DSCR (Määritelmä) Mikä on velkapalvelujen kattavuusaste?
Mikä on Debt Service Coverage Ratio (DSCR)?
Lainapalvelujen kattavuus (DSCR) on nettokäyttötuottojen ja kokonaisvelkapalvelujen suhde, ja se auttaa määrittämään, pystyykö yritys kattamaan velkasitoumuksensa tuottamallaan nettotulolla. Se on tärkeä mittari, jota käytetään kaupallisten kiinteistöjen luotonannossa, joka auttaa analyytikkoa laskemaan yritykselle lainattavaa määrää.
Se voidaan ilmaista matemaattisesti seuraavasti:
DSCR = Liiketoiminnan nettotuotot / kokonaisvelkapalvelu
Tämä suhde antaa kuvan siitä, pystyykö yritys kattamaan velkaantumisensa syntyvillä nettotuloilla. Jos suhdeluku on pienempi kuin yksi, se tarkoittaa, että yrityksen tuottamat nettotuotot eivät riitä kattamaan kaikkia yrityksen velkasitoumuksia. Toisaalta, jos tämä suhdeluku on useampi kuin yksi yritykselle, se tarkoittaa, että yhtiö tuottaa riittävästi liiketuloja kattamaan kaikki velkaan liittyvät velvoitteensa.
Liiketoiminnan nettotuoton laskeminen
Velkapalvelun kattavuusaste on kahden arvon suhde: nettotuotot ja velan kokonaispalvelu.
Liiketulos määritellään tulokseksi ennen korkoja ja veroja (EBIT). Tätä tarkoitusta varten nettotuotot katsotaan kuitenkin tulokseksi ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja (EBITDA). Siksi kaava nettotuoton laskemiseksi on seuraava:
Liiketoiminnan nettotuotot = nettotuotot + korot + muut kuin käteiskulut + verot
Veron määrä lisätään takaisin nettotuloon samalla, kun lasketaan liiketoiminnan nettotuloja, koska korko maksetaan ennen yrityksen veronmaksajia (jopa tuloslaskelmassa). Joten käteisvarat ennen korkojen maksamista käytetään ensin koron maksamiseen ja sitten vain veron maksamiseen.
Ja poistot ovat ei-käteisiä kuluja. Joten ne eivät tarkoita käteisvirtausta, mikä tarkoittaa, että paljon käteistä on edelleen yrityksen käsissä velkasitoumustensa hoitamiseksi. Siksi koko summa lisätään takaisin nettotulokseen laskettaessa liiketoiminnan nettotuloja.
Laskettu kokonaisvelkapalvelu
Nyt jotain monimutkaisempaa laskea on nimeltään velkapalvelun kattavuusaste eli kokonaisvelkapalvelu. Tämän termin arvon laskemiseksi sinun on otettava huomioon hoidettavan velan sekä mielenkiintoinen että pääosa.
Velkojen kokonaismäärä = korko + päämaksut + vuokramaksut
Huomaa, että pääoman lisäksi voi olla muita velvoitteita, kuten vuokramaksut ja pitkäaikaisten velkojen nykyinen osuus.
Otetaan nyt hyvin yksinkertainen esimerkki DSCR-laskelmista.
Esimerkkejä DSCR-suhteesta
Esimerkki 1
Oletetaan, että yrityksellä, jonka nimi on ABC Ltd., on seuraavat taloudelliset luvut tietyltä tarkasteltavalta ajanjaksolta:
- Nettotulot = 490 miljoonaa dollaria,
- Korkokulut = 50 miljoonaa dollaria,
- Muut kuin käteisvarat = 40 miljoonaa dollaria
- Veroprosentti = 30%,
- Tärkeimmät takaisinmaksut = 20 miljoonaa dollaria.
- Leasing-takaisinmaksut = 5 miljoonaa dollaria
Lasketaanko DSCR?
Laskaamme ensin nettotuotot.
Liiketoiminnan nettotuotot = nettotuotot + korot + muut kuin käteiskulut + verot
Verot = 490 miljoonaa dollaria x (30% / 70%) = 210 miljoonaa dollaria.
