Taloudellinen lisäarvo (kaava, esimerkki) | Kuinka laskea EVA
Mikä on taloudellinen lisäarvo?
Taloudellinen lisäarvo (EVA) on mitattu tietylle sijoitukselle syntyvä ylijäämäarvo. Kun henkilö sijoittaa varojaan, hän tekee tämän vain siksi, että hän odottaa saavansa voittoa sijoituksesta. Sanotaan, että kulta näyttää olevan hyvä sijoitusväline korkealla voittomarginaalilla.
- Kokonaisinvestointi (ts. Hinta, jolla kulta ostetaan) = 1000 dollaria
- Välittäjälle maksettu välitys kultaostosta = 15 dollaria
Vuoden kuluttua haluaisin myydä kullan likviditeettikriisin vuoksi.
- Kullan myyntihinta = 1200 dollaria
- Välittäjälle maksettu välitys kultamyynnistä = 10 dollaria
Edellä olevassa taloudellisen lisäarvon esimerkissä
- Taloudellinen lisäarvo = myyntihinta - omaisuuden myyntiin liittyvät kulut - ostohinta - omaisuuden ostamiseen liittyvät kulut
- Taloudellinen lisäarvo = 1200 dollaria - 10 dollaria - 1000 dollaria - 15 dollaria = 175 dollaria
Jos näemme vain voiton, kullan myyntivoitto oli 1200 dollaria - 1000 dollaria eli 200 dollaria. Mutta varallisuuden todellinen luominen on vain 175 dollaria aiheutuneiden kulujen vuoksi. Tämä on erittäin raaka esimerkki taloudellisesta lisäarvosta (EVA).
Tässä artikkelissa käsitellään yksityiskohtaisesti taloudellista lisäarvoa -
Taloudellisen lisäarvon (EVA) käsite
Taloudellinen lisäarvo (EVA) on yrityksen taloudellinen voitto tiettynä ajanjaksona. Se mittaa yhtiön taloudellista suorituskykyä jäännösvarallisuuden perusteella, joka on laskettu vähentämällä sen pääomakustannukset liikevoitosta, joka on oikaistu veroilla kassaperusteisesti.
Se auttaa keräämään yrityksen todellisen taloudellisen voiton, kuten laskimme kullan sijoittamisen taloudellisen lisäarvon edellä. Taloudellisen lisäarvon esimerkin on kehittänyt ja tavaramerkki Stern Stewart and Co. sisäisenä taloudellisen suorituskyvyn mittarina.
EVA-kaava
Taloudellisen lisäarvon (EVA) kolme pääkomponenttia ovat:
- Liikevoitto verojen jälkeen
- Sijoitettu pääoma
- WACC eli painotettu keskimääräinen pääomakustannus
Taloudellinen lisäarvo voidaan laskea seuraavan kaavan avulla:
Taloudellisen lisäarvon EVA-kaava = Liikevoitto verojen jälkeen - (Sijoitettu pääoma x WACC)
Tässä Capital Invested x WACC tarkoittaa pääomakustannuksia. Tämä kustannus vähennetään nettotuloksesta verojen jälkeen saadakseen taloudellisen voiton tai organisaation luoman jäännösvarallisuuden.
Esimerkki taloudellisesta lisäarvosta (perus)
# 1 - EVA-kaava - nettotulos verojen jälkeen (NOPAT)
Tämä osoittaa, kuinka suuri on yrityksen potentiaalinen käteistulo ilman pääomakustannuksia. On tärkeää vähentää verot liikevoitosta, jotta saavutetaan todellinen toiminnan tulo, jonka yritys ansaitsee.
NOPAT = Liiketulo x (1 - Veroprosentti).
EVA-esimerkki nettotuoton laskennasta verojen jälkeen on seuraava:
| ABC-yritys | ||
| Tiivistelmä tuloslaskelmasta | ||
| Tiedot | Vuosi | |
| 2016 | 2015 | |
| Tulot: | ||
| Projektin neuvoa-antavat palkkiot | 2 000 000 dollaria | 1 86 000 dollaria |
| Kokonaisliikevaihto (A) | 2 000 000 dollaria | 1 86 000 dollaria |
| Kulut: | ||
| Suorat kulut | 1 000 000 dollaria | 95 000 dollaria |
| Kokonaiskulut (B) | 1 000 000 dollaria | 95 000 dollaria |
| Liiketulos (C = A miinus B) | 1 000 000 dollaria | 91 000 dollaria |
| Veroaste | 30% | 30% |
| Liikevoiton vero (D = C * veroaste) | 30000 dollaria | 27 300 dollaria |
| Nettotulos verojen jälkeen (C miinus D) | 70 000 dollaria | 63 700 dollaria |
# 2 - EVA-kaava - sijoitettu pääoma
Tämä edustaa oman pääoman tai velan kautta sijoitettua kokonaispääomaa tietyssä yrityksessä.
