Lainan kustannukset (määritelmä, kaava) Laske WACC: n velkakustannukset

Mikä on velan hinta (Kd)?

Lainan hinta on velanhaltijan odotettu tuottoaste, ja se lasketaan yleensä yrityksen velkaan sovellettavana efektiivisenä korkona. Se on olennainen osa diskontattuun arvostusanalyysiin, joka laskee yrityksen nykyarvon diskonttaamalla tulevat kassavirrat odotetulla tuotolla oman pääoman ja velan haltijoille.

  • Velan hinta voidaan määrittää ennen veroja tai verojen jälkeen.
  • Yritykselle kullekin vuodelle aiheutuneet kokonaiskorkokustannukset ovat sen verot ennen veroja.
  • Yrityksen käyttämä korkokulu kokonaisvelasta on odotettu tuottoaste (ennen veroja).
  • Koska korkomenot ovat vähennyskelpoisia verotettavasta tulosta, joka tuottaa yritykselle säästöjä, jotka ovat velanhaltijan käytettävissä, velan verojen jälkeiset kustannukset otetaan huomioon efektiivisen koron määrittämisessä DCF-menetelmässä.
  • Verojen jälkeinen Kd määritetään kuittaamalla verotuksessa säästetty summa korkokuluista.

Lainakaavan kustannukset (Kd)

Kaava ennen veroja Kd: n määrittämiseksi on seuraava:

Lainan hinta ennen veroja = ( aiheutuneet korkokustannukset yhteensä / koko velka) * 100

Kaava velan verojen jälkeisten kustannusten määrittämiseksi on seuraava:

Velan kustannus verojen jälkeen = [(aiheutuneet korkokustannukset yhteensä * (1 - efektiivinen verokanta)) / kokonaisvelka] * 100

Yrityksen velkakustannusten laskemiseksi on määritettävä seuraavat osatekijät:

  • Korkokustannukset yhteensä: Yhteenlaskettu korkokulu yritykselle vuodessa
  • Kokonaisvelka: Kokonaisvelka tilikauden lopussa
  • Efektiivinen verokanta: Keskimääräinen verokanta, jolla yritystä verotetaan sen voitoista

Esimerkkejä

Voit ladata tämän velkakustannuksen (DCF-arvon määrittämiseen) Excel-mallin täältä - Velkakustannuksen (DCF-arvon määrittämiseen) Excel-mallin

Esimerkki 1

Esimerkiksi, jos yritys on käyttänyt 100 dollarin pitkäaikaista lainaa 4 prosentin korolla, pa ja 200 dollarin joukkovelkakirjalaina 5 prosentin korolla pa, yrityksen velkakustannukset ennen veroja lasketaan seuraavasti:

(4% * 100 + 5% * 200) / (100 + 200) * 100, eli 4,6%.

Olettaen, että efektiivinen veroaste on 30%, velan verojen jälkeiset kustannukset ovat 4,6% * (1-30%) = 3,26%.

Esimerkki 2

Katsotaanpa käytännön esimerkkiä velkakustannusten laskemiseksi. Oletetaan, että yritys on merkinnyt 1000 dollarin joukkovelkakirjalainan, joka on maksettava takaisin 5 vuodessa 5 prosentin korolla. Yhtiölle aiheutuvat vuotuiset korkokulut olisivat seuraavat:

ts. yrityksen maksamat korkokulut yhden vuoden aikana ovat 50 dollaria. Verosäästöt 30 prosentin verokannalla olisivat seuraavat:

ts. yritys on vähentänyt 15 dollaria verotettavasta tulosta. Tästä syystä korkokulu ilman veroja on 50--15 dollaria = 35 dollaria. Velan verojen jälkeiset kustannukset lasketaan seuraavasti:

Esimerkki 3

DCF-arvon määrittämisessä voidaan harkita velkakustannusten määrittämistä viimeisimmän yrityksen käyttämien joukkovelkakirjojen / lainojen perusteella (ts. Käytettyjen joukkovelkakirjojen korkoprosentti). Tämä osoittaa yrityksen havaitseman riskialttiuden markkinoilla ja on siten parempi indikaattori odotetulle tuotolle velanhaltijalle.

