seychellesartprojects.org

Mikä on muokattu kesto?

Muokattu kesto kertoo sijoittajalle, kuinka paljon joukkolainan hinta muuttuu, kun otetaan huomioon sen tuoton muutos. Koska joukkovelkakirjojen maailma on monimutkaisempi kuin osakemaailma, on sijoittajalle tärkeää tietää joukkovelkakirjan modifioitu kesto. Laskeakseen yksinkertaisesti joukkovelkakirjan modifioitu kesto sijoittajan on ensin laskettava vielä yksi asia, joka on Macauleyn kesto. Macauleyn keston laskemiseksi sijoittajan on selvitettävä, mikä on kassavirran ajoitus

Muokattu kestokaava

Joten muokatun keston kaava on yksinkertaisesti

Missä,

• Macauley Duration = Duraatio  laskee painotetun keskimääräisen ajan ennen kuin joukkovelkakirjalaina saisi joukkolainan kassavirrat. Muutettu duraatio lasketaan ensin laskettavaksi, ja sijoittajan on laskettava joukkovelkakirjan Macauleyn kesto
• YTM = Tuotto eräpäivään on yksinkertaisesti kokonaistuotto, jonka sijoittaja ansaitsisi joukkovelkakirjassa, kun joukkovelkakirjalaina on eräpäivään asti
• N = kuponkijaksojen lukumäärä vuodessa

Muokatun keston laskeminen esimerkeillä

Esimerkki 1

Kahden vuoden vuosittaisen 5000 dollarin joukkovelkakirjan Macaulay-kesto on 1,87 vuotta. Lainan YTM on 6,5%. Laske sidoksen modifioitu kesto.

Esimerkki 2

Kahden vuoden vuosittaisen 2 000 dollarin joukkovelkakirjan Macaulay-kesto on 2 vuotta. Lainan YTM on 5%. Laske sidoksen modifioitu kesto.

Esimerkki 3

Neljän vuoden vuosittaisen 12 000 dollarin joukkovelkakirjalainan Macaulay-kesto on 5,87 vuotta. Lainan YTM on 4,5%. Laske sidoksen modifioitu kesto.

Esimerkki 4

Viiden vuoden 11 000 dollarin joukkovelkakirjalainan Macaulay-kesto on 1,5 vuotta. Lainan YTM on 7%. Laske sidoksen modifioitu kesto.

Edut

• Suurin etu on, että sijoittajan on tiedettävä joukkovelkakirjan kesto, koska joukkolainan hinnan volatiliteetti liittyy suoraan joukkolainan hintoihin. Mitä pidempi joukkolainan kesto on, sitä suurempi on hintavaihtelu
• Minkä tahansa sijoitusinstrumentin kesto voi auttaa hallitsemaan parempia tulevaisuuden investointitarpeita, koska sijoittaja voi tehokkaasti suunnitella sijoituksensa tulevaa kulkua keston aikana
• Se mittaa myös joukkovelkakirjan riskin muutosta ja joukkolainan hinnan tuottoa
• Rahaston keskimääräinen duraatio on tärkeä myös siksi, että se kertoo kuinka herkkä rahasto on markkinoiden korkojen muutoksiin

Haitat

• Muokatun keston laskeminen on luonteeltaan monimutkaista Macaulay-keston laskemisen vuoksi, ja sitten käyttäjä tai sijoittaja tarvitsee myös tuotto- ja hallinta-ajatuksen muokatun keston laskennassa
• Tarkkoja ja markkinoilla vallitsevia panoksia on vaikea saavuttaa, koska hintavaihtelut ja markkinahinnat muuttuvat joka minuutti, mikä tekee laskelmasta virheellisen ja vanhentuneen
• Duraatio ei myöskään ole täydellinen mittari riskistä, joka sisältää joukkovelkakirjalainan hinnan ja joukkovelkakirjan keston, joten sijoittaja ei voi vain luottaa kestomittariin tarkkojen riskimittarien tuottamiseksi
• Macaulayn kesto laskee joukkovelkakirjan painotetun keskimääräisen keston, joka ei ole aina hyvä mitata joukkovelkakirjalainan riskiä

Johtopäätös

Muokattu ja Macaulay, vaikka rajoitusten käyttäminen onkin todella hyödyllinen käsite erityisesti salkunhoitajille joukkovelkakirjan volatiliteetin ja siihen liittyvän riskin mittaamiseksi, voi se siten olla erittäin hyödyllinen työkalu, kun johtaja rakentaa joukkolainasalkkua ja siihen liittyvien riskien hallinta.