seychellesartprojects.org

Sijoitetun pääoman tuoton määritelmä

Sijoitetun pääoman tuotto (ROCE) on mittari, joka tunnistaa yrityksen pääoman käytön tehokkuuden ja merkitsee pitkän aikavälin kannattavuutta. Se lasketaan jakamalla tulos ennen korkoja ja veroja (EBIT) sijoitettuun pääomaan. Sijoitettu pääoma on kokonaisvaroja yrityksen kaikista vastuista vähennettynä.

Selitys

Kannattavuusaste kertoo meille, kuinka yritys käyttää pääomaansa, ja kuvaa yrityksen kykyä käyttää pääomaansa tehokkaasti. Se on erittäin hyödyllinen sijoittajien näkökulmasta, koska tästä suhteesta; heidän on päätettävä, olisiko tämä yritys tarpeeksi hyvä sijoittamaan.

Esimerkiksi jos kahdella yrityksellä on samanlaiset tuotot, mutta sijoitetun pääoman tuotto on erilainen, sijoittajien olisi parempi sijoittaa yhtiöön, jolla on korkeampi suhde. Ja yrityksen, jolla on alhaisempi sijoitetun pääoman tuotto, tulisi tarkistaa myös muut suhdeluvut. Koska mikään yksittäinen suhde ei voi kuvata koko yrityksen kuvaa, on suositeltavaa, että ennen sijoitusta mihinkään yritykseen jokaisen sijoittajan tulisi käydä läpi useita suhteita saadakseen konkreettisen johtopäätöksen.

Home Depot -sijoitetun pääoman tuotto on kasvanut huomattavasti ja on tällä hetkellä 46,20%. Mitä tämä tarkoittaa yritykselle ja miten se vaikuttaa sijoittajien päätöksentekoprosessiin? Kuinka meidän pitäisi suhtautua sijoitetun pääoman tuottoon?

Kaava

Katsotaanpa Sijoitetun pääoman tuotto-kaavaa saadaksemme ymmärtää, kuinka kannattavuus lasketaan -

ROCE-suhde = nettotuotot (EBIT) / (varat yhteensä - lyhytaikaiset velat)

Meidän on otettava huomioon niin monia tekijöitä. Ensinnäkin on olemassa nettotulos tai liikevoitto (tulos ennen korkoja ja veroja). Puhutaan ensin.

Jos sinulla on tuloslaskelma edessäsi, huomaat, että vähennettynä myytyjen tuotteiden kustannukset ja toimintakulut. Näin sinun pitäisi laskea nettotulos vs. EBIT -

	Yhdysvaltain dollareina
Tulot vuodelta	3 300 000
(-) COGS (myytyjen tavaroiden kustannukset)	(2300000)
Bruttotulo	1000000
(-) välittömät kustannukset	(400000)
Bruttomarginaali (A)	600 000
Vuokrata	100 000
(+) Yleiset ja hallintokulut	250 000
Kulut yhteensä (B)	350 000

Liiketulos ennen veroja (EBIT) [(A) - (B)]

250 000

Joten jos sinulle on annettu tuloslaskelma, sinun on helppo selvittää nettotuotot tai liikevoitto datasta yllä olevan esimerkin avulla.

Katso myös EBIT vs. EBITDA.

Tarkastellaan nyt kokonaisvaroja ja mitä sisällytämme kokonaisvaroihin.

Mukana on kaikki, mikä voi tuottaa arvoa omistajalle yli vuoden ajan. Tämä tarkoittaa, että sisällytämme kaikki kiinteät varat. Samanaikaisesti sisällytämme myös varat, jotka voidaan helposti muuntaa rahaksi. Tämä tarkoittaa sitä, että pystyisimme ottamaan lyhytaikaiset varat kokonaisvaroihin. Mukana on myös aineettomia hyödykkeitä, joilla on arvoa, mutta ne ovat luonteeltaan ei-fyysisiä, kuten liikearvo. Emme ota huomioon kuvitteellisia omaisuuseriä (esim. Yrityksen myynninedistämiskulut, osakeannissa sallittu alennus, joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskusta aiheutuneet tappiot jne.).