Jos joukkolainan markkina-arvo on käytettävissä, Kd voidaan määrittää joukkovelkakirjan tuotosta eräpäivään (YTM), joka on kaikkien joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskusta saatujen kassavirtojen nykyarvo, joka vastaa joukkovelkakirjalainan ennen veroja aiheuttamia kustannuksia. velka.

Esimerkiksi, jos yritys on päättänyt laskea liikkeelle puolivuosittaisia ​​joukkovelkakirjoja, joiden nimellisarvo on 1000 dollaria ja markkina-arvo 1050 dollaria, ja joiden 8 vuoden kuponkikorko (maksetaan puolivuosittain) erääntyy kymmenessä vuodessa, se on ennen velan verokustannukset. Se lasketaan ratkaisemalla yhtälö r: lle.

Joukkovelkakirjan hinta = PMT / (1 + r) ^ 1 + PMT / (1 + r) ^ 2 +… .. + PMT / (1 + r) ^ n + FV / (1 + r) ^ n

eli

Puolivuotiskorko on

  • = 8% / 2 * 1000 dollaria
  • = 40 dollaria

Lisäämällä tämä arvo yllä annettuun kaavaan saadaan seuraava yhtälö,

1050 = 40 / (1 + r) ^ 1 + 40 / (1 + r) ^ 2 +… .. + 40 / (1 + r) ^ 20 + 1000 / (1 + r) ^ 20

Ratkaisemalla yllä oleva kaava talouslaskurilla tai excelillä, saamme r = 3,64%

Joten, Kd (Ennen -vero) on

  • = r * 2 (koska r lasketaan puolivuosittaisille kuponkimaksuille)
  • = 7,3%

Kd (verojen jälkeen) määritetään

  • 7,3% * (1 - efektiivinen veroaste)
  • = 7,3% * (1-30%)
  • = 5,1%.

YTM sisältää markkinakorkojen muutosten vaikutuksen yrityksen velkakustannuksiin.

Edut

  • Optimaalinen velan ja oman pääoman sekoitus määrää yrityksen kokonaissäästöt. Yllä olevassa esimerkissä, jos 1000 dollarin joukkovelkakirjoja käytettiin investointeihin, jotka tuottavat yli 4% tuottoa, yritys on tuottanut voittoja käytetyistä varoista.
  • Se on tehokas indikaattori yritysten maksamasta oikaistusta korosta ja auttaa siten tekemään velka- / pääomarahoituspäätöksiä. Vertaamalla velkakustannuksia pääomasijoituksista saatavaan tulojen odotettuun kasvuun saataisiin tarkka kuva rahoitustoiminnan kokonaistuotoista.

Haitat

  • Yrityksen on maksettava lainansa takaisin korkoineen. Velkojen maksamatta jättäminen johtaa viivästyskorkoon.
  • Yritystä voidaan myös vaatia varaamaan käteisvarat sellaisille maksuvelvoitteille, jotka vaikuttavat päivittäiseen toimintaan käytettävissä oleviin vapaisiin kassavirtoihin.
  • Velkasitoumusten maksamatta jättäminen vaikuttaisi haitallisesti yrityksen yleiseen luottokelpoisuuteen.

Rajoitukset

  • Laskelmissa ei oteta huomioon muita velkarahoituksesta aiheutuneita kuluja, kuten luottotakausmaksuja, palkkioita jne.
  • Kaavassa ei oleteta muutoksia yrityksen pääomarakenteessa tarkastelujaksolla.
  • Velanhaltijoiden kokonaistuottoprosentin ymmärtämiseksi tulisi ottaa huomioon myös velkojien korkokulut ja lyhytaikaiset velat.

Yrityksen velkakustannusten nousu on osoitus yrityksen toimintaan liittyvän riskialttiuden kasvusta. Mitä korkeammat velkakustannukset, sitä riskialttiin yritys.

Yrityksen arvostamista koskevan lopullisen päätöksen tekemiseksi painotettu keskimääräinen pääomakustannus (joka koostuu vieraan pääoman ja oman pääoman kustannuksista) tulisi lukea yhdessä arvostussuhteiden kanssa, kuten yrityksen arvo ja yrityksen oma pääoma.