Liiketoiminnan nettotuotot = 490 miljoonaa dollaria + 50 miljoonaa dollaria + 40 miljoonaa dollaria + 210 miljoonaa dollaria = 790 miljoonaa dollaria
Velkojen kokonaismäärä = korko + pääoma + vuokramaksut
Lainapalvelu yhteensä = 50 + 20 dollaria + 5 dollaria = 75 miljoonaa dollaria
DSCR = Liiketoiminnan nettotuotot / kokonaisvelkapalvelu = 790 miljoonaa dollaria / 75 miljoonaa dollaria = 10,53x
Tämä DSCR-suhde on suurempi kuin 1. Siksi yrityksellä ABC on 10,53-kertainen käteinen, jonka se tarvitsi kaikkien velkasitoumustensa hoitamiseen tarkastelujaksolla.
Nyt kun olet perehtynyt DSCR-peruslaskelmiin, tee nyt joitain parannuksia yllä olevaan kaavaan DSCR: n laskemiseksi oikein.
Esimerkki 2
Otetaan taas yllä oleva esimerkki ja anna minun muokata tätä hieman.
- Nettotulot = 490 miljoonaa dollaria,
- Korkokulut = 50 miljoonaa dollaria,
- Muut kuin käteisvarat = 40 miljoonaa dollaria
- Veroprosentti = 30%,
- Päämaksut = 200 miljoonaa dollaria.
- Leasingmaksut = 5 miljoonaa dollaria
Lasketaanko DSCR?
Mitä eroa tässä esimerkissä on aikaisemman kanssa, jota tarkastelimme.
Tässä esimerkissä huomaamme, että pääoman takaisinmaksut ovat 200 miljoonaa dollaria ja vuokramaksut 5 miljoonaa = 205 miljoonaa dollaria.
Tärkeä huomioitava seikka on, että päämaksujen takaisinmaksu- ja leasingmaksujen summa (200 dollaria + 5 dollaria = 205 dollaria) on yli 40 miljoonaa dollaria ei-käteisvaroja.
Keskeytä nyt hetkeksi. Ajatella! Tarkoitan, todella ajattelen!
Ensimmäisessä esimerkissä 40 miljoonan dollarin käteisraha riitti huolehtimaan velvoitteista, mukaan lukien 20 miljoonan dollarin päämaksu ja 5 miljoonan dollarin vuokramaksut. Mutta EI toisessa esimerkissä.
Muut kuin käteisvarat kattavat vain 40 miljoonaa dollaria vaadittavasta 205 dollarista.
Kuinka yritys maksaa jäljellä olevat 205 - 40 dollaria = 165 miljoonaa dollaria? Mistä 165 miljoonaa dollaria tulee?
Yrityksen taseessa tulisi olla 165 miljoonaa dollaria käteistä tällaisten maksujen varmistamiseksi. On selvää, että yrityksen on ansaittava verojen jälkeen käteistä 165 miljoonaa dollaria.
Avainsana - verojen jälkeen käteistä 165 miljoonaa dollaria.
Katsokaa nyt DSCR-kaavaa uudelleen,
DSCR-kaava = Liiketoiminnan nettotuotot / kokonaisvelkapalvelu
Osoittaja eli nettotuotot ovat " veroja edeltävä numero".
Jotta kaava olisi täysin oikea, tarvitsemme nimittäjän myös ennen veroja.
On tärkeää ymmärtää, että toisin kuin koron, pääoman ja vuokrasopimuksen saldo-osuus, 5 miljoonaa takaisinmaksua maksetaan yhtiön taseessa jäljellä olevasta rahasta verojen vähentämisen jälkeen.
Ennen veroja -numeron laskemiseksi meidän on jaettava loppusumma 165 miljoonaa dollaria (1-verokannalla).
Esimerkissä 2 vaadittu saldo on 165 miljoonaa dollaria,
Vaatimus ennen veroja = 165 dollaria / (1-3) = 235,71 miljoonaa.
Tämän yllä olevan verotusta edeltävän vaatimuksen avulla voimme nyt laskea DSCR oikein.
Liiketoiminnan nettotuotot = nettotuotot + korot + muut kuin käteiskulut + verot
Verot = 490 miljoonaa dollaria x (30% / 70%) = 210 miljoonaa dollaria.
Liiketoiminnan nettotuotot = 490 miljoonaa dollaria + 50 miljoonaa dollaria + 40 miljoonaa dollaria + 210 miljoonaa dollaria = 790 miljoonaa dollaria
Huomaa, että nyt kokonaismääräisen velan palvelukaavassa on muutos .
Lainapalvelu yhteensä = 50 dollaria + 235,71 dollaria (laskettu yllä)
Lainapalvelu yhteensä = 285,71
Tätä kokonaisvelkapalvelun uudelleenlaskennan menetelmää kutsutaan nimellä " Veroja edeltävä menetelmä".
