seychellesartprojects.org

Mikä on Gordonin kasvumalli?

Gordonin kasvumalli on eräänlainen osinkojen alennusmalli, jossa paitsi osingot otetaan huomioon ja diskontataan, myös osinkojen kasvuprosentti otetaan huomioon ja osakekurssi lasketaan sen perusteella.

Kaava

Gordonin kasvukaavan mukaan osakkeen sisäinen arvo on yhtä suuri kuin tulevan osingon nykyarvon summa. Edellä olevasta kaaviosta huomautetaan, että yritykset, kuten McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart, maksavat säännöllisiä osinkoja, ja voimme käyttää Gordon Growth -mallia tällaisten yritysten arvostamiseen.

Mallista on kaksi perustyyppiä - vakaa malli ja monivaiheinen kasvumalli . Vakaa malli olettaa, että osinkojen kasvu on vakaa ajan myötä; monivaiheinen kasvumalli ei kuitenkaan oleta jatkuvaa osinkojen kasvua, joten meidän on arvioitava kunkin vuoden osinko erikseen. Lopulta monivaiheinen malli olettaa kuitenkin jatkuvan osinkojen kasvun.

Katsotaan nyt Gordonin kasvukaava ja esimerkkejä kustakin mallityypistä ja osakekurssin laskemisesta:

Vakaa Gordonin kasvukaava

Vakaan mallin avulla saamme osakkeen arvon seuraavasti:

Missä,

1. D ₁ : se on ensi vuoden odotettu osinko vuodelta
2. ke: diskonttokorko tai vaadittu tuottoprosentti, joka arvioidaan CAPM: n avulla
3. g: odotettu osinkojen kasvuvauhti (oletetaan vakioksi)

Muut oletukset Gordon Growth -kaavasta ovat seuraavat:

• Oletamme, että yhtiö kasvaa tasaisesti.
• Yhtiöllä on vakaa taloudellinen vipuvaikutus tai yhtiössä ei ole taloudellista vipuvoimaa.
• Yrityksen elämä on määrittelemätön.
• Vaadittu tuottoprosentti pysyy vakiona.
• Yhtiön vapaa kassavirta maksetaan osinkona tasaisella kasvunopeudella.
• Vaadittu tuottoaste on suurempi kuin kasvuvauhti.

Vakaa Gordonin kasvumallimalli

Oletetaan, että yritys ABC maksaa ensi vuonna 5 dollarin osingon, jonka odotetaan kasvavan 3 prosentin vuosivauhtia. Lisäksi sijoittajan vaadittu tuottoaste on 8%. Mikä on ABC Company -osakkeen sisäinen arvo?

Osakkeen sisäisen arvon kaava Gordonin kasvumallilaskennalla:

Huomaa, että oletamme, että osingot kasvavat jatkuvasti vuosien varrella. Se voi olla totta vakaille yrityksille; osinkojen kasvu voi kuitenkin vaihdella kasvavien / laskevien yritysten kohdalla. Siksi käytämme monivaiheista mallia. Siten vakaan mallin mukaan osakkeen arvo on 100 dollaria. Jos osakkeen pörssikurssi on esimerkiksi 70 dollaria, se on aliarvostettu, ja jos osakkeen pörssi on 120 dollaria, sen sanotaan olevan yliarvostettua.

Walmartin vakaa osinko

Tarkastellaan Walmartin viimeisten 30 vuoden aikana maksamia osinkoja. Walmart on kypsä yritys, ja panemme merkille, että osingot ovat kasvaneet tasaisesti tänä aikana. Se tarkoittaa, että voimme arvostaa Walmartia käyttämällä Gordonin kasvumallilaskelmia.

lähde: kaaviot

Esimerkki monivaiheisesta Gordonin kasvumallista

Otetaanpa esimerkki yrityksestä Gordon Growth Multi-Stage, jossa meillä on seuraavat -

• Nykyiset osingot (2016) = 12 dollaria
• Osinkojen kasvu 4 vuodeksi = 20%
• Osinkojen kasvu 4 vuoden jälkeen = 8%
• Oman pääoman hinta = 15%

Selvitä yrityksen arvo Gordonin kasvumallilaskelmilla.

Vaihe 1: Laske osingot vuodelta, kunnes vakaa kasvuvauhti saavutetaan

Tässä laskemme korkean kasvun osingot vuoteen 2020 asti, kuten alla on esitetty.

