Loppuarvokaava | 2 menetelmää päätelaitteen laskemiseksi

Kaava terminaaliarvon laskemiseksi DCF: ssä

Loppuarvokaava auttaa arvioimaan yrityksen arvon nimenomaisen ennustejakson jälkeen.

Loppuarvo sisältää kaiken kassavirran arvon, vaikka sitä ei otettaisi huomioon kyseisenä ajanjaksona. On vaikea laskea samaa muiden rahoitusmallien kanssa, ja siksi käytetään terminaaliarvokaavaa. Siksi Terminalin arvo on yrityksen odotetun vapaan kassavirran arvo nimenomaisen ennustetun taloudellisen mallin ajanjakson jälkeen. Kaava DCF: n loppuarvokaavan laskemiseksi on seuraava:

  • T = aika
  • WACC = Painotettu keskimääräinen pääomakustannus tai diskontattu korko.
  • FCFF = Vapaa kassavirta yritykselle

Loppuarvo on kaiken tulevan kassavirran nykyarvo. Sitä käytetään enimmäkseen diskontattujen kassavirta-analyysien yhteydessä.

Loppuarvon laskeminen

Päätearvon laskemiseen on 3 menetelmää; ne ovat seuraavat: -

  1. Jatkuvuuskasvumenetelmä
  2. Poistu moninkertaisen kasvun menetelmästä
  3. Ei kasvun ikuisuuden mallia

# 1 - Jatkuvuuskasvumenetelmä

Jatkuvan kasvun menetelmä tunnetaan myös nimellä Gordonin kasvun ikuinen malli. Tämä on suosituin menetelmä. Tässä menetelmässä oletetaan, että yhtiön kasvu jatkuu ja pääoman tuotto on suurempi kuin pääomakustannukset.

Loppuarvo = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… .. + Ääretön

Jos yksinkertaistamme kaavaa, se on,

Loppuarvo = FCFF 6 / (WACC - kasvuvauhti)

FCFF 6 voidaan kirjoittaa seuraavasti:  FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + kasvunopeus )

Käytä nyt kaavaa yllä olevassa yhtälössä,

Loppuarvo = FCFF 5 * (1 + kasvunopeus ) / (WACC - kasvunopeus)

Tätä menetelmää käytetään yrityksille, jotka ovat kypsät markkinoilla ja joilla on vakaa kasvuyritys esim. FMCG-yritykset, autoyritykset.

# 2 - Poistu useista menetelmistä

Exit Multiple Method -menetelmää käytetään oletuksissa, jotka markkinoivat useita emäksiä yrityksen arvostamiseksi. Päätekerroin voi olla yrityksen arvo / käyttökate tai yrityksen arvo / EBIT, jotka ovat tavanomaisia ​​kerrannaisia ​​taloudellisessa arvostuksessa. Ennustettu tilasto on edellisen vuoden ennustettu asiaankuuluva tilasto.

Loppuarvo = viimeiset 12 kuukautta Terminaali useita * Ennakoitu tilasto

 # 3 - Ei kasvun ikuisuuden mallia

Teollisuudessa, jossa on paljon kilpailua, ei käytetä kasvun ikuisuuden kaavaa, ja mahdollisuus ansaita ylimääräistä tuottoa pyrkii siirtymään nollaan. Tässä kaavassa oletus on, että kasvunopeus on nolla; tämä tarkoittaa, että sijoitetun pääoman tuotto on yhtä suuri kuin pääomakustannukset.

Loppuarvo = FCFF 6 / WACC

Esimerkiksi. On hyödyllistä laskea maan BKT.

Esimerkkejä

Esimerkki 1

Jos metallialalla käydään kauppaa 10-kertaisella EV / EBITDA-kertoimella, lopullinen arvo on 10 * yrityksen käyttökate.

Olettaa,

  • WACC = 10%
  • Kasvu = 4%
  • Veloitus = 100 dollaria
  • Käteinen = 60 dollaria
  • Osakkeiden lukumäärä = 200

Löydä osakkeen käypä arvo osaketta kohden käyttämällä kahta ehdotettua päätearvon laskentamenetelmää

Loppuarvon laskeminen - ikuisuuden kasvumenetelmää käyttämällä

  • Vaihe 1 -  Laske yrityksen kassavirran nettoarvo nimenomaiselle ennustejaksolle (2014--2018)

Selkeän FCFF: n nykyarvon kaava on NPV () -funktio excelissä.

