seychellesartprojects.org

Bootstrap-vaikutus viittaa sulautumiseen, joka ei tuota tosiasiallista taloudellista hyötyä hankkijayritykselle, mutta osakekohtainen tulos kasvaa, kun osakkeet vaihdetaan sulautumisessa ja sulautumisen jälkeen osakkeita yhteensä vähän ja tulos on sama Koska molempien yritysten yhteenlaskettu tulos sulautumista edeltää, se johtaa osakekohtaisen tuloksen kasvuun.

Mikä on Bootstrap Effect?

Bootstrap Effect tai Bootstrap Earnings Effect tarkoittaa hankkijayrityksen tuloksen lyhytaikaista kasvua, kun yritys sulautuu kohdeyritykseen, vaikka tällaisesta yhdistämisestä ei ole taloudellista hyötyä.

Otetaan esimerkki Bootstrap Effectistä

On olemassa kaksi yritystä: yritys A ja yritys B. Yritys A käy kauppaa korkeammalla hinnalla voittoon verrattuna yritykseen B, joka käy kauppaa alemmalla hinta / tulos -suhteella. Jos yhtiö A tekee osakevaihtosopimuksen yrityksen B kanssa, yrityksen A on maksettava yhtiön B osakkeiden markkina-arvo omilla osakkeillaan. Edellä esitetyn tilanteen vuoksi yrityksen A osakekohtainen tulos sulautumisen jälkeen kasvaa. Muista, että sulautumisen jälkeen ei ole yritystä B.

Kuinka tunnistaa käynnistyshihnan vaikutus?

Se oli paljon teoriaa. Älkäämme vain hukkako tekstimääritelmä ja sukeltaa enemmän laittaa tämä käsite vyön alle. Joten miksi A-osakekohtainen tulos nousi?

Jos yritys A hankkii yhtiön B osakkeiden kautta, sulautumisen jälkeen on vähemmän osakkeita. Koska tulos pysyy samana, mutta osakkeita on vähemmän, osakekohtainen tulos kasvaa suotuisasti. Sijoittajat eivät välttämättä ymmärrä osakekohtaisen tuloksen kasvun syytä. Sen sijaan, että oppisivat tuntemaan äkillisen nousun taustalla olevan syyn, sijoittajat voivat uskoa osakekohtaisen tuloksen kasvavan sulautumisen kautta syntyvän synergian vuoksi, mikä johti sulautumisen jälkeisen osakkeen arvon nousuun.

Yritykset voivat nauttia tästä väliaikaisesta osakekurssin noususta, mutta bootstrap-vaikutus ilmenee yleensä muutamina vuosina. Jotta osakekohtainen tulos säilyisi keinotekoisesti kasvaneella tasolla, yrityksen olisi jatkettava sulautumis- ja laajentumisstrategiaa ostamalla aggressiivisesti yrityksiä samaan tahtiin. Kun sulautumis- ja laajentumisvauhti pysähtyy, osakekohtainen tulos laskee ja osakekurssi seuraa mallia.

Bootstrap Effect -esimerkki # 1

Otetaan esimerkki sen ymmärtämiseksi edelleen:

Edellä olevan skenaarion perusteella kohdeyrityksen hankkimiseksi hankkijan on nyt laskettava liikkeeseen uusia osakkeita vastineeksi kohdeyrityksen osakkeista seuraavan laskelman mukaisesti:

• Hankkijan on maksettava: 3 000 000,0 dollaria
• Hankkijan osakekurssi: 100 dollaria
• Liikkeeseen laskettavien osakkeiden lukumäärä: 3.000.000 dollaria.0 / 100 dollaria = 30.000 osaketta
• Fuusion tuloksena on siis yhteensä 130 000 osaketta (mukaan lukien 100 000 vanhaa osaketta ja 30 000 uutta osaketta).
• Sulautuneen yrityksen sulautumisen jälkeinen tulos on 850 000 dollaria (sisältäen hankkijan 600 000 dollaria ja tavoitteen 250 000 dollaria).
• Sulautumisen jälkeen osakekohtainen tulos on 6,5 seuraavan laskelman mukaan:
• Sulautumisen jälkeinen osakekohtainen tulos = 850 000 dollaria / 130 000 dollaria = 6,5