Ja kuten lyhytaikaisissa veloissa, otamme huomioon seuraavat seikat.

Lyhytaikaisten velkojen yhteydessä yritykset sisältäisivät ostovelat, maksettavat myyntiverot, maksettavat tuloverot, maksettavat korot, pankkiluotot, maksettavat palkkaverot, ennakkomaksut asiakkaille, siirtovelat, lyhytaikaiset lainat, pitkäaikaisten velkojen juoksuajat

Nyt käytetty pääoma ei sisällä vain osakkeenomistajien varoja; pikemminkin se sisältää myös rahoituslaitosten tai pankkien ja debentuurin haltijoiden velat. Siksi kokonaisvarojen ja lyhytaikaisten velkojen ero antaa meille oikean määrän käytettyä pääomaa.

ROCE: n tulkinta

Sijoitetun pääoman tuotto on hyvä suhde sen selvittämiseen, onko yritys todella kannattava. Jos verrataan kahta tai useampaa yritystä, sinun on pidettävä mielessä muutama asia

• Ensinnäkin, ovatko nämä yritykset samanlaisilta toimialoilta. Jos he ovat samanlaisesta teollisuudesta, on järkevää vertailla; muuten vertailu ei luo arvoa.
• Toiseksi sinun on tarkasteltava ajanjaksoa, jonka aikana lausunnot tehdään, selvittääkseen, vertaatko yrityksiä samalla ajanjaksolla.
• Kolmanneksi, selvitä alan keskimääräinen ROCE, jotta ymmärrät löytämäsi.

Jos otat nämä kolme asiaa huomioon, voit laskea ROCE: n ja päättää sijoittaa yritykseen vai ei. Jos ROCE on enemmän, se on parempi, koska se tarkoittaa, että yritys on käyttänyt pääomaansa hyvin.

• Sinun pitäisi miettiä vielä yksi asia. Voit käyttää nettotuloa myös suhdeluvun luomiseen saadaksesi kokonaisvaltaisen kuvan. Todellinen suhde on - EBIT / sijoitettu pääoma, mutta voit kokeilla asettamalla nettotulot (PAT) / käytetty pääoma nähdäksesi onko eroja vai ei.
• Lisäksi sinun ei pitäisi päättää investoida yritykseen pelkästään laskettuasi vain yhden suhteen; koska yksi suhde ei voi kuvata kokonaiskuvaa. Laske kaikki kannattavuusasteet ja päätä sitten, onko yritys todella kannattava vai ei.

Esimerkkejä sijoitetun pääoman tuotosta

Tarkastelemme kutakin kohdetta ja laskemme sitten ROCE.

Otamme kaksi esimerkkiä sijoitetun pääoman tuottoprosentista. Ensinnäkin otamme yksinkertaisimman, ja sitten näytämme hieman monimutkaisen esimerkin.

Esimerkki 1

Yhdysvaltain dollareina	Yritys A	Yritys B
Liikevoitto	30000	40 000
Varat yhteensä	300 000	400 000
Lyhytaikaiset velat	15 000	20000
ROCE	?	?

Katso myös tämä kattava suhdeanalyysiopas, jossa on Excel-tapaustutkimus Colgatesta.

Liikevoitto on jo annettu, mutta meidän on laskettava kokonaisvarojen ja lyhytaikaisten velkojen välinen ero saadaksesi käytetyn pääoman määrän.

Yhdysvaltain dollareina	Yritys A	Yritys B
Varat yhteensä (A)	300 000	400 000
Lyhytaikaiset velat (B)	15 000	20000
Sijoitettu pääoma (A - B)	285 000	380 000

Lasketaan nyt molempien yritysten suhde -

Yhdysvaltain dollareina	Yritys A	Yritys B
Liiketulos (X)	30000	40 000
Sijoitettu pääoma (Y)	285 000	380 000
ROCE (X / Y)	10,53%	10,53%

Edellä olevasta esimerkistä molemmilla yrityksillä on sama suhde. Mutta jos he ovat eri toimialoilta, niitä ei voida verrata. Jos he ovat samanlaisesta teollisuudesta, voidaan sanoa, että he suorittavat melko samanlaisen ajanjakson.