DSCR-kaava = Liiketoiminnan nettotuotot / kokonaisvelkapalvelu
= 790 dollaria / 285,71 dollaria = 2,76x.
Ainoastaan kokonaisvelkapalvelun huomioon ottaminen on merkityksetöntä, koska vero on todellisuus, jonka jokaisen yrityksen on kohdattava. Joten summa, joka on laskettu ottamalla huomioon edellä selitetty verovähennys, edustaa sopivammin kokonaisvelkapalvelua, joka yrityksen on katettava käyttämällä sen tuottamaa käyttökatetta.
DSCR-suhde velka-aseman analysointiin
- DSCR-suhde antaa mitan yrityksen taloudellisesta tilanteesta, koska se arvioi yrityksen kykyä hoitaa olemassa olevaa velkaa. Joten jos meillä on nämä arvot yritykselle ja sen kilpailijoille, voimme tehdä vertailevan analyysin kyseisille yrityksille.
- Velkojat käyttävät tätä suhdetta myös arvioidessaan, laajennetaanko lisärahoitusta yritykseen vai ei.
- Koska DSCR sisältää koron ja pääomalainan jäljellä olevasta velasta, se antaa paremman käsityksen yrityksen kyvystä hoitaa velkaa kuin muut velkaantumisasteet, kuten korkokate.
- On kuitenkin pidettävä mielessä, että kun tätä suhdetta käytetään vertaamaan joukkoa yrityksiä, yritysten on oltava samanlaisia tai ainakin kuuluttava samaan tai samankaltaiseen teollisuuteen tai alaan.
- Tämä johtuu siitä, että teollisuudenaloilla, jotka vaativat suuria investointeja normaalissa liiketoiminnassaan, DSCR-suhde on yleensä alle 1,0 tai 100%.
- Tällaiseen sektoriin kuuluvat yritykset eivät melkein koskaan pysty maksamaan kaikkia nykyisiä velkojaan ennen kuin lisäävät velkaa taseeseensa.
- Joten he yleensä yrittävät pidentää velkojen maturiteettipäiviä ja tuottavat harvoin tarpeeksi nettotuloja voidakseen hoitaa kaikki tietyn ajanjakson erääntyvät korot ja pääomat.
- Esimerkiksi kaivosyhtiöiden sekä öljyn ja kaasun etsintä-, tuotanto- ja palveluyritysten DSCR-arvot ovat usein alle 1,0.
- Sijoittajien näkökulmasta yksi tärkeä seikka on, että yrityksellä ei saisi olla tarpeettoman korkeaa DSCR- tai Debt Service Coverage Ratio -suhdetta.
- Sen pitäisi pysyä lähellä suunnilleen alan DSCR-normia tai sitä, mitä sen velkojat vaativat. Se johtuu siitä, että erittäin korkea arvo vaadittuun verrattuna merkitsisi sitä, että yritys ei käytä käteistä mitään hyvää käyttöä.
- Se saa sijoittajat epäilemään yrityksen tulevaisuudennäkymiä, eivätkä he ehkä halua laittaa rahojaan tällaisiin osakkeisiin.
Laske Seadrill Oy: n velkapalvelujen kattavuus
Otetaan esimerkiksi offshore-porauspalvelujen tarjoajan, Seadrill Ltd: n velkatilanne. Se on tänä vuonna edessään valtavia ongelmia johtuen kasaantuvasta velasta ja pienenevistä marginaaleista johtuen jatkuvasti alhaisista öljyn hinnoista. Yhtiö on ilmoittanut seuraavat taloudelliset numerot alla olevassa taulukossa mainituilla kolmella vuosineljänneksellä:
Yllä olevassa taulukossa on esitetty yhtiön taloudelliset luvut vuoden 2015 toisesta vuosineljänneksestä, vuoden 2015 ensimmäisestä vuosineljänneksestä ja vuoden 2016 toisesta vuosineljänneksestä. Poistot ja muut poistot sisältävät käteisvaroihin kuulumattomat kulut ja pitkäaikaisten velkojen lyhytaikainen osuus verojen jälkeiset velvoitteet. ”Koko velanhoito” voidaan laskea korkokulujen ja pitkäaikaisen velan nykyisen osan summana. Mutta sitä ei tarvitse laskea laskettaessa asianmukaista DSCR-suhdetta.
Suhteen nimittäjänä vaaditaan "Minimi velanhoitovaatimus" eli se vähimmäismäärä ennen veroja, joka vaaditaan kaikkien velkasitoumusten täyttämiseen (ennen veroja plus verojen jälkeen).