Jatkamme yllä olevaa ABC Companyn EVA-esimerkkiä, sanokaamme, että yrityksen sijoitettu pääoma on yhteensä 30000 dollaria. Tästä 20 000 dollaria tapahtuu oman pääoman ehtoisella rahoituksella ja loput (10 000 dollaria) pitkäaikaisella velalla.
Katso myös sijoitetun pääoman tuoton suhde
# 3 - EVA-kaava - WACC
Painotettu keskimääräinen pääomakustannus on kustannus, jonka yritykselle aiheutuu varojen hankinnasta. Pääomakustannusten vähentämisen nettotuloksesta on tärkeää vähentää sijoitetun pääoman vaihtoehtoiset kustannukset. Kaava saman laskemiseksi on seuraava:
WACC = R D (1-T c ) * (D / V) + R E * (E / V)
Kaava näyttää monimutkaiselta, pelottavalta, mutta jos se ymmärretään, se on melko yksinkertainen. On paljon helpompaa, jos kaava kirjoitetaan sanoilla seuraavasti:
Painotettu keskimääräinen pääomakustannus = (velkakustannus) * (1 - verokanta) * (velan osuus) + (oman pääoman hinta) * (oman pääoman osuus)
Tämä tekee kaavasta helpommin ymmärrettävän ja myös itsestään selittävän.
Nyt ymmärtämällä kaavan merkinnät:
- R D = velan hinta
- T c = verokanta
- D = organisaatioon sijoitettu pääoma velan kautta.
- V = yrityksen kokonaisarvo yksinkertaisesti laskettuna velka + oma pääoma.
- R E = oman pääoman kustannukset
- E = pääoma, joka on sijoitettu organisaatioon oman pääoman kautta
Tärkeä huomautus tässä kaavassa on, että velan kustannukset kerrotaan (1 - veroaste), koska velasta maksetuista koroista säästetään veroa. Toisaalta oman pääoman kustannuksissa ei ole verosäästöjä, joten verokantaa ei oteta huomioon.
Katsotaan nyt, kuinka WACC lasketaan.
| ABC-yritys | ||
| Yhtiön tase | ||
| Tiedot | Vuosi | |
| 2016 | 2015 | |
| Oma pääoma | 20000 dollaria | 17 000 dollaria |
| Velka | 10000 dollaria | 7000 dollaria |
| Rahastojen lähteet (A) | 30000 dollaria | 24 000 dollaria |
| Käyttöomaisuus | 20000 dollaria | 18 000 dollaria |
| Lyhytaikaiset varat | 20000 dollaria | 16 000 dollaria |
| Vähemmän: Lyhytaikaiset velat | 10000 dollaria | 10000 dollaria |
| Varojen käyttö (B) | 30000 dollaria | 24 000 dollaria |
| Velan kustannukset | 8% | 8% |
| Oman pääoman kustannukset | 10% | 12% |
WACC vuodelle 2016
- = 8% * (1-30%) * (10000 dollaria / 30000 dollaria) + 10% * (20000 dollaria / 30000 dollaria)
- = (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%
WACC vuodelle 2015
- = 8% * (1-30%) * (7000 dollaria / 24000 dollaria) + 12% * (17000 dollaria / 24000 dollaria)
- = (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%
# 4 - EVA: n taloudellisen arvonlisäyksen laskenta
Edellä esitetyn perusteella meillä on kaikki kolme tekijää valmiina taloudellisen arvonlisäyksen laskemiseen vuosille 2016 ja 2015.
Taloudellinen lisäarvo (EVA) vuodelta 2016 = Liikevoitto verojen jälkeen - (Sijoitettu pääoma * WACC)
- = 70 000 dollaria - (30000 dollaria * 8,53%)
- = 70 000 dollaria - 2 559 dollaria = = 67 441 dollaria
Taloudellinen lisäarvo (EVA) vuodelta 2015 = Liikevoitto verojen jälkeen - (Sijoitettu pääoma * WACC)
- = 63700 dollaria - (24000 dollaria * 10,13%)
- = 63 700 - 2432 dollaria = = 61 268 dollaria
EVA-laskennan kirjanpidolliset oikaisut
Nyt kun olemme ymmärtäneet EVA-laskennan perusteet, mennään hieman pidemmälle ymmärtämään, mitkä voivat olla joitain tosielämän kirjanpitokorjauksia erityisesti liikevoittotasolla:
| Vanhempi | Säätö | Selitys | Muutokset nettotulokseen | Muutokset sijoitettuun pääomaan |
| 1 | Pitkän aikavälin kulut | On olemassa tiettyjä kuluja, jotka voidaan luokitella pitkäaikaisiksi kuluiksi, kuten tutkimus ja kehitys, uuden tuotteen merkitseminen, vanhojen tuotteiden uudelleenbrändäys. Nämä kulut voivat aiheutua tiettynä ajanjaksona, mutta niillä on yleensä vaikutus tietyn vuoden yli. Nämä kulut tulisi aktivoida EVA-laskennan aikana, koska ne tuottavat vaurautta tietyn ajanjakson eikä vain vähennä voittoa tiettynä vuonna. |