Esimerkki 2

Yhdysvaltain dollareina	Yritys A	Yritys B
Tulot	500 000	400 000
COGS	420 000	330 000
Liikekulut	10000	8000
Varat yhteensä	300 000	400 000
Lyhytaikaiset velat	15 000	20000
ROCE	?	?

Täällä meillä on kaikki tiedot liikevoiton ja sijoitetun pääoman laskemiseksi. Lasketaan ensin liikevoitto ja sitten lasketaan sijoitettu pääoma. Lopuksi, käyttämällä molempia, varmistamme molempien yritysten ROCE.

Tässä lasketaan liikevoitto -

Yhdysvaltain dollareina	Yritys A	Yritys B
Tulot	500 000	400 000
(-) COGS	(420 000)	(330 000)
Bruttotulo	80 000	70 000
(-)Liikekulut	(10000)	(8000)
Liikevoitto (liikevoitto) (M)	70 000	62 000

Lasketaan nyt käytetty pääoma -

Yhdysvaltain dollareina	Yritys A	Yritys B
Varat yhteensä	300 000	400 000
(-) Lyhytaikaiset velat	(15000)	(20000)
Sijoitettu pääoma (N)	285 000	380 000

Lasketaan sijoitetun pääoman tuotto -

Yhdysvaltain dollareina	Yritys A	Yritys B
Liikevoitto (liikevoitto) (M)	70 000	62 000
Sijoitettu pääoma (N)	285 000	380 000
ROCE (M / N)	24,56%	16,32%

Edellä olevasta esimerkistä on selvää, että yrityksen A suhde on korkeampi kuin yrityksen B. Jos yritys A ja yritys B ovat eri toimialoilta, suhde ei ole vertailukelpoinen. Mutta jos he ovat samalta toimialalta, yritys A käyttää pääomaa varmasti paremmin kuin yritys B.

Nestle-esimerkki

Otetaan nyt esimerkki globaalista teollisuudesta ja selvitetään ROCE todellisista tiedoista.

Ensin tarkastellaan Nestlen tuloslaskelmaa ja tasetta vuosille 2014 ja 2015 ja sitten lasketaan ROCE jokaiselle vuodelle.

Lopuksi analysoimme ROCE-suhteen ja näemme mahdolliset ratkaisut, joita Nestle voi toteuttaa (jos sellaisia ​​on).

Aloitetaan.

Konsernituloslaskelma 31. joulukuuta 2014 ja 2015 päättyneeltä vuodelta

lähde: Nestlen vuosikertomus

Tässä kolme lukua ovat tärkeitä, ja ne kaikki on korostettu. Ensimmäinen on vuosien 2014 ja 2015 liikevoitto. Sitten on otettava huomioon vuosien 2014 ja 2015 varat ja lyhytaikaiset velat.

Miljoonina CHF
	2015	2014
Liikevoitto (A)	12408	14019
Varat yhteensä	123992	133450
Kaikki tämänhetkiset velat	33321	32895

Tiedämme liikevoiton tai liikevoiton. Meidän on laskettava käytetty pääoma -

Miljoonina CHF
	2015	2014
Varat yhteensä	123992	133450
(-)Kaikki tämänhetkiset velat	(33321)	(32895)
Sijoitettu pääoma (B)	90,671	100,555

Lasketaan nyt suhde.

Miljoonina CHF
	2015	2014
Liikevoitto (A)	12408	14019
Sijoitettu pääoma (B)	90,671	100,555
ROCE (A / B)	13,68%	13,94%

Edellä esitetyn laskennan perusteella on selvää, että Nestlen ROCE on melkein samanlainen molempina vuosina. Kuten FMCG-teollisuudessa, sijoitukset varoihin ovat enemmän; suhde on melko hyvä. Meidän ei pitäisi verrata FMCG-teollisuuden suhdetta mihinkään muuhun teollisuuteen. FMCG-teollisuudessa pääomasijoitukset ovat paljon suurempia kuin muilla teollisuudenaloilla; siten suhde olisi pienempi kuin muilla teollisuudenaloilla.

