seychellesartprojects.org

Ero oman pääoman ja yrityksen arvon välillä

Oman pääoman arvo yhtiö on kahdenlaisia: markkina pääoma-arvo, joka on osakkeiden kokonaismäärä kerrottuna markkinaosuuttaan hinnan ja kirja pääoma, joka on arvo varat vähennettynä velkojen; toteaa, yrityksen arvo on oman pääoman määrä sekä velan miinus kokonaismäärä käteistä yhtiöllä on - tämä karkeasti antaa käsityksen siitä kokonaisvelvoitteesta yrityksellä on.

Tämä on yksi yleisimmistä arvostusaiheista, jotka aiheuttavat sekaannusta oman pääoman tutkimuksessa ja sijoituspankkitoiminnassa. Pohjimmiltaan oman pääoman arvo on arvo vain osakkeenomistajille; Yritysarvo on kuitenkin yrityksen arvo, joka kertyy sekä osakkeenomistajille että velanhaltijoille (yhdessä).

Mikä on oman pääoman arvo?

Oman pääoman arvo on yksinkertaisesti yrityksen oman pääoman arvo eli yrityksen markkina-arvo. Se voidaan laskea kertomalla osakekohtainen markkina-arvo ulkona olevien osakkeiden kokonaismäärällä.

Oletetaan esimerkiksi, että yrityksellä A on seuraavat ominaisuudet:

Yllä olevan kaavan perusteella voit laskea yhtiön A oman pääoman arvon seuraavasti:

• = 1 000 000 dollaria x 50
• = 50 000 000 dollaria

Useimmissa tapauksissa tämä ei kuitenkaan tarkoita yrityksen todellista arvoa.

Mikä on yritysarvo?

Yritysarvossa otetaan huomioon paljon muutakin kuin vain yrityksen oman pääoman arvo. Se kertoo kuinka paljon yritys on arvoinen. Yritysarvo on teoreettinen hinta, jonka hankkija voi maksaa toisesta yrityksestä, ja siitä on hyötyä vertaamalla yrityksiä, joilla on erilaiset pääomarakenteet, koska yrityksen pääomarakenteen valinta ei vaikuta yrityksen arvoon. Yrityksen ostamiseksi suoraan yrityksen on hankittava hankitun yrityksen velka, vaikka se saisi myös kaikki ostetun yrityksen rahat. Velan hankkiminen lisää yrityksen ostokustannuksia, mutta käteisen hankkiminen vähentää yrityksen hankintakustannuksia.

• Yritysarvo = Käyttöomaisuuden markkina-arvo
• Oman pääoman arvo = oman pääoman markkina-arvo

Nettovelka -  Nettovelka on yhtä suuri kuin kokonaisvelka, vähennettynä käteisellä ja rahavaroilla.

• Kun lasket kokonaisvelkaa, muista sisällyttää sekä pitkäaikainen velka että pitkäaikaisten tai lyhytaikaisten velkojen nykyinen osa. Rahamääräisiä (ITM) vaihtovelkoja käsitellään ikään kuin ne olisi muunnettu omaksi pääomaksi, eikä niitä pidetä velkoina.
• Laskettaessa käteisvaroja, sinun tulee sisällyttää sellaiset tase-erät kuten myytävissä olevat arvopaperit ja jälkimarkkinakelpoiset arvopaperit,
• Yritysarvoa laskettaessa on käytettävä velan markkina-arvoa. Käytännössä voit kuitenkin yleensä käyttää velan kirjanpitoarvoa.

Sallikaa minun selittää se esimerkillä. Tarkastellaan samaa yritystä A ja toista yritystä B, joilla on sama markkina-arvo. Oletetaan kaksi skenaariota, 1 ja 2.

Laske yrityksen arvo skenaariossa 1.

Yrityksen A yrityksen arvo on markkina-arvo (50 miljoonaa dollaria) + velka (20 miljoonaa dollaria) - Käteinen ja lyhytaikaiset sijoitukset (0 dollaria) = 70 miljoonaa dollaria. Yrityksen B EV on markkina-arvo (50 miljoonaa dollaria) + Velka (0 dollaria) - Käteinen ja lyhytaikaiset sijoitukset (0 dollaria) = 50 miljoonaa dollaria.

Vaikka molemmilla yrityksillä on sama markkina-arvo, parempi yritys on yritys B tai yritys, jolla ei ole velkaa.

Harkitse nyt skenaariota 2

Laske yrityksen arvo skenaariossa 2. Yrityksen A EV on markkina-arvo (50 miljoonaa dollaria) + velka (0 dollaria) - Käteinen ja lyhytaikaiset sijoitukset (5 miljoonaa dollaria) = 45 miljoonaa dollaria. Yrityksen B EV on markkina-arvo (50 miljoonaa dollaria) + Velka (0 dollaria) - Käteinen ja lyhytaikaiset sijoitukset (15 miljoonaa dollaria) = 35 miljoonaa dollaria.