127 dollaria on kauden 2018--2020 nykyarvo.

  • Vaihe # 2 - Loppuarvon laskenta (vuoden 2018 lopussa) ikuisuuden kasvumenetelmällä

Perpetuity Growth -menetelmää käytettäessä loppuarvo on 1040

  • Vaihe # 3 - Nimenomaisen FCFF: n nykyarvo

  • Vaihe # 4 - Laske nyt yrityksen arvo ja osakekurssi

Huomaa, että tässä esimerkissä loppuarvon osuus yrityksen arvosta on 86%. Yleensä rahoitusosuus on 80-90%.

Loppuarvon laskeminen - Exit Multiple Growth Method -menetelmän avulla

  • Vaihe # 1 - Laske yrityksen ennustekaudelle (2018--2020) vapaan kassavirran nettoarvo. Katso yllä oleva menetelmä, jos tämä vaihe on jo suoritettu.
  • Vaihe # 2 - Käytä exit useita menetelmiä osakkeen terminaaliarvon laskemiseen (vuoden 2018 lopussa). Oletetaan, että tämän alan keskimääräiset yritykset käyvät kauppaa 7 kertaa EV / EBITDA kerrannaisina. Voimme käyttää samaa moninkertaista löytääksesi tämän osakkeen pääte-arvon.

  • Vaihe # 3 - Laske eksplisiittisen FCFF: n nykyarvo

  • Vaihe # 4 - Laske nyt yrityksen arvo ja osakekurssi

Loppuarvon osuus yrityksen arvosta on 80%.

Esimerkki 2

On yritys, jonka kassavirta on 100 dollaria, aika, eli n = 5, DCF-arvo on 565 miljoonaa dollaria.

  • DCF = 100 / (1 +, 1) 1 + 100 / (1 +, 1) 2 + 100 / (1 +, 1) 3 + 100 / (1 +, 1) 4 + 300 / (1 +, 1) 5
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62 + 186
  • DCF = 565 dollaria

Tässä 300 / (1 + 0,1) 5, joka on yhtä suuri kuin 186, on päätearvo.

DCF-kaava kertoo, jos maksetaan vähemmän kuin DCF-arvo, korko on korkeampi kuin diskontattu korko; jos maksetaan enemmän kuin DCF-arvo, korko on alhaisempi kuin diskonttokorko.

Kun analysoidaan potentiaalisia investointeja, hänen on otettava huomioon rahan aika-arvo saadakseen sijoitetun pääoman tuottoasteen.

Osuvuus ja käyttötarkoitukset

  • Käytä taloudellisessa työkalussa, kuten Gordonin kasvumenetelmässä.
  • Diskontatun kassavirran laskemiseksi esimerkki samasta, jonka olemme nähneet edellä.
  • Jäännösansioiden laskemiseksi.

Loppuarvo on tärkeä käsite diskontatun kassavirran arvioinnissa, koska sen osuus yrityksen arvosta on yli 60-80%. Erityistä huomiota on kiinnitettävä olettaen kasvuprosentit, diskonttokorko ja kerrannaiset, kuten PE, Price to book, PEG-suhde, EV / EBITDA, EV / EBIT jne.

Diskontatun kassavirran lopulliselle arvolle on joitain rajoituksia; jos käytämme exit multiple -menetelmiä, sekoitamme DCF-lähestymistavan suhteelliseen arvostusmenetelmään, koska exit multiple saapuu vertailukelpoisesta yrityksestä. Huomaa, että kasvu ei voi olla suurempi kuin diskontattu korko. Siinä tapauksessa ikuisuuden kasvumenetelmää ei voida soveltaa. Loppuarvon osuus on yli 75% kokonaisarvosta; tästä tuli riskialtista, jos arvo vaihtelee paljon, jopa 1%: n muutos kasvunopeudessa tai WACC: ssä.