti yrityksen kaupankäynnin arvon kerrannaiset. Pidä kaikki muut asiat ennallaan, mitä pienempi tämä suhde tulee, sitä terveellisempi.
    • Sijoittajia kehotetaan käymään läpi minkä tahansa yrityksen EV / EBIT-suhde ja tekemään siitä keskeinen työkalu tunnistamaan yrityksen tulosmahdollisuudet ja vertaamaan sitä samalla myös muihin yrityksiin saadakseen selkeämmän kuvan siitä, mikä osakkeista on paras sijoitus kyseisenä ajankohtana. , lyhyellä tai pitkällä aikavälillä. Lisäksi Buffet ja Greenblatt uskovat yleensä käyttävän tätä suhdetta yrityksen terveyden määrittämiseen.

    EV – EBIT-laskenta - Amazon

    Yritysarvon laskeminen = (markkinaosuus + velka + vähemmistöosuus + etuoikeutetut osakkeet - rahat ja pankkisaamiset) / liikevoitto

    Markkina-arvo = ulkona olevien osakkeiden lukumäärä x nykyinen hinta.

    lähde: Amazon SEC -viilat

    Amazonin osakekurssi (21.2.2017 päättyessä) = 856,44

    Liikkeeseen laskettujen osakkeiden lukumäärä (viimeksi ilmoitetun 10 000 kappaleen mukaan) = 477 miljoonaa

    Amazonin markkina-arvo = 856,44 x 477 = 408522 miljoonaa

    • Amazonissa ei ole etuoikeutettuja osakkeita
    • Vähemmistöosuuksia ei ole
    • Amazonin käteisvarat ovat 19 334 miljoonaa dollaria.

    lähde: Amazon SEC -viilat

    Amazonin taseessa on hyvin pieni määrä velkaa.

    lähde: Amazon SEC -viilat

    Amazonin yritysarvo = markkina-arvo + velka + vähemmistöosuus + etuoikeutetut osakkeet - rahat ja muut rahavarat

    Amazonin yritysarvo = 408522 miljoonaa + 7694 + 0 + 0 - 19334 = 396888 miljoonaa dollaria ~ 396,88 miljardia dollaria

     

    lähde: Amazon SEC -viilat

    Amazonin liiketulos vuonna 2016 on 4186 miljoonaa dollaria.

    Amazonin EV / EBIT = 396888 dollaria / 4186 dollaria = 94,81x

    EV liikevoittoon - eteenpäin vs perässä

    Tämä moninkertainen voidaan jakaa edelleen sijoituspankkianalyysiin.

    • Jäljellä useita
    • Eteenpäin useita

    Jäljellä oleva moninkertainen (TTM tai 12 viimeistä kuukautta) = Enterprise Value / EBIT edellisten 12 kuukauden ajalta.

    Samoin Forward Multiple = Enterprise Value / EBIT seuraavien 12 kuukauden aikana.

    Tärkein ero tässä on EBIT (nimittäjä). Käytämme historiallista liikevoittoa monien perässä ja tulevaisuuden tai EBIT-ennustetta tulevissa kerrannaisissa.

    Katsokaamme alla olevaa esimerkkiä ymmärtääkseen, miten niitä käytetään.

    On kuusi yritystä A, B, C, D, E ja F.

    Sinulle annetaan kaikkien kuuden yrityksen nykyiset hinta-, yritysarvo-, liikevoitto- ja EV – EBIT-ennusteet. Sinun on löydettävä seuraava -

    • Mihin yritykseen aiot sijoittaa?
    • Mikä yritys on arvostuksen kannalta huonoin?

    Mihin yritykseen sinun pitäisi sijoittaa?

    Vastaus tähän kysymykseen on tietämys monien siirtämisestä eteenpäin ja eteenpäin.

    Katsokaa yllä olevaa taulukkoa. Huomaa, että EV: n EBIT on pienin yritykselle B vuonna 2016A 26,7x, kun taas suurin D-yritykselle 80,0x. Tämä saa meidät uskomaan, että yritys B on halvin. Tämä on kuitenkin virheellinen johtopäätös! Sinun ei pitäisi koskaan arvostaa yritystä sen perusteella, mitä on jo tapahtunut aiemmin. Sen sijaan sinun pitäisi antaa enemmän painoa yrityksen tulevaisuudelle, ja siksi eteenpäin suuntautuva EV / EBIT tulee kriittiseksi. Jos siirrät EV: n yrityksen B liiketulokseen, huomaat, että se on noussut dramaattisesti 40,0x: ään vuonna 2018. Toisaalta, matalin eteenpäin suuntautuva moninkertainen on yrityksen D. moninkertainen. Tätä on syytä tarkastella investointien näkökulmasta.