Esimerkki kodin varastoista

Home Depot on kodinsisustustyökalujen, rakennustuotteiden ja palvelujen vähittäiskauppias. Se toimii Yhdysvalloissa, Kanadassa ja Meksikossa.

Tarkastellaan seuraavassa kaaviossa Home Depot -sijoitetun pääoman tuottoprosenttia -

lähde: kaaviot

Huomaa, että Home Depot ROCE nousi ~ 15%: sta RYE: stä FY10: ssä 46,20%: iin ROCE: ssä FY17: ssä. Mikä johti niin merkittävään Home Depot -sijoitetun pääoman tuoton kasvuun?

Tutkitaan ja selvitetään syyt.

Vain päivittää,

Sijoitetun pääoman tuottoprosentti =  operatiiviset nettotuotot (EBIT) / (varat yhteensä - lyhytaikaiset velat)

Nimittäjä (Varat yhteensä - Lyhytaikaiset velat) voidaan kirjoittaa myös (Oma pääoma + Pitkäaikaiset velat)

ROCE voi nousta joko 1) liikevoiton kasvun, 2) oman pääoman vähenemisen 3) pitkäaikaisten velkojen vähenemisen vuoksi.

# 1) Liikevoiton kasvu

Home Depot -liiketoiminnan liikevoitto on noussut 4,8 miljardista dollarista 10 FY: ssä 13,43 miljardiin dollariin 17 FY: ssä (kasvu 180% 7 vuoden aikana).

lähde: kaaviot

Liikevoitto kasvatti osoitinta merkittävästi ja on yksi tärkeimmistä tekijöistä ROCE: n kasvussa.

# 2 - Oman pääoman arviointi

Home Depotin osakkeenomistajien oma pääoma laski jyrkästi 18,89 miljardista dollarista 11 FY: ssä 4,33 miljardiin dollariin 17 FY: ssä (

Huomaa, että Home Depotin oma pääoma on laskenut 65% viimeisten 4 vuoden aikana. Oman pääoman lasku on vaikuttanut ROCE: n nimittäjän laskuun. Tällä huomaamme, että oman pääoman lasku on myös vaikuttanut merkittävästi Home Depot -suhteen kasvuun

lähde: kaaviot

Jos tarkastelemme Home Depotin osakkeenomistajien pääomaosastoa, löydämme mahdolliset syyt laskulle.

1. Kertyneet muut kattavat tappiot ovat johtaneet oman pääoman alenemiseen sekä vuosina 2015 että 2016.
2. Nopeutetut takaisinostot olivat toinen ja tärkein syy oman pääoman laskuun vuosina 2015 ja 2016.

# 3 - KOTITULOLASKON VELKAN ARVIOINTI

Tarkastellaan nyt Home Depotin velkaa. Huomaa, että Home Depot -velka kasvoi 9,682 miljardista vuonna 2010 23,60 miljardiin dollariin vuonna 2016. Tämä 143 prosentin velan kasvu johti ROCE: n laskuun.

lähde: kaaviot

Yhteenveto Home Depot -analyysistä

Huomaa, että Home Depot -suhde nousi ~ 15%: sta 10 FY: n 46,20%: iin 17 FY: ssä seuraavien syiden vuoksi:

1. Liikevoitto kasvoi 180% seitsemän vuoden aikana (2010--2017). Se lisää merkittävästi suhdetta osoittajan kasvun vuoksi
2. Oma pääoma laski 77% vastaavana ajanjaksona. Se vähentää merkittävästi nimittäjää ja lisää siten ROCE-arvoa.
3. Kaiken kaikkiaan edellä mainitusta kahdesta tekijästä (1 ja 2) johtuvan suhteellisen kasvun kompensoi velan 143 prosentin kasvu vastaavana ajanjaksona.