Lisää nettotulokseen | Lisää sijoitettuun pääomaan. Katso myös sijoitetun pääoman tuotto |
| 2 | Poistot | Luokittakaamme poistot kirjanpidollisiksi ja taloudellisiksi poistoiksi ymmärtämisen kannalta. Kirjanpitopoistot lasketaan kirjanpitokäytäntöjen ja -menettelyjen mukaisesti. Sitä vastoin taloudelliset poistot ottavat huomioon omaisuuserien todellisen kulumisen, ja ne olisi laskettava varojen käytön eikä kiinteän taloudellisen käyttöiän perusteella. |
Lisää kirjanpitopoistot Vähennä taloudellisia poistoja |
Kirjanpitoarvojen ja taloudellisten poistojen arvon ero olisi oikaistava käytetystä pääomasta |
| 3 | Muut kuin käteisvarat | Nämä ovat kulut, jotka eivät vaikuta tietyn ajanjakson kassavirtaan. EVA-esimerkki: Valuuttasopimukset raportoidaan käypään arvoon raportointipäivänä. Mahdolliset tappiot kirjataan tuloslaskelmaan. Tämä tappio ei johda rahavirtaan, ja se on lisättävä takaisin liikevoittoon. |
Lisää nettotulokseen | Lisää käytettyyn pääomaan lisäämällä se voittovaroihin |
| 4 | Muut kuin käteiset tulot | Muiden kuin käteismenojen tapaan on myös muita kuin käteisvaroja, jotka eivät vaikuta tietyn ajanjakson kassavirtaan. Nämä on vähennettävä nettotuloksesta. | Vähennä nettotuloksesta | Vähennä käytetystä pääomasta vähentämällä se kertyneistä voittovaroista |
| 5 | Varaukset | Kirjanpitotulojen saavuttamiseksi on luotu lukuisia varauksia, kuten laskennallinen verovaraus, epävarmoja velkoja koskeva varaus, kuluvaraukset, vanhentuneiden varastojen varaukset jne. Nämä ovat alustavia lukuja eivätkä vaikuta tosiasiallisesti taloudelliseen voittoon. Itse asiassa nämä varaukset muutetaan yleensä seuraavan raportointikauden ensimmäisenä päivänä. | Lisää nettotulokseen | Lisää sidottuun pääomaan |
| 6 | Verot | Vero olisi myös laskettava todellisesta kassavirrasta sen sijaan, että se olisi kauppatavarajärjestelmä, jossa kaikki suoriteperusteet otetaan huomioon, ja vasta sitten vero vähennetään. | Verot on tarkoitus vähentää nettotuloksen laskemisen jälkeen. Joten se vähennetään suoraan, eikä muita muutoksia tarvita. | |
Colgaten taloudellisen lisäarvon esimerkki EVA
# 1 - Colgaten NOPAT-arvon laskeminen
Katsotaanpa Colgaten tuloslaskelma.
lähde: Colgate SEC Filings
- Colgaten liikevoitto vuonna 2016 on 3837 miljoonaa dollaria
Yllä oleva liikevoitto sisältää kassavirtaan kuulumattomia eriä, kuten poistot, uudelleenjärjestelykulut jne.
Oletamme EVA-esimerkissämme, että kirjanpito- ja taloudelliset arvonalennukset ovat samat Colgatelle, joten mukautusta ei tarvita laskettaessa NOPAT-arvoa.
Rakenneuudistuskustannuksia on kuitenkin mukautettava. Alla on kuva Colgaten uudelleenjärjestelykustannuksista sen lomakkeesta 10K.
- Colgaten uudelleenjärjestelykulut vuonna 2016 = 228 miljoonaa dollaria
Oikaistu liikevoitto = liikevoitto + uudelleenjärjestelykulut
- Oikaistu liikevoitto (2016) = 3837 miljoonaa dollaria + 228 miljoonaa dollaria = 4065 miljoonaa dollaria
NOPAT: n laskemiseksi tarvitsimme verokannat.
Voimme laskea efektiiviset verokannat alla olevasta tuloslaskelmasta.
lähde: Colgate SEC Filings
Efektiivinen verokanta = Varaus tuloveroille / Tulot ennen veroja
- Efektiivinen verokanta (2016) = 1152 dollaria / 3738 dollaria = 30,82%
NOPAT = Oikaistu liikevoitto x (1 verokanta)
- NOPAT (2016) = 4065 miljoonaa dollaria x (1-0,3082) = 2812 miljoonaa dollaria
Katso myös artikkeli kertaluonteisista tuotteista
# 2 - Colgaten sijoitettu pääoma
Laske nyt taloudellisen lisäarvon laskemiseen tarvittava toinen erä, eli sijoitettu pääoma.
lähde: Colgate SEC Filings
Sijoitettu pääoma edustaa todellista yhtiöön sijoitettua velkaa ja omaa pääomaa.
Velka yhteensä = Lainat ja maksettava laina + Pitkäaikaisen velan nykyinen osuus + Pitkäaikainen velka
- Kokonaisvelka (2016) = 13 dollaria + 0 dollaria + 6520 dollaria = 