Tuotto pahimpaan (määritelmä, kaava) | Kuinka laskea YTW? (Esimerkkejä)

Mikä on huonompi tuotto (YTW)?

Tuotto huonimpaan (YTW) voidaan määritellä joukkovelkakirjalainan vähimmäistuottoksi olettaen, että liikkeeseenlaskija ei laiminlyö mitään maksujaan. YTW on erityisen järkevä joukkovelkakirjoille, joissa liikkeeseenlaskija käyttää vaihtoehtojaan, kuten puhelut, ennakkomaksut tai varojen uppoaminen.

Se arvioidaan ottamalla huomioon kaikki mahdolliset skenaariot, joissa joukkovelkakirjat voidaan erottaa ennen eräpäivää. YTW-arvio antaa sijoittajille oikeudenmukaisen kuvan siitä, miten heidän tuleviin tuloihinsa voi vaikuttaa pahimmassa skenaariossa ja mitä he voivat tehdä mahdollisten riskien suojaamiseksi.

 Tuotto huonimpaan (YTW) -laskelma

Teoriassa kaavalla, jolla lasketaan tuotto huonimpaan, on kaksi pääkomponenttia:

  • Itse YTW on yksi kolmesta joukkovelkakirjamarkkinoilla käytettävästä tuottomittarista, eräpäivään saakka ja tuottoaste on kaksi muuta. Erääntymisaika on saatu tuottoaste olettaen, että joukkovelkakirjalaina on voimassa erääntymiseen saakka ja liikkeeseenlaskija ei suorita laiminlyöntiä, kun taas tuottoprosentti on tuottoprosentti, jos liikkeeseenlaskija kutsuu joukkovelkakirjalainaa takaisinmaksupäivänä.
  • Vaadittavien joukkovelkakirjojen osalta YTW on alempi tuottoprosentista ja maturiteetista.

Esimerkki tuotto huonimpaan (YTW) -laskelmaan

Olettaen, että sinulla on ABC Inc: n liikkeeseen laskema vaadittava joukkovelkakirjalaina. Lainan vuotuinen kuponkikorko on 6%, nimellisarvo on 1000 dollaria ja maturiteetti on 4 vuotta. Lainan hinta on tällä hetkellä 1020 dollaria ja sillä on 2 vuoden upotettu osto-optio.

# 1 - Tuotto erääntymiselle (YTM)

Lainan hinta = kuponki 1 / (1 + y) 1 + kuponki 2 / (1 + y) 2 + kuponki 3 / (1 + y) 3 + kuponki 4 / (1 + y) 4

1020 = 60 / (1 + y) 1 + 60 / (1 + y) 2 + 60 / (1 + y) 3 + 60 / (1 + y) 4

Y: n arvo voidaan laskea käyttämällä finanssilaskuria.

Syötetään N = 4, PMT = 60, PV = -1020. CPT àI / Y

  • Missä N = ei. ajanjaksoista
  • PMT = Maksu jaksoa kohti
  • PV = nykyarvo (aina negatiivinen, koska sijoittaja maksaa nyt joukkovelkakirjan ostamisesta rahan ulosvirtauksen eli nykyisen hinnan)
  • CPT = Laske (komento annettiin finanssilaskurille ratkaisun johtamiseksi)
  • I / Y = YTM

Siksi taloudellisen laskimen palauttama arvo on tässä tapauksessa 5,43%.

# 2 - lasketaan tuotto (YTC)

Laskemalla YTC samalla tavalla laskimme YTM: n, mutta syöttämällä N = 2 (koska joukkovelkakirja on maksettavissa kahden vuoden kuluttua,

YTC = 4,93%.

Siksi pahimmassa tapauksessa skenaario on, että yritys maksaa joukkovelkakirjalainan kahden vuoden kuluttua, ja tulet saavuttamaan 4,93%: n tuoton 5,43%: n sijasta.

Koska YTW on matalampi näistä kahdesta; se on tässä tapauksessa 4,93%.

Huomautus:

  1. Jos puheluhinta eroaa nimellisarvosta, nykyinen hinta korvataan puheluhinnalla.
  2. Jos joukkovelkakirjassa on useampi kuin yksi ostopäivä, YTW on pienin YTC: stä ja YTM: stä laskettuna jokaiselle ostopäivälle.
  3. Lunastamattomalle joukkolainalle YTW on olennaisesti sama kuin YTM.

Edut

Vaihtolainat suosivat liikkeeseenlaskijaa eikä sijoittajaa. Korkojen laskiessa yritykset päättävät usein käyttää osto-optiotaan, jotta ne voivat jälleenrahoittaa velkansa alhaisemmilla koroilla ja jättää sijoittajan hoitamaan uudelleensijoitusriskin.

  1. YTW-laskenta on erittäin tärkeää sijoittajille, koska se antaa heille tasapainoisen kuvan siitä, mitä odottaa tulevaisuudessa.
  2. YTW-laskenta on erityisen tärkeä korkotuottoisilla markkinoilla, joilla joukkovelkakirjalaina käy kauppaa nimellisarvonsa yläpuolella.
  3. Tämä mittari saattaa saada jotkut sijoittajat varovaisiksi vaadittavista joukkovelkakirjoista, mutta tällä toimenpiteellä ei ole negatiivista puolta. Sijoittajille maksetaan usein riittävä korvaus joukkovelkakirjaan upotetuista puhelukykyominaisuuksista, ja YTW tekee siitä valmistautuneemman vastaamaan epävarmaan tulevaisuuteen.

Rajoitukset

  1. YTW-laskelmilla ei ole merkitystä kuponkikorkoisten joukkovelkakirjojen kohdalla, koska säännöllisiä kuponkimaksuja ei ole ja ne myydään enimmäkseen alhaisilla nimellisarvolla.
  2. Huolimatta siitä, kuinka selkeästi YTW on ilmoitettu, ei ole varmuutta siitä, että todelliset kassavirrat ovat samanlaisia ​​kuin YTW-arvioinnin aikana lasketut.

Johtopäätös

YTW kehittyi välttämättömäksi päivitykseksi YTM: n ja YTC: n yli, mutta sen käyttö on edelleen rajoitettua useista syistä, mukaan lukien epävarmat kassavirrat pidempään. Sitä pidetään kuitenkin edelleen hyödyllisenä luottoriskimittarina, ja kaikkien salkkuun kuuluvien joukkovelkakirjojen YTW-arvoja voidaan käyttää yhtenäisen kuvan esittämiseen suojaustarkoituksiin.