DCF-kaava | Laske käypä arvo diskontatun kassavirran kaavalla

Mikä on DCF Formula (diskontattu kassavirta)?

Diskontattu kassavirta (DCF) -kaava on tuloihin perustuva arvostusmenetelmä, joka auttaa määrittämään yrityksen tai arvopaperin käyvän arvon diskonttaamalla odotetut tulevat kassavirrat. Tämän menetelmän mukaan odotetut tulevat kassavirrat ennustetaan kyseisen yrityksen tai omaisuuden elinaikaan asti, ja mainitut kassavirrat diskontataan diskonttokorkolla nimeltä nykyinen arvo.

DCF: n peruskaava on seuraava:

DCF-kaava = CFt / (1 + r) ^ t

Missä,

  • CFt = kassavirta kaudella t
  • R = asianmukainen diskonttokorko kassavirtojen riskialttiuden vuoksi
  • t = omaisuuserän elinaika, joka on arvostettu.

Kassavirtaa ei voida ennustaa koko yrityksen elinkaaren ajan, ja sellaisenaan kassavirrat ennustetaan yleensä vain 5–7 vuoden jaksolle ja niitä täydennetään sisällyttämällä loppuarvo sen jälkeiselle ajalle. Loppuarvo on liiketoiminnan arvioitu arvo sen ajanjakson jälkeen, jolle kassavirrat ennustetaan. Se on erittäin tärkeä osa diskontatun kassavirran kaavaa, ja sen osuus on jopa 60-70% yrityksen arvosta, joten se vaatii asianmukaista huomiota.

Yrityksen lopullinen arvo lasketaan käyttämällä jatkuvaa kasvunopeusmenetelmää tai Exit Multiple Method -menetelmää.

Perpetual Growth Rate Method -menetelmässä lopullinen arvo lasketaan

TV n = CFn (1 + g) / (WACC-g)

Missä,

  • TV n Päätearvo määritetyn ajanjakson lopussa
  • CF n edustaa edellisen määritetyn ajanjakson kassavirtaa
  • g on kasvuvauhti
  • WACC on painotettu keskimääräinen pääomakustannus.

Exit Multiple -menetelmissä päätearvo lasketaan käyttämällä EV: n / käyttökatteen, EV: n / myynnin jne. Kertoja ja antamalla sille kerroin. Esimerkiksi Exit multiple -tuotteiden käyttö voi arvostaa päätelaitteen x-kertaiseksi yrityksen EV / EBITDA -myynnillä terminaalin kassavirralla.

DCFF-kaavan laskennassa käytetyt FCFF ja FCFE

Alennettua kassavirran (DCF) kaavaa voidaan käyttää FCFF: n tai vapaan kassavirran arvostamiseen omaan pääomaan.

Ymmärretään molemmat ja yritetään sitten löytää näiden kahden suhde esimerkillä:

# 1 - Ilmainen kassavirta yritykselle (FCFF)

Tämän DCF-laskentamenetelmän mukaan yrityksen koko arvo, joka sisältää osakkeiden lisäksi myös yrityksen muut saatavien haltijat (velanhaltijat jne.). FCFF: n ennustetun ajanjakson kassavirrat lasketaan kaavalla

FCFF = Nettotulos verojen jälkeen + Korko * (1 verokanta) + Muut kuin käteiskulut (mukaan lukien poistot ja varaukset) - Käyttöpääoman kasvu - Investoinnit

Nämä edellä lasketut kassavirrat diskontataan painotetulla keskimääräisellä pääomakustannuksella (WACC), joka on yrityksen käyttämien rahoituksen eri komponenttien kustannus painotettuna niiden markkina-arvo-osuuksilla.

WACC = Ke * (1-DR) + Kd * DR

missä

  • Ke edustaa oman pääoman kustannuksia
  • Kd edustaa velan kustannuksia
  • DR on yrityksen velkasuhde.

Oman pääoman kustannukset (Ke) lasketaan käyttämällä CAPM: ää kuten alla:

Ke = Rf + β * (Rm-Rf)

missä,

  • Rf edustaa riskitöntä korkoa
  • Rm edustaa markkinoiden tuottoprosenttia
  • β - beeta edustaa systemaattista riskiä.