    Mikä yritys on arvostuksen kannalta huonoin?

    Jälleen vastaus tähän kysymykseen on arvioitu arvioitu EB / EB. Huomaa, että vaikka yrityksellä B oli halvin moninkertainen luku vuonna 2016 (26,7x), sen EV / EBIT-arvo kasvoi jatkuvasti 33,3x ja 40,0x vuonna 2017 ja 2018. Tämä johtui liikevoiton laskusta vuosina 2017 ja 2018.

    Huomaa myös, että vaikka yrityksellä C on suurempi kerroin (48,6x) kuin yrityksellä B (40,0x), näyttää suuntauksen mukaan yritys B olevan huonommassa asemassa vuonna 2019E.

    Voinko käyttää EV: tä liiketulokseen palvelusektorilla?

    Palveluyrityksillä ei ole suurta omaisuuserää; heidän liiketoimintamallinsa riippuu inhimillisestä pääomasta (työntekijät). Tästä johtuen palvelualan yritysten poistot ovat yleensä merkityksettömiä.

    EBIT-marginaalin ja käyttökateprosentin välinen ero voi kertoa meille tuloslaskelman suhteellisen määrän poistoja. Alla olevasta kaaviosta huomataan, että ero Infosysin liikevoittomarginaalin ja käyttökateprosentin välillä on noin 1,24% (27,34% - 26,10%). Tämän odotetaan palveluyritykseltä, koska ne toimivat Asset Light -mallina.

    lähde: kaaviot

    Koska EBITDA: n ja EBITDA: n välinen ero ei ole suuri, voit helposti käyttää EV / EBIT- tai EV / EBITDA-arvoa ohjelmistoyritysten arvostuksissa.

    Muu palveluala, jolla voit soveltaa EV: tä liikevoittoon, ovat -

    • Internet-tekniikka ja sisältö
    • Ohjelmistosovellukset
    • Mainostoimistot
    • Markkinointipalvelut

    Voinko käyttää EV: tä liiketulokseen öljy- ja kaasusektorilla?

    Öljy- ja kaasuyhtiöt ovat pääomavaltaisia ​​yrityksiä, jotka investoivat voimakkaasti kasveihin ja valmistusrakenteisiin ja ovat riippuvaisia ​​jatkuvista investoinneista valmiisiin tuotteisiin. Siksi korkeamman omaisuuserän perusteella sen poistot ovat suhteellisen korkeammat.

    Verratkaamme nyt yllä olevaa kaaviota tähän Exxoniin. Exxon on öljy- ja kaasuyhtiö (erittäin pääomavaltainen yritys). Odotetusti huomaamme, että EBIT-marginaalin ja käyttökateprosentin välinen ero on erittäin korkea - noin 8,42% (13,00% - 4,58%). Tämä johtuu suurista investoinneista tuotantolaitoksiin, mikä johtaa korkeisiin poistoihin.

    lähde: kaaviot

    Tämän moninkertaisen käyttäminen öljy- ja kaasualoilla on väärin johtuen suuremmista poistoista. Suuremmat poistot voivat johtaa erittäin mataliin liiketuloksiin. Lisäksi poistokäytännöt voivat myös poiketa yhtiöistä, kun yksi noudattaa lineaarista menetelmää ja toinen nopeutettua poistomenetelmää. Siksi oikean vertailun tekemiseksi EV: n ja EBITDA: n välinen arvo on tässä tapauksessa oikea.

    Muita aloja, joilta meidän tulisi välttää EV: n käyttäminen liikevoittoon (ensisijainen käyttö EV: n ja EBITDA: n välillä), ovat suuria pääomavaltaisia ​​aloja kuten -

    • Valmistus
    • Apuohjelmat
    • Autoteollisuus
    • Kaivostoiminta
    • Energia
    • Telecom

    Johtopäätös

    EV-EBIT-kerrannaisella on ainutlaatuinen etu yrityksen arvostamisesta huolimatta sen pääomajärjestelystä, joka tekee suhteesta niin houkuttelevan analyytikoiden keskuudessa.

    Hyödyllisiä viestejä

    • Yritysarvo myynnille
    • Yritysarvo käyttökatteelle
    • Yritysarvo vs. oman pääoman arvo
    • <

    $config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found