Vakaa kasvuvauhti saavutetaan 4 vuoden kuluttua. Näin ollen laskemme osinkoprofiilin vuoteen 2020 saakka.

Vaihe 2: Laske Gordonin kasvumallin loppuarvo (nopean kasvuvaiheen lopussa)

Täällä käytämme Gordon Growthia terminaaliarvoon. Panemme merkille, että kasvu vakautuu vuoden 2020 jälkeen; Siksi voimme laskea Gordonin kasvumallin terminaaliarvon vuonna 2020 tällä mallilla.

Se voidaan arvioida käyttämällä Gordon Growth Formulaa -

Käytämme kaavaa excelissä, kuten alla on esitetty. TV tai pääte-arvo vuoden 2020 lopussa.

Gordon Growth Model Terminal -arvo (2020) on 383,9 dollaria

Vaihe 3: Laske kaikkien ennustettujen osinkojen nykyarvo 

Korkean kasvukauden (2017--2020) osinkojen nykyarvo on esitetty alla. Huomaa, että tässä esimerkissä vaadittu tuottoaste on 15%

Vaihe 4: Etsi Gordon Growth Model -päätteen nykyarvo

Loppuarvon nykyarvo = 219,5 dollaria

Vaihe 5: Etsi käypä arvo - ennustettujen osinkojen PV ja lopullisen arvon PV

Kuten jo tiedämme, että osakkeen sisäinen arvo on sen tulevien kassavirtojen nykyarvo. Koska olemme laskeneet osinkojen nykyarvon ja lopullisen arvon nykyarvon, molempien summa heijastaa osakkeen käypää arvoa.

Käypä arvo = PV (ennakoidut osingot) + PV (lopullinen arvo)

Käypä arvo on 273,0 dollaria

Edut

• Gordonin kasvumalli on erittäin hyödyllinen vakaille yrityksille; Yritykset, joilla on hyvä kassavirta ja rajoitetut liiketoimintakulut.
• Arvostusmalli on yksinkertainen ja helposti ymmärrettävissä käytettävissä olevien tietojen avulla tai se voidaan olettaa yhtiön tilinpäätöksestä ja vuosikertomuksesta.
• Malli ei ota huomioon markkinaolosuhteita; siten sitä voidaan käyttää arvioimaan tai vertailemaan erikokoisia ja eri toimialojen yrityksiä.
• Tätä mallia käyttävät kiinteistöalalla laajalti kiinteistösijoittajat, välittäjät, joissa vuokrista saatavat rahavirrat tunnetaan ja niiden kasvu tiedetään.

Haitat

Edellä mainittujen Gordon-kasvumallin etujen lisäksi mallissa on paljon haittoja ja rajoituksia:

• Oletus jatkuvasta osingon kasvusta on mallin suurin rajoitus. Yritysten on vaikea ylläpitää jatkuvaa kasvua koko elinkaarensa johtuen erilaisista markkinaolosuhteista, suhdanteista, taloudellisista vaikeuksista jne.
• Jos vaadittu tuottoaste on pienempi kuin kasvuvauhti, malli voi johtaa negatiiviseen arvoon; näin ollen malli on tehoton tällaisissa tapauksissa.
• Malli ei ota huomioon markkinaolosuhteita tai muita osinkoja maksamattomia tekijöitä, kuten yhtiön koko, yhtiön tuotemerkin arvo, markkinakäsitys, paikalliset ja geopoliittiset tekijät. Kaikki nämä tekijät vaikuttavat varaston todelliseen arvoon, joten malli ei anna kokonaisvaltaista kuvaa sisäisestä osakearvosta.
• Mallia ei voida käyttää yrityksille, joilla on epäsäännöllisiä kassavirta, osinkomallit tai taloudellinen vipuvaikutus.
• Mallia ei voida käyttää kasvuvaiheessa oleville yrityksille, joilla ei ole osinkohistoriaa, tai sitä on käytettävä useampien oletusten kanssa.

Johtopäätös

Gordonin kasvumalli, vaikkakin helppo ymmärtää, perustuu useisiin kriittisiin oletuksiin, joten sillä on omat rajoituksensa. Mallia voidaan kuitenkin käyttää vakaille yrityksille, joilla on ollut osinkomaksuja ja tulevaa kasvua. Ennakoimattomammille yrityksille voitaisiin käyttää monivaiheista mallia ottamalla huomioon realistisemmat oletukset.