Koska verojen jälkeiset velvoitteet ovat suuremmat kuin muut kuin käteismenot, vaaditun vähimmäisvelkapalvelun laskemiseen käytetään kaavaa, joka on kirjoitettu Kuvaus-sarakkeeseen yllä olevan taulukon kohtaan e. Käytettävä kaava on [c + a + (da) / (1-t)].
Kun tämä arvo on laskettu, velkapalvelun kattavuusaste on laskettu jakamalla käyttökate tällä vähimmäisvelkavaatimuksen arvolla. DSCR: n arvo on paljon-paljon pienempi kuin 1,0. Sen odotetaan, kun otetaan huomioon teollisuuden tyyppi, jolla Seadrill toimii.
Katsotaan kuitenkin yrityksen DSCR: n voimakasta laskua (31,8% - 17,0%) vuoden 2015 toisesta neljänneksestä vuoden 2016 toiseen neljännekseen. Itse asiassa pudotus on jyrkempi (29,4% - 17,0%) viimeiseen kaksi peräkkäistä vuosineljännestä (Q1 2016 - Q2 2016). Tämä DSCR: n raju lasku antaa Seadrillille erittäin kovaa aikaa näinä päivinä.
Kuinka pankit käyttävät DSCR: ää lainatessaan rahaa?
- Kuten yllä olevasta Seadrill Ltd -esimerkistä ilmenee, aina kun pankin on analysoitava, lainataanko rahaa tällaisille yrityksille, se ei pyydä DSCR-arvoa 1,0 tai enemmän.
- Se haluaisi mieluummin nähdä toimialan normin suhteelle ja päättää sitten yrityksen tapauksesta. Tämän lisäksi pankki tutkii myös yhtiön velanhoitokapasiteetin historiallista kehitystä ja tulevaisuuden näkökohtia.
- Sen jälkeen, jos se pitää tulevaisuuden näkökohdat riittävän lupaavina, se voi sopia lainan antamisesta yritykselle.
- Lisäksi laina-ajan tai maturiteetin pidentäminen voi myös parantaa DSCR-arvoa, koska näin toimien nimittäjä eli velka, joka on suoritettava tietyn ajanjakson aikana, pienenee!
- Toisaalta, jos pankki huomaa, että yrityksellä ei ole kunnollista velanhoitohistoriaa tai jopa että yritys on vasta uusi ottamaan velkaa, se vaatii paljon korkeamman velanhoitoprosentin. Tämä johtuu siitä, että tällaisten huonosti kokeneiden tai kokemattomien yritysten luotonannossa on suurempi riski.
Johtopäätös
Tässä artikkelissa huomautetaan, että velkapalvelujen kattavuusaste on yksi tärkeimmistä pankkien, rahoituslaitosten ja luotonantajien seuraamista suhdeluvuista. Tämä suhde antaa kuvan siitä, pystyykö yritys kattamaan velkaantumisensa syntyvillä nettotuloilla. Jos DSCR-suhde on alle 1,0x, se epäilee yrityksen velkojen takaisinmaksukykyä. Huomaa myös DSCR-kaavan oikea käyttö ennen veroja -menetelmää.
Jos verojen jälkeisten velvoitteiden määrä on pienempi kuin ei-käteismenot , meidän ei tarvitse tehdä oikaisuja kokonaisvelkapalvelussa (esimerkki 1).
Velkojen kokonaismäärä = korko + päämaksut + vuokramaksut
Mutta jos verojen jälkeinen velvoite ylittää muut kuin käteismenot, muut kuin käteismenot voidaan kattaa vain osittain, ja yrityksen on säästettävä riittävästi rahaa ennen veroja jäljellä olevan osan kattamiseksi veron vähentämisen jälkeen. (esimerkki 2).
Lainapalveluiden kokonaismäärä = korot + muut kuin käteiskulut + (päämaksu takaisin + vuokrasopimus - muut kuin käteiskulut) / (yhden verokannan)
Joten riippumatta tilanteesta, edellä mainituista kahdesta edellä mainittujen kaavojen avulla laskettu summa antaa sinulle käteismäärän, joka vaaditaan kattamaan koko velkapalvelu.
Muut artikkelit, jotka saattavat olla mielenkiintoisia
- Mikä on nykyinen suhde?
- PE-suhde Merkitys
- Hinta kirjanpitoarvoon
- Rahoitus muulle kuin rahoitukselle <