Sektorin sijoitetun pääoman tuotto

Apuohjelmat - monipuolinen esimerkki

S. Ei	Nimi	Markkina-arvo ($ mn)	ROCE
1	kansallinen verkko	51,551	5,84%
2	Dominion Energy	50,432	6,80%
3	Exelon	48,111	2,16%
4	Sempra Energy	28,841	6,08%
5	Julkisen palvelun yritys	22,421	4,76%
6	Entergy	14,363	-1,70%
7	Ensinnäkin energia	13,219	-19,82%
8	Huaneng voima	11,081	11,25%
9	Brookfieldin infrastruktuuri	10,314	5,14%
10	AES	7,869	5,19%
11	Black Hills	3,797	4,54%
12	Pohjois-länsi	3,050	5,14%

• Kaiken kaikkiaan yleishyödyllisen sektorin ROCE on matalampi (noin 5%).
• Kaksi yritystä yllä olevasta ryhmästä on negatiivinen. Entergyn RCOE on -1,70% ja FirstEnergyn suhde -19,82%
• Tämän ryhmän paras yritys on Huaneng Power, jonka suhde on 11,25%.

Juomat - Esimerkki virvoitusjuomista

S. Ei	Nimi	Markkina-arvo ($ mn)	ROCE
1	Coca-Cola	193,590	14,33%
2	PepsiCo	167,435	18,83%
3	Hirviöjuoma	29,129	24,54%
4	Tohtori Pepper Snapple Group	17,143	17,85%
5	Kansallinen juoma	4,156	45,17%
6	Embotelladora Andina	3,840	16,38%
7	Puuvilla	1,972	2,48%

• Kaiken kaikkiaan Juomat - virvoitusjuomat -sektorilla on parempi ROCE verrattuna yleishyödyllisiin palveluihin, ja keskimääräinen suhde on noin 15-20%.
• Huomaamme, että PepsiCon ja Coca-Colan välillä PepsiCon suhde on parempi, 18,83% verrattuna Coca-Colan 14,33 prosenttiin
• Kansallisilla juomilla on korkein osuus, 45,17%.
• Puuvillan toisaalta ryhmän alin suhde on 2,48%.

Esimerkki globaaleista pankeista

S. Ei	Nimi	Markkina-arvo ($ mn)	ROCE
1	JPMorgan Chase	306,181	2,30%
2	Wells Fargo	269,355	2,23%
3	Amerikan pankki	233,173	1,76%
4	Citigroup	175,906	2,02%
5	HSBC Holdings	176,434	0,85%
6	Banco Santander	96,098	2,71%
7	Toronto-Dominion Bank	90,327	1,56%
8	Mitsubishi UFJ Financial	87,563	0,68%
9	Westpac Banking	77,362	3,41%
10	ING-konserni	65,857	4,16%
11	UBS-ryhmä	59,426	1,29%
12	Sumitomo Mitsui Financial	53,934	1,19%

• Toteamme, että koko pankkisektorilla on yksi alhaisimmista ROCE-arvoista verrattuna muihin sektoreihin, joiden keskimääräinen suhde on 1,5–2,0
• JPMorganin, suurimman markkina-arvoisen pankin suhde on 2,30%
• ING: llä on korkein 4,16%: n suhde ryhmässä, kun taas Mitsubishi UFJ Financialin osuus on pienin, 0,68%

Energia - E & P-esimerkki

S. Ei	Nimi	Markkina-arvo ($ mn)	ROCE
1	ConocoPhillips	56,152	-5,01%
2	EOG-resurssit	50,245	-4,85%
3	CNOOC	48,880	-0,22%
4	Occidental Petroleum	45,416	-1,99%
5	Kanadan luonnollinen	33,711	-1,21%
6	Pioneerin luonnonvarat	26,878	-5,26%
7	Anadarko Petroleum	25,837	-6,97%
8	Apache	18,185	-5,71%
9	Concho-resurssit	17,303	-18,24%
10	Devon Energy	16,554	-13,17%
11	Hess	13,826	-12,15%
12	Jaloenergia	12,822	-6,89%