On selvästi nähtävissä, että sulautumisen jälkeinen hankkijaosakkeen osakekohtainen tulos on suurempi kuin hankkijan hankkima osakekohtainen tulos ennen sulautumista, mikä johtuu pääasiassa sulautumisen jälkeisen yrityksen osakkeiden kokonaismäärän vähenemisestä, joka on 130 000 (sen sijaan 200 000) ja hankkijaosapuolen sulautumisen jälkeisten tulojen kasvu tavoitteen tulojen lisäämisen vuoksi.

Tämä osakekohtaisen tuloksen lyhytaikainen kasvu johtuu pelkästä matematiikan pelistä eikä sulautumisen aiheuttamasta taloudellisesta kasvusta tai minkäänlaisesta synergiasta.

Bootstrap Effect -esimerkki # 2

Otetaan toinen esimerkki bootstrap-tuloista:

Kuten taulukossa on esitetty, laskemme seuraavat:

• hankkijaosakkeen liikkeeseen laskemista osakkeista
• Sulautumisen jälkeinen EPS
• Sulautumisen jälkeen P / E
• Sulautumisen jälkeinen hinta

Ostajan liikkeeseen laskemien osakkeiden lukumäärä:

• = Hankkijan kohde-osakkeen markkinaosuus / hankkijan osakekurssi
• = 3500000,0 dollaria / 100,0 dollaria
• = 35 000,0 osaketta

Sulautumisen jälkeinen EPS:

• = Acquirerin sulautumisen jälkeinen tulos / Acquirerin sulautumisen jälkeinen osakkeiden kokonaismäärä
• = (300 000,0 + 125 000,0 dollaria) / (100 000,0 + 35 000,0)
• = 3,1

Sulautumisen jälkeen P / E:

Oletetaan, että markkinat ovat tehokkaat ja siten Acquirerin osakekurssi ennen sulautumista ja sulautumisen jälkeen pysyy samana.

• = Hankkijan painotettu keskimääräinen EPS + Targetin painotettu keskimääräinen EPS
• = 300 000,0,0 / (300 000,0 + 125 000,0)) x 33,3 + 125 000,0 / ((300 000,0 + 125 000,0)) x 28,0 = 31,8

Sulautumisen jälkeen Hankkijan osakekurssi:

Oletetaan, että markkinat eivät ole tehokkaat, joten osakekurssi ennen sulautumista ja sulautumisen jälkeen ei ole sama.

• = Hankkijan sulautumista edeltävä PE-suhde x Hankkijan sulautumisen jälkeinen EPS = 33,3 x 3,1 = 105

joka on korkeampi kuin ostajan sulautumista edeltävä osakekohtainen käynnistysvaikutus.

Yhteenveto

Bootstrap-vaikutus tunnistetaan seuraavien tapahtumien avulla:

• Ostajan osakkeet käyvät kauppaa korkeammalla P / E-suhteella kuin kohteen osakkeet.
• Hankkijan osake nousee sulautumisen jälkeen ilman operatiivista osuutta.

Kun liiketoimintojen yhdistämisestä ei ole taloudellisesti kannattavia voittoja, osakekurssin nousu ei kestä pitkään aikaan, koska sijoittajat tunnustavat, että hankkijan osakeosuuden nousu johtuu yksinomaan käynnistysvaikutuksesta, ja säädä siten hankkijan omaa pääomaa pitkässä juoksussa.

Aikaisemmin on kuitenkin ollut tapauksia (esim. 1990-luvun dotcom-kupla), jossa monet korkean tason yritysyritykset käynnistävät tulonsa saadakseen jatkuvan osakekohtaisen kasvun sulautumalla peräkkäin matalan veroalueen yrityksiin. Sijoittajien on siis oltava varovaisia, koska yritykset voivat käyttää tällaisia ​​strategioita tämän PE-kuplan luomiseen ja yrittää ylläpitää sitä sulautumavarastolla. Mutta lopulta perustekijät aina voittavat. Joten arvosijoittajat jatkavat voittajia.