Korkojohdannaiset - täydellinen aloittelijan opas

Korkojohdannaisten määritelmä

Korkojohdannaiset ovat johdannaisia, joiden kohde-etuus perustuu yhteen korkoon tai korkoryhmään; esimerkiksi: koronvaihtosopimus, koron vaniljaswap, vaihtuva koronvaihtosopimus, luottoriskinvaihtosopimus.

Sinun tulisi tietää, mitä johdannaisvakuus on, jos luet tätä materiaalia. Se on arvopaperi, joka saa arvonsa kohde-etuudesta. Kohde-etuus voi olla mikä tahansa yrityksen osakkeista, joukkovelkakirjoista, metalleista, hyödykkeistä ja useista muista omaisuusluokista. Jos kohde-etuutena on korko, johdannaisesta tulee korkojohdannainen. Taustalla olevat korot riippuvat sopimuksesta, jonka vastapuolet ovat sopineet, ja ne voivat vaihdella LIBOR: stä, kotimaisista pankkien välisistä koroista, Fed Funds -korkoista jne.

Mitä ovat swapit?

Tämä on tärkeä ja mielenkiintoinen kiinteätuottoisten johdannaisten alue. Se on esimerkki strukturoidusta liiketapahtumasta korkosijoitusten riskien suojaamiseksi.

Swap on lähinnä vastapuolten välinen sopimus vaihtaa joukko välillisiä kassavirtoja, jotka syntyvät koko swap-ajanjakson ajan. Lähes jokainen vaihtosopimus kuuluu koronvaihtosopimukseen. Suurin osa niistä on periaatteessa muunnoksia koronvaihtosopimuksista.

Koronvaihtosopimukset

Joten mikä on koronvaihtosopimus (IRS)?

IRS on vaihtosopimus, jolla vaihdetaan joukko välillisiä kassavirtoja, jotka perustuvat korkoihin nimellisarvoon koko swap-ajanjakson ajan.

Yleensä ne vaihdetaan kiinteästä korosta johtuvista kassavirroista rahavirtoihin, jotka aiheutuvat vaihtuvasta korosta swap-ajanjakson ajan. Tämäntyyppinen vaihtosopimus tunnetaan myös kiinteänä kelluvaksi vaihtosopimukseksi. Vaihto-osan jalka maksaa / vastaanottaa kiinteän koron ja toinen osa, vaihtuva korko. Sitä kutsutaan myös tavalliseksi vanilja-IRS: ksi.

Tässä on yksinkertainen esimerkki, joka kuvaa kiinteää kelluvaa vaihtosopimusta. Me kaikki tiedämme, että pankki ottaa talletuksia ja lainaa. Oletetaan, että pankin A ottamista talletuksista he maksavat kiinteän koron, joka sanoo 5%. Oletetaan, että lainoista veloitetaan vaihtuva korko, joka on LIBOR (eli 3%) plus korko (3%) yli sen, jotta otetaan huomioon luotonottajan riskialttius. Leviäminen on kiinteää, mutta LIBOR muuttuu jatkuvasti. Jos esimerkiksi LIBOR laskee yhden prosentin tai alle vuoden loppuun mennessä, pankit maksavat vakioista 5 prosenttia talletuksista, mutta veloittavat vähemmän lainoistaan. Suojellakseen tätä riskiä alhaisemmasta korkomarginaalista, joka johtuu viime kädessä korkojen laskusta, ne tekevät IRS: n toisen pankin B kanssa. Ajattele jonkin aikaa, miten IRS: n rakenne olisi.

Tehty? Tässä se on - pankki A maksaa tällä hetkellä kiinteää ja saa vaihtuvaa talletustaan ​​ja lainaa. He tekevät pankki B: n kanssa IRS: n maksamaan kelluvaksi ja kiinteäksi tietyksi ajaksi, esimerkiksi 3 vuodeksi. Tosiasiallisesti liiketoimen rakenne näyttää tältä:

Swap Rate on tässä vain ohjeellinen - välimiesmenettelyn korko on laskettu

Maksamalla vaihtovelkakirjalainan avulla pankin A altistuminen korkojen laskulle hyötyy. Jos korot nousevat yli 5 prosentin, pankki A hyötyy edelleen, koska se maksaa alhaisemman koron talletuksistaan, ja korkeampi korko kuitenkin joka tapauksessa siirtyy sen antamien lainojen kautta, joilla rahoitetaan swapin kelluva osuus. Miksi pankki B toimii pankin A vastapuolena? Yksinkertaisesti siksi, että heillä olisi päinvastainen riski, kun he maksavat talletuksiltaan kelluvat ja saavat kiinteät lainansa. Kuten aiemmin mainittiin, swap-maksut / kassavirrat perustuvat nimellismäärään.

Toivon, että sait vaihdon rakenteen. Vastapuolet sopivat vaihtavansa swapin, koska niillä on joko päinvastaiset näkemykset tai vastuut kohde-etuuteen nähden.

Valuutanvaihto

Näitä kutsutaan myös valuutanvaihdoksiksi tai valuutanvaihtosopimuksiksi. Hyvä tapa viitata siihen on “Xccy IRS”. Kuten arvata voi, tämä on IRS: n muunnos, ero on kaksi eri valuuttaa.

Tyypillinen tapahtuma olisi pankki A (japanilainen pankki), joka lainaa sanomalla 10 miljoonaa dollaria (nimellismäärä) @ 5% vuodessa ja lainaa 100 miljoonaa ¥ (nimellismäärä) @ 3% vuodessa pankille B (yhdysvaltalainen pankki) viideksi vuodeksi osana Xccyä vaihtaa. Pankki A maksaa 500 000 dollaria pankille B, kun taas pankki B maksaa m 3 miljoonaa pankille A swap-maksuina vuosittain koko swap-ajan. Tämä on kiinteä kiinteälle vaihdolle, kuten huomaat.

Kiinteä kiinteälle Xccy IRS -järjestelmälle on yksinkertainen. Kiinteä kelluva Xccy IRS -laite toimii samalla tavalla kuin vastaava IRS, lukuun ottamatta kahta valuuttakurssia, kuten yllä oleva esimerkki, jossa pankki A voi lainata 10 miljoonaa dollaria LIBOR + 2%: lla 5%: n sijaan. Kiinteällä kelluvalla IRS: llä välitetyt kassavirrat nettoutetaan toisiaan vastaan ​​voiton tai tappion mukaan. Jos pankin A koronmaksu vuoden lopussa on 300 000 dollaria ja pankin B 500 000 dollaria muunnettuaan dollariin, pankki B maksaa 200 000 dollarin erotuksen A: lle. Samanlainen olisi tapaus, kun A: n on maksettava B: lle ero.

Kelluva kelluva Xccy IRS (Basis Swap) ja normaali IRS ovat myös osa rakennepeliä. Vaikka on helppoa, voimme lopettaa tämän keskustelun täällä pikemminkin kuin syventyä.

Ero Xccy-vaihdon ja IRS: n välillä

Xccy-swap ja IRS eroavat toisistaan ​​valuuttakursseja lukuun ottamatta. Laskennalliset määrät, joille korkomaksut / kassavirrat suoritetaan, vaihdetaan alussa ja lopussa Xccy-swap-sopimuksella. Sama ei päde IRS: ään. Aikaisemmassa esimerkissä nimellinen pääoma 10 miljoonaa dollaria ja ¥ 100 miljoonaa vaihdetaan alussa ja lopussa. Siksi Xccy-vaihtosopimus eliminoi nimellispääoman valuuttariskin tai valuuttakurssiriskin.

Muun tyyppiset swapit

On olemassa muita korkoista johdettuja swap-tyyppejä, kuten oman pääoman vaihto (Total Swap Swap) (TRS), joissa swap-korko maksetaan yhdestä jalasta ja toinen osa maksaa oman pääoman / osakeindeksin maksuja, kuten osingot ja myyntivoittojen erot ; Overnight Indexed Swap (OIS), joka on kiinteä vaihtuvalle swapille, jossa vaihtuva korko perustuu vaihtuvien korkojen geometriseen keskiarvoon yli yön indeksissä sanotaan LIBOR tai Fed Funds.

Vaihtosopimusten käyttö

Aivan kuten mitä tahansa muuta johdannaissopimusta, myös swapeja käytetään työkaluna riskien suojaamiseen. Tähän asti mainituissa esimerkeissä korostettiin swapeja työkaluna riskien suojaamiseen. Samaan aikaan niitä voidaan käyttää myös välineenä spekuloida korkoja, jos vastapuolella ei ehkä ole alkuperäistä vastuuta. Kolmanneksi niitä voidaan käyttää arbitraasivoittoihin, jos swap-korot ovat hieman väärin hinnoiteltuja - tässä väärä hinnoitteluero havaitaan nopeasti, jolloin useat yksiköt haluavat ansaita riskittömän voiton, jolloin tämä kysyntä ja tarjonta johtavat lopulta tasapainoon, jota ei voida sovittaa pois.

Korko-optiot (korkojohdannaiset)

Kun otetaan huomioon swapien aihe, olisi oikein ottaa käyttöön tällainen korkojohdannainen.

Swaption

Tämä on vaihto-oikeus - kaksoisjohdannainen. Se ei kuitenkaan ole vaikeaa. Optio antaa optiolle ostajalle oikeuden, mutta ei velvoitetta ostaa tai myydä kohde-etuutta ennalta määrätyllä toteutushinnalla tulevana ajankohtana (Euroopan optioiden tapauksessa voimassaolon päättyessä; American Optioiden tapauksessa ennen tai päättyessä) ). Voit etsiä lisää vaihtoehdoista Googlessa.

Swaption tapauksessa toteutushinta korvataan lakko-korolla, korolla, jonka perusteella ostaja voi päättää käyttää optiota, ja kohde-etuutena on swap. Lisää teoriaa vain vaikeuttaa asioita, joten tässä on yksinkertainen esimerkki.

ABC ostaa 3 vuoden Swaptionin, jossa he maksavat kiinteästi ja saavat vaihtuvaa (he ostavat maksajan Swaption) 2%: n lakko-osuudella, joka voidaan käyttää yhden vuoden lopussa. Jos viitekorko on erääntyessään yli 2%, ABC käyttää vaihtoehtoa, jonka jälkeen vaihtosopimus tulee voimaan kolmen vuoden ajan. Jos viitekorko on alle 2%, optiota ei käytetä.

Lippikset ja lattiat

Kuten ehtojen pitäisi osoittaa, korkki kattaa riskin ja Floor alentaa riskiä. Caps ja Floors ovat korko-optioita, eli kohde-etuus on korko ja lakko on korko, jolla ostaja käyttää optiota. Ne lasketaan liikkeeseen yleensä vaihtuvakorkoisilla joukkovelkakirjoilla (FRN).

Lippikset koostuvat sarjasta "Caplets" ja "Floorlets" kerrokset. Kapletit ja lattiat ovat pääosin korkkeja ja lattiaa, mutta lyhyillä aikaväleillä. Yhden vuoden korkki voi koostua neljästä kapselista, joiden voimassaoloaika on enintään 3 kuukautta.

Yleensä korkotapahtuma käy näin: ABC Corporation laskee liikkuvaan koroon joukkovelkakirjalainan LIBOR + 2%: lla, missä LIBOR voi olla 3%. ABC: n riski on, jos korot tai LIBOR nousevat nopeasti vuodessa, jolloin heidän on maksettava korkeammat korot. Joten yhdessä joukkovelkakirjalainan kanssa he ostavat korkonsa pankista 3,5%: n lakolla, joten jos LIBOR ylittää 3,5%, ABC käyttää ylärajaa. Liikunta saa ABC: n maksamaan vain 3,5% ja ne tuottavat voiton, joka on LIBORin tai viitekoron ja 3,5%: n ero tuona ajanjaksona. Voitto auttaa palauttamaan LIBOR-korotuksen ja siten ABC on tosiasiallisesti rajattu hänen maksuihinsa.

Pahimmassa tapauksessa ABC maksaa vain 5,5%. Jos miinus (-) osoittaa ulosvirtauksia ja plus (+) sisäänvirtauksia, ABC Corp: n etsiminen näin tapahtuu, jos maksuista sovitaan vuosittain:

FRN-maksut: - (LIBOR + 2%)

Cap-maksu: + LIBOR - 3,5%

Molempien yhdistäminen antaisi: - 3,5% - 2% = –5,5%, mikä rajoittaisi lainanottajan altistumista korkomuutoksille.

Vastaavasti lattia yhdistettäisiin FRN: ään, mutta lainanantajat. Joten ABC Corp: n joukkovelkakirjan lainanantaja ostaa matalan rajoittaakseen altistumistaan ​​korkomuutoksille. Tällä kertaa sinun pitäisi pystyä jäsentämään tapahtuma antamatta sinulle esimerkkiä.

On olemassa muunnelmia korkkeista ja kerroksista, joista yksi on "korkopannat", jotka ovat yhdistelmä korkin ostamista ja lattian myyntiä, mutta emme pääse siihen.

Lisätietoja optioista ja kaupankäyntistrategioista

Korkotermiinisopimukset

Nämä ovat korkojen termiinisopimuksia vastapuolten välillä. FRA: lla on sopimus lainata tai lainata rahaa ennalta määrätyllä korolla nimelliseen pääomaan tulevaisuudessa.

ABC voi tehdä FRA: n lainaksi @ 5% nimellismäärästä 3 kuukauden ajaksi 6 kuukauden kuluttua (6X9 FRA - 6 kuukauden kuluttua päättyvä FRA lainata rahaa 3 kuukaudeksi). Tämä auttaa ABC: tä, jos kolmen kuukauden korot nousevat kuuden kuukauden lopussa tästä päivästä alkaen.

ABC voisi myös solmia FRA: n lainata @ 5% nimellisarvosta 3 kuukauden ajaksi 6 kuukauden kuluttua (6X9 FRA - 6 kuukauden kuluttua päättyvä FRA lainata rahaa 3 kuukaudeksi). Tämä auttaa ABC: tä, jos kolmen kuukauden korot laskevat kuuden kuukauden lopussa tänään.

Johtopäätös

Annetut esimerkit saattavat olla liian yksinkertaisia ​​käytännössä korkojohdannaisille. Käsitteet ovat melko yksinkertaisia, mutta emme ole siirtyneet toimintojen hienovaraisuuteen. Laskelmat ovat luonteeltaan hieman monimutkaisia, mutta on oikein, jos ymmärrämme käsitteet toistaiseksi. Joskus olla kaikkien tunkki voi olla sen arvoista - maailmalta puuttuu hyviä yleistietoja. Käy läpi selitetyt käsitteet, yritä saada ripaus ja yritä vastata jokaisen konseptin avoimiin kysymyksiin, koska se auttaa viime kädessä vahvistamaan ymmärrystäsi ja saa sinut ajattelemaan. Käytännön esimerkkien osalta on paljon esimerkkejä vaihtosopimuksista, vähemmän tunnettuja korko-optioista ja FRA-sopimuksista, vaikka niitä tehdäänkin hyvin säännöllisesti. Googlen ne, kun saat ripaus näistä käsitteistä ymmärtämään niitä paremmin.

Hyödyllisiä viestejä

  • Johdannaisten parhaat urat
  • Johdannaiset rahoituksessa
  • Mikä on C Corporation?
  • Joukkovelkakirjojen hinnoittelu
  • <

$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found