Vaikka molemmilla yrityksillä on sama markkina-arvo eikä velkaa, parempi kauppa on yritys B, koska oletat 15 miljoonan dollarin käteisenä yrityksen ostamisen yhteydessä.

Oman pääoman arvo vs. Enterprise Value Infographics

Mikä on oman pääoman arvo moninkertainen?

Oman pääoman arvon kerrannaisilla on sekä osoittaja että nimittäjä oman pääoman mittana. Jotkut oman pääoman arvon kerrannaisista ovat kuten alla.

Osoittaja - oman pääoman arvo on osakekohtainen hinta, jonka osakkeenomistajien odotetaan maksavan yhdestä tarkasteltavan yhtiön osakkeesta.

Nimittäjä - Toimintaparametrit, kuten EPS, CFS, BV jne. Oman pääoman mittarit. Esimerkiksi EPS - osakekohtainen tulos, ja se heijastaa osakkeenomistajille kertynyttä osakekohtaista voittoa.

• PE-moninkertainen -  Tämä otsikkosuhde on pohjimmiltaan takaisinmaksulaskelma: siinä ilmoitetaan kuinka monen vuoden tulos tarvitaan, jotta sijoittaja saisi takaisin osakkeista maksetun hinnan. Muut asiat ovat samanlaiset, kun verrataan kahden saman sektorin osakkeen hintaa, sijoittajan tulisi mieluummin valita alimman osakekurssin omaava.
• PCF Multiple -  Se mittaa markkinoiden odotuksia yrityksen tulevasta taloudellisesta tilanteesta. Tämä toimenpide käsittelee kassavirtaa, poistojen ja muiden käteisvaikutteisten tekijöiden vaikutukset poistetaan.
• P / BV Multiple -  Hyödyllinen toimenpide, jossa aineelliset hyödykkeet ovat arvon tuottamisen lähde. Koska se on läheisesti sidoksissa oman pääoman tuottoon (kirjanpitoarvo on PE kerrottuna ROE: llä), on hyödyllistä tarkastella hinta kirjanpitoarvoon yhdessä ROE: n kanssa.
• P / S useita - Hinta / myynti voi olla hyödyllistä, kun yritys on tappiollinen tai sen marginaalit ovat epätyypillisesti alhaiset (ahdistuneet yritykset)
• PEG Multiple -  PEG-suhdetta käytetään osakkeen arvon määrittämiseen ottaen huomioon tulojen kasvu. Yritysarvokertoimilla on sekä osoittaja että nimittäjä ”Ennakkomaksu” ja ”Oma pääoma”. Jotkut Enterprise-arvon kerrannaisista ovat kuten alla.

Mikä on yritysarvo tai EV-kerrannaiset?

Osoittaja - Yritysarvo on ensisijaisesti ennen velkaa ja ennen omaa pääomaa, koska EV heijastaa arvoja sekä velallisille että osakkeenomistajille.

Nimittäjä - Toimintaparametrit, kuten Myynti, EBITDA, EBIT, FCF, Kapasiteetti, ovat ennen velkaa ja ennen omaa pääomaa. Esimerkiksi käyttökate - Tulos "ennen" korkoveropoistoja; tämä tarkoittaa, että käyttökate on mittari ennen kuin velallisille ja osakkeenomistajille maksetaan takaisin.

• EV / EBITDA Multiple - mittaa, joka ilmaisee koko yrityksen arvon, ei vain oman pääoman. EV / EBITDA on osakekustannusmittari, joka pätee useammin yritysten välisiin vertailuihin kuin hinta / tulos -suhde. Kuten P / E-suhde, EV / EBITDA-suhde mittaa osakkeen kallisuutta.
• EV / Sales Multiple -  EV / myynti on karkea mittari, mutta vähiten altis kirjanpitoeroille. Se vastaa oman pääoman vastinetta, myyntihintaa, jossa yrityksellä ei ole velkaa.
• EV / EBIT Multiple - EBIT on parempi ilmaisten (ylläpitokustannusten jälkeisten pääomamenojen) kassavirran mittari kuin käyttökate ja on vertailukelpoisempi, jos pääomaintensiteetit eroavat.
• EV / FCF Multiple -  EV / FCF on parempi kuin EV / EBITDA verrattaessa tietyn sektorin yrityksiä. Vertaamalla eri sektoreita tai markkinoita, joilla yritysten pääomaintensiteetti on hyvin erilainen
• EV / kapasiteetti - ydin EV / kapasiteettiyksiköt (kuten tonnia sementtikapasiteettia) tai jokin muu tuloja tuottava yksikkö (kuten tilaajat).