Lopuksi kaikki numerot lisätään, jotta saadaan yrityksen arvo seuraavasti:

Enterprise-arvon kaava  = (CF1, CF2… ..CFn) + TVn: n PV

# 2 - Vapaa kassavirta omaan pääomaan (FCFE)

Tässä DCF-laskentamenetelmässä lasketaan yrityksen oman osuuden arvo. Se saadaan diskonttaamalla odotetut kassavirrat omaan pääomaan eli jäljellä olevat kassavirrat kaikkien kulujen, verovelvoitteiden sekä korko- ja pääomamaksujen täyttämisen jälkeen. FCFE: n ennakoidun ajan kassavirrat lasketaan seuraavasti:

FCFE = FCFF-korko * (1 verokanta) - Velan takaisinmaksut

Edellä mainitut määrätyn ajanjakson kassavirrat diskontataan oman pääoman hintaan (Ke), josta keskusteltiin edellä, ja sitten lisätään lopullinen arvo (käsitelty edellä) oman pääoman arvon saavuttamiseksi.

Esimerkki DCF-kaavasta (Excel-mallin kanssa)

Voit ladata tämän DCF Formula EXCEL -mallin täältä - DCF Formula EXCEL -malli

Ymmärretään miten yrityksen / yrityksen arvo ja oman pääoman arvo lasketaan käyttämällä diskontattua kassavirran kaavaa esimerkin avulla:

Seuraavia tietoja käytetään yrityksen arvon ja oman pääoman arvon laskemiseen DCF-kaavaa käyttämällä.

Oletetaan myös, että käteinen käteisellä on 100 dollaria.

Arviointi käyttäen FCFF-menetelmää

Ensin olemme laskeneet yrityksen arvon käyttämällä DCF-kaavaa seuraavasti.

Velan kustannukset

Lainan hinta on 5%

WACC

  • WACC = 13,625% (1073 dollaria / 1873 dollaria) + 5% (800 dollaria / 1873 dollaria)
  • = 9,94%

Yrityksen arvon laskeminen DCF-kaavan avulla

Yrityksen arvo = (CF1, CF2… CFn) PV + TVn: n PV

  • Enterprise-arvo = ($ 90 / 1.0094) + ($ 100 / 1.0094 ^ 2) + ($ 108 / 1.0094 ^ 3) + ($ 116.2 / 1.0094 ^ 4) + ({$ 123.49 + $ 2363} /1.0094^5)

DCF-kaavaa käyttävän yrityksen arvo

Siten yrityksen arvo diskontatun kassavirran kaavaa käyttäen on 1873 dollaria.

  • Oman pääoman arvo = Yrityksen arvo - Erääntynyt velka + käteinen
  • Oman pääoman arvo = 1873-800 dollaria + 100 dollaria
  • Oman pääoman arvo = 1173 dollaria

Arviointi FCFE-lähestymistavalla

Käytä nyt DCF-kaavaa laskeaksesi oman pääoman arvon käyttämällä FCFE-lähestymistapaa

Oman pääoman arvo = (CF1, CF2… CFn) PV + TVn: n PV

Tässä vapaa kassavirta omaan pääomaan (FCFE) diskontataan oman pääoman kustannuksella.

  • Oman pääoman arvo = ($ 50 / 1.13625) + ($ 60 / 1.13625 ^ 2) + ($ 68 / 1.13625 ^ 3) + ($ 76.2 / 1.13625 ^ 4) + ({$ 83.49 + $ 1603} /1.13625^5)

Oman pääoman arvo DCF-kaavaa käyttäen

Siten oman pääoman arvo diskontatun kassavirran (DCF) kaavaa käyttäen on 1073 dollaria.

Oman pääoman kokonaisarvo = Oman pääoman arvo käyttäen DCF-kaavaa + käteistä

  • 1073 dollaria + 100 dollaria = 1173 dollaria

Johtopäätös

Diskontattu kassavirta (DCF) -kaava on erittäin tärkeä liiketoiminnan arvostustyökalu, joka löytää hyödyllisyytensä ja soveltuvuutensa koko liiketoiminnan arvioinnissa fuusioiden hankintaa varten. Se on yhtä tärkeä Greenfield Investmentsin arvostuksessa. Se on myös tärkeä työkalu arvopapereiden, kuten oman pääoman tai joukkovelkakirjalainan, tai minkä tahansa muun tuottavan hyödykkeen, jonka kassavirrat voidaan arvioida tai mallintaa, arvostamisessa.