Vaadittavat joukkovelkakirjat (määritelmä, esimerkki) | Kuinka se toimii?
Mikä on vaadittava joukkovelkakirjalaina?
Vaadittava joukkovelkakirjalaina on kiinteäkorkoinen joukkovelkakirjalaina, jossa liikkeeseen laskevalla yhtiöllä on oikeus maksaa takaisin arvopaperin nimellisarvo ennalta sovittuun arvoon ennen joukkovelkakirjan maturiteettia. Lainan liikkeeseenlaskijalla ei ole velvollisuutta ostaa takaisin arvopaperia, sillä on vain oikea mahdollisuus vaatia joukkovelkakirjalaina ennen liikkeeseenlaskua.
Edellä on esimerkki 22. maaliskuuta 2018 erääntyvästä vanhemmasta vakuudellisesta takaisinlainasta, joka on laskettu liikkeeseen ja rekisteröity Verdipapirsentralenissa (VPS),
Soittolaina = Suora / Ei vaadittava joukkovelkakirjalaina + vaihtoehto
Huomaa, että joistakin takaisin vaadittavista joukkovelkakirjoista ei voida maksaa takaisin tietyn ajan kuluttua liikkeeseenlaskun jälkeen. Tätä aikaa kutsutaan suojajaksoksi
ominaisuudet
- Liikkeeseenlaskijayrityksellä on oikeus, mutta ei velvollisuus lunastaa joukkovelkakirjalaina ennen eräpäivää.
- Puheluhinta on yleensä suurempi kuin emissiohinta (Par-hinta).
- Taustalla olevan arvopaperin käyttöikä on vaihteleva
- Soittovaihtoehdolla voi olla useita harjoitusnopeuksia.
- Yleensä näillä joukkovelkakirjoilla on korkeampi korko (kuponkikorko).
- Sijoittajan myymän optio-oikeuden preemia sisällytetään joukkolainaan korkeamman koron avulla.
- Soittovaihtoehdolla on yleensä useita harjoitusnopeuksia.
Esimerkki
Yritys “A” on laskenut liikkeeseen laskettavan joukkovelkakirjalainan 1.10.2016, jonka korko on 10% vuodessa ja jonka erääntymisaika on 30. syyskuuta 2021. Annin määrä on 100 Crores. Laina voidaan vaatia 30 päivän irtisanomisajalla, ja ostotarjous on seuraava.
| Soita päivämäärä | Puhelun hinta |
| 1 vuosi (30. syyskuuta 2017) | 105% nimellisarvosta |
| 2 vuotta (30. syyskuuta 2018) | 104% nimellisarvosta |
| 3 vuotta (30. syyskuuta 2019) | 103% nimellisarvosta |
| 4 vuotta (30. syyskuuta 2020) | 102% nimellisarvosta |
Edellä olevassa esimerkissä yhtiöllä on mahdollisuus kutsua sijoittajille liikkeeseen lasketut joukkovelkakirjat ennen eräpäivää 30. syyskuuta 2021.
Jos näet, alkuperäinen puhelupreemia on korkeampi, 5% joukkovelkakirjan nimellisarvosta, ja se pienenee vähitellen 2%: iin ajan suhteen.
Vaadittavan joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun tarkoitus
Jos korot laskevat, takaisinmaksettavien joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskijayritys voi vaatia joukkovelkakirjalainaa ja maksaa lainan takaisin osto-optiolla ja sitten jälleenrahoittaa velan alemmalla korolla. Tässä tapauksessa yritys voi säästää korkokustannuksia.
Esimerkiksi : 1. marraskuuta 2016, jos yritys laskee liikkeeseen 10 prosentin takaisinostolainan, jonka maturiteetti on 5 vuotta. Jos yritys käyttää osto-optiota ennen maturiteettia, sen on maksettava 106% nimellisarvosta.
Tällöin, jos korot laskivat 31. marraskuuta 2018 8 prosenttiin, yritys voi vaatia joukkovelkakirjoja ja maksaa ne takaisin ja ottaa 8 prosentin velan, mikä säästää 2 prosenttia.
Pitäisikö meidän ostaa tällaisia joukkovelkakirjoja?
- Ennen sijoittamista on tasapainotettava tuotto ja riski. Ja vaadittavat joukkovelkakirjat ovat liian monimutkaisia käsitellä.
- Yleensä korkojen laskiessa normaalit joukkolainojen hinnat nousevat. Mutta vaadittavien joukkolainojen tapauksessa joukkolainojen hinnat voivat laskea. Tällaista ilmiötä kutsutaan "hinnan pakkaamiseksi"
- Näillä joukkolainoilla on yleensä korkeammat korot korvaamaan ennenaikaisen takaisinmaksun riski laskevien korkojen ja
- Niitä vaaditaan yleensä korkeammalla hinnalla (eli nimellisarvoa korkeammalla hinnalla). Tämä johtuu sijoittajan ottamasta lisäriskistä.