• Kaiken kaikkiaan energiasektorin ROCE näyttää melko huonolta negatiivisilla suhteilla kaikkien huippuyritysten kanssa. Se johtuu pääasiassa hyödykkeiden (raakaöljyn) hidastumisesta johtuvista negatiivisista liiketuloista
• Concho Resources on tällä alalla huonoimmin suhdeluku -18,24%
• ConocoPhillipsin markkina-arvo 56 miljardia dollaria on suhde -5,01%

Esimerkki Internetistä ja sisällöstä

S. Ei	Nimi	Markkina-arvo ($ mn)	ROCE
1	Aakkoset	664,203	17,41%
2	Facebook	434,147	22,87%
3	Baidu	61,234	12,28%
4	JD.com	54,108	-6,59%
5	Altaba	50,382	-1,38%
6	NetEase	38,416	37,62%
7	Napsahtaa	20,045	-48,32%
8	Weibo	15,688	15,83%
9	Viserrys	12 300	-5,58%
10	VeriSign	9,355	82,24%
11	Yandex	8,340	12,17%
12	IAC / InterActive	7,944	0,67%

• Kaiken kaikkiaan tällä sektorilla on sekoitettu ROCE, jolla on erittäin korkea ja negatiivinen suhde
• Aakkosien (Google) ja Facebookin välillä Facebookilla on korkeampi suhde, 22,87% verrattuna aakkoset 17,41 prosenttiin
• Snapin (joka julkaistiin äskettäisen listautumisannin yhteydessä) suhde on -48,32%
• Muut yritykset, joilla on negatiivinen suhde, ovat Twitter (-5,58%), Altaba (-1,38%), JD.com (-6,59%)
• Verisign on korkein suhde 82,24% on ryhmä

Esimerkki edullisista kaupoista

S. Ei	Nimi	Markkina-arvo ($ mn)	ROCE
1	Wal-Mart-kaupat	237,874	17,14%
2	Costco Tukku	73,293	22,03%
3	Kohde	30,598	18,98%
4	Dollarin kenraali	19,229	22,54%
5	Dollaripuukaupat	16,585	12,44%
6	Burlington-kaupat	6,720	23,87%
7	Hinnatmart	2,686	19,83%
8	Ollien edullinen myyntipiste	2500	11,47%
9	Suuri Paljon	2,117	26,37%

• Kaiken kaikkiaan halpakauppasektorilla on terve ROCE (keskimäärin lähempänä 20%)
• Wal-Mart Storesin markkinaosuus on 237,8 miljardia dollaria. Suhde on 17,14%. Costcon suhde puolestaan ​​on 22,03%
• Huomaa, että Big Lotsilla on ryhmän korkein suhde, 26,37%, kun taas Ollien Bargain Outlet -suhde on pienin, 11,47%

Rajoitukset

• Ensinnäkin, et voi luottaa pelkästään ROCE: hen, koska sinun on laskettava muut kannattavuusluvut kokonaiskuvan saamiseksi. Lisäksi se lasketaan liikevoiton eikä nettotulojen perusteella, mikä voi osoittautua suureksi haittaksi.
• Toiseksi ROCE näyttää suosivan vanhempia yrityksiä, koska vanhemmat yritykset pystyvät poistamaan omaisuutensa enemmän kuin uudemmat yritykset! Tämän seurauksena vanhemmille yrityksille siitä tulee parempi.

Johtopäätös

Loppujen lopuksi voidaan sanoa, että ROCE on yksi parhaista kannattavuusasteista, kun sijoittajat päättävät yhtiön kannattavuudesta. Mutta sinun on pidettävä mielessä, että se ei ole ainoa kannattavuusaste, joka on otettava huomioon. Voit myös ottaa huomioon useita suhdelukuja, kuten voittomarginaalit, sijoitetun pääoman tuotto (ROIC), varojen tuotto (ROA), tulkita ROE jne.

Muita hyödyllisiä artikkeleita

• Omaisuuden liikevaihtosuhde
• Puolustava intervallisuhde
• Korkojen kattavuusaste
• Lainan ja arvon suhde
<