Oman pääoman ja yrityksen arvon vertailutaulukko

Oman pääoman arvo		Yritysarvo (EV)
Ilmaise osakkeenomistajien saatavat yrityksen varoista ja kassavirroista		Oikeuden ostamisesta yrityksen koko kassavirtaan
Heijastaa jäljellä olevia voittoja velkojille, vähemmistöosakkaille ja muille ei-oman pääoman hakijoille suoritetun maksun jälkeen		Sisältää kaikki pääoman muodot - oma pääoma, velka, etuoikeutettu osake, vähemmistöosuus
Oman pääoman arvon edut  • Merkityksellisempi oman pääoman arvostuksessa • Luotettavampi • Sijoittajille tutumpi		Yritysarvon edut    • Kirjanpitopolitiikkojen erot voidaan minimoida • Kattava • Mahdollistaa muiden kuin ydinmateriaalien poissulkemisen • Helpompi soveltaa kassavirtaan

Yli- tai aliarvostettu?

Yhtiön käypään arvoon voidaan päästä ensisijaisesti kahdella tavalla suhteellisen arvostustekniikan avulla. Ne ovat useita historiallisia menetelmiä ja sektorin useita menetelmiä.

# 1 - Historiallinen useita menetelmiä

Yleinen lähestymistapa on verrata nykyistä moninkertaista historialliseen moninkertaiseen, joka mitataan suhdannevaihtelun ja makrotaloudellisen ympäristön vastaavassa vaiheessa.

 

Tulkinnat ovat suhteellisen yksinkertaisempia, jos luomme hinta tuottoon -kuvaajan. Kuten edellä todettiin, Foodland-farsi-nykyinen PE ~ 20x; historiallinen keskimääräinen PE oli kuitenkin lähempänä 8,6x.

Tällä hetkellä markkinat komentavat 20 dollaria / EPS (määritelty PE); aikaisemmin tämän osakkeen kaupankäynnin arvo oli 8,6 dollaria / EPS. Tämä tarkoittaa, että osakekanta on yliarvostettu PE = 20x: llä verrattuna historialliseen PE = 8.6x, ja voimme suositella myyntiasemaa tälle osakkeelle.

# 2 - Sektorin useita menetelmiä

Tässä lähestymistavassa verrataan nykyisiä kerrannaisia ​​muiden yritysten, sektorin tai markkinoiden vastaaviin. Alla on hypoteettinen esimerkki tämän menetelmän selittämiseksi.

Yllä olevasta taulukosta IT-sektorin keskimääräinen PE-kerroin on 20,7x. Tarkasteltava yritys - Infosys - käy kuitenkin kaupankäynnin kohteena 17,0x. Tämä tarkoittaa, että Infosys käy kauppaa alle keskimääräisen sektorikertoimen ja että OSTA-signaali on perusteltu.

Vertailukelpoinen yritysanalyysi

Alla on tyypillinen suhteellinen arvostustaulukko, jonka analyytikon odotetaan tuottavan osana tutkimusta. Vertailutaulukko sisältää sektoriyritykset ja niiden toiminnalliset ja arvostusparametrit. Useimmissa tapauksissa taulukon parametrit ovat kuten alla

1. Yrityksen nimi
2. Viimeisin hinta
3. Markkina-arvo
4. Yritysarvo
5. Käyttökate
6. Nettotulot
7. Arvostusmenetelmät, kuten PE, EV / EBITDA, P / CF jne .;
8. Perä- ja eteenpäin kerrannaiset lasketaan (2-3 vuoden kerrannaiset)

• Keskiarvo ja mediaani Useita arvoja

Useiden laskemismenettely voidaan yksinkertaisesti tiivistää alla esitetyllä tavalla

Vaikka yllä oleva esimerkki on yksinkertainen, saman soveltamiseksi tosielämän tilanteissa on kuitenkin määritettävä arvo ja arvon ohjain ja tehtävä niihin useita muutoksia. 

Seuraavassa arvostussarjassa olen keskustellut vertailukelpoisen yritysanalyysin ja osien summan arvostuksen muttereista ja pultteista.

Johtopäätös

Kuten huomaamme edellisestä artikkelista, että molemmat työkalut ovat tärkeitä arvostusten kannalta. Oman pääoman arvo on arvo vain osakkeenomistajille; Yritysarvo on kuitenkin yrityksen arvo, joka kertyy sekä osakkeenomistajille että velanhaltijoille (yhdessä).

Jokaisessa yrityksessä / sektorissa on kuitenkin 3-5 kerrointa (yrityksen arvo tai oman pääoman arvo tai molemmat), joita voidaan käyttää. Sinulle on tärkeämpää tietää jokaisen kerrannaisen käyttö ja käyttö.