- Esimerkiksi joukkovelkakirjasijoittajat voivat saada takaisin Rs 107: n sijaan Rs 100: n, jos joukkovelkakirjalainaa vaaditaan. Tämä ylimääräinen 7 rs annetaan johtuen riskistä, jonka sijoittaja ottaa, jos yritys palauttaa joukkovelkakirjalainan varhaisessa vaiheessa laskevissa korkoskenaarioissa
- Joten on varmistettava, että vaadittava joukkovelkakirjalaina tarjoaa riittävän määrän palkkioita (ehkä korkeamman koron muodossa kuin markkinat tai ehkä korkeampi takaisinmaksupreemia) kattamaan joukkolainan tarjoamat lisäriskit.
Puheluvaihtoehtojen jäsentäminen
Ennen joukkovelkakirjalainan liikkeeseen laskemista yksi tärkeistä ja monimutkaisista tekijöistä kahden seuraavan tekijän valinnassa…
- Puhelun ajoitus. Eli, milloin soita
- Ostettavan joukkovelkakirjalainan hinnan määrittäminen. Kuinka paljon maksaa joukkovelkakirjalaina maksetaan ennen eräpäivää
Puhelun ajoitus
Päivämäärä, jolloin vaadittavan joukkovelkakirjalainan ensimmäinen takaisinmaksuaika on, on "ensimmäisen ostopäivä". Joukkovelkakirjat voidaan suunnitella jatkuvasti maksamaan määrätyn ajanjakson ajan, tai ne voidaan vaatia virstanpylväänä. "Lykätty maksu" tarkoittaa sitä, että joukkovelkakirjalainaa ei voida vaatia liikkeeseen ensimmäisten vuosien aikana.
Ajoituksessa on erilaisia tyyppejä
- Eurooppalainen vaihtoehto: Vain yksi ostopäivä ennen joukkovelkakirjan maturiteettia
- Bermudan-vaihtoehto: Ennen joukkovelkakirjan maturiteettia on useita ostopäiviä
- Amerikkalainen vaihtoehto: Kaikki maturiteettia edeltävät päivämäärät ovat puhelupäiviä.
Puhelun hinnoittelu
Lainan hinnoittelu riippuu yleensä joukkolainarakenteen säännöksistä. Seuraavassa on erilaisia hinnoittelumalleja
- Korjattu puhelun päivämäärästä riippumatta
- Hinta vahvistettu ennalta määrätyn aikataulun perusteella
Lisätietoja optioista - Mitä ovat rahoitus- ja optiokaupan strategian vaihtoehdot
Päätös joukkovelkakirjan kutsumisesta
Liikkeeseenlaskijan päätös soittaa perustuu moniin tekijöihin, kuten
- Korkokertoimet. Laskevien korkojen aikana yritys voi käyttää mahdollisuutta lunastaa joukkovelkakirjat suhteellisen korkeilla kuponkikoroilla ja korvata ne uusilla liikkeeseen lasketuilla joukkovelkakirjoilla (tätä kutsutaan yleensä vaniljakohtaisesti jälleenrahoitukseksi). Korkotason noustessa liikkeeseenlaskijoilla on kannustin olla käyttämättä vaadittavia joukkovelkakirjoja aikaisin. Tämä voi johtaa joukkovelkakirjojen tuoton laskuun sijoituksen aikana.
- Taloudelliset tekijät: Jos yrityksellä on riittävästi varoja ja se haluaa vähentää velkaa, se voi kutsua joukkovelkakirjat takaisin, vaikka korot ovat vakaat tai nousevat.
- Jos yritys aikoo muuttaa velan omaksi pääomaksi, se voi laskea liikkeeseen osakkeita joukkovelkakirjojen hyväksi tai maksaa takaisin joukkovelkakirjoja ja mennä FPO: lle
- Muut tekijät: Voi olla monia laukaisijoita, joissa yritys saattaa kokea olevan hyödyllistä maksaa joukkovelkakirjalaina.
Soitettavien joukkovelkakirjojen arvostaminen
Yleensä tuotto on mitta joukkovelkakirjan arvon laskemiseksi ennakoidun tai ennustetun tuoton perusteella. Tuottoa laskettaessa on useita toimenpiteitä.
- Nykyinen tuotto
- Tuotto maturiteettiin
- Tuotto soittaa
- Tuotto pahimpaan
Tuotto maturiteettiin:
YTM on joukkovelkakirjalainan antama kokonaistuotto, jos sitä pidetään eräpäivään saakka. Se ilmaistaan aina vuosikorkona.
YTM: ää kutsutaan myös kirjanpidoksi tai lunastukseksi.
Yksinkertainen menetelmä laskea YTM on seuraava
YTM-kaava = [(kuponki) + {(erääntymisarvo - joukkolainasta maksettu hinta) / (vuosien lukumäärä)}] / {(erääntymisarvo + joukkolainasta maksettu hinta) / 2}
Otetaan esimerkki ymmärtämään tätä paremmin
Lainan nimellisarvo / maturiteetti on Rs 1000, erääntymisvuosien lukumäärä on 10 vuotta, korko on 10%. Lainan ostamisesta maksettu hinta on 920 rs
Osoittaja = 100+ (1000-920) / 10
Nimittäjä = (1000 + 920) / 2 = 960
YTM = 108/960 = 11,25%
Tämä YTM-mitta soveltuu paremmin ei-vaadittavien joukkovelkakirjojen analysointiin, koska se ei sisällä puheluominaisuuksien vaikutusta. Joten kaksi lisätoimenpidettä, jotka voivat tarjota tarkemman version joukkovelkakirjoista, ovat tuotto takaisin ja huonoin.
Tuotto soittaa
Tuotto on lainan antama tuotto on se, että ostit vaadittavan joukkovelkakirjalainan ja pidät vakuutta ostohetkellä. Laskelma perustuu korkoon, osto-päivään saakka, joukkovelkakirjalainan markkinahintaan ja puheluhintaan. Takaisinsaantituotto lasketaan yleensä olettaen, että joukkovelkakirjalaina lasketaan mahdollisimman varhaisessa vaiheessa.
Esimerkiksi herra A omistaa GOOGLE-yrityksen joukkovelkakirjalainan, jonka nimellisarvo on Rs. 1000 5%: n nollakuponkikorolla. Laina erääntyy 3 vuodessa. Tämä joukkovelkakirja on maksettavissa 2 vuodessa 105 prosentilla nimellisarvoista.
Tässä tapauksessa joukkolainan tuoton laskemiseksi Mr.A: n on oletettava, että joukkovelkakirja erääntyy kahdessa vuodessa kolmen vuoden sijasta. Puhelujen hintaa olisi pidettävä 1050 Rs: ssä (Rs1000 * 105%) pääomana eräpäivänä.
Oletetaan, että joukkovelkakirjalainan ostamisesta jälkimarkkinoilla maksettu hinta on 980 Rs, jolloin tuotto puhelulle on seuraava
{Kuponki + (puhelun arvo- hinta) / joukkovelkakirjan aika} / {(Nimellisarvo + hinta) / 2}
Kuponkimaksu on Rs 50 (eli Rs 1000 * 5%)
Soita arvo, jos Rs 1050
Lainan arvon hankkimisesta maksettu hinta on 920 rs
Lainan aika on 2 vuotta (olettaen, että puhelu tapahtuu 2 vuodessa)
Markkinahinta on 980 rs
YTC = [50+ (1050-920) / 2] (1000 + 920) / 2
= 50 + 65/960 = 12%
Tuotto pahimpaan
Tuotto pahimpaan on pienin tuotto, jonka sijoittaja odottaa investoitessaan vaadittavaan joukkolainaan. Yleisesti vaadittavat joukkovelkakirjat ovat hyviä liikkeeseenlaskijalle ja huonot joukkovelkakirjan haltijalle, koska koron laskiessa liikkeeseenlaskija päättää kutsua joukkovelkakirjat ja jälleenrahoittaa velkansa matalammalla korolla, jolloin sijoittaja löytää uuden sijoituspaikan.
Soo, tässä tapauksessa Tuotto pahimpaan on erittäin tärkeä, joka haluaa tietää, mikä on vähimmäismäärä, jonka he voivat saada joukkovelkakirjalainoistaan.
Huomaa, että 'Tuotto pahimpaan' on aina matalampi kuin 'Tuotto erääntymiseen'
Esimerkiksi joukkovelkakirjalaina erääntyy 10 vuodessa ja erääntymisaika (ytm) on 4%. Lainassa on ostotarjous, jossa liikkeeseenlaskija voi vaatia joukkovelkakirjoja viidessä vuodessa. Tuotto lasketaan olettaen, että joukkovelkakirjalaina erääntyy ostopäivänä (YTC), 3,2%. Tällöin tuotto pahin on 3,2%
Katso myös joukkovelkakirjojen hinnoittelu
Katsokaamme nyt Callable Bondin - Putable Bondin vastakohtaa
Putit
- Se on joukkovelkakirjalaina, jossa on upotettu myyntioptio, jossa joukkovelkakirjan haltijalla on oikeus, mutta ei velvollisuutta vaatia pääomaa ajoissa. Puttioptiota voidaan käyttää yhtenä tai useampana ajankohtana.
- Nousevan korkoskenaarion tapauksessa sijoittajat myyvät joukkovelkakirjalainan takaisin liikkeeseenlaskijalle ja lainaa jossain muualla korkeammalla korolla.
- Se on vastakohta vaadittavalle joukkolainalle.
- Putkilainan hinta on aina korkeampi kuin suora joukkovelkakirjalaina, koska on olemassa myyntioptio, joka on lisäetu sijoittajalle.
- Putitettavan sidoksen tuotot ovat kuitenkin pienempiä kuin suoran sidoksen tuotot.
Hyödyllisiä viestejä
- Kuponkilaina
- Lainan kuponkikorko
- Mitä joukkovelkakirjat ovat?
- Esimerkkejä vakuudettomista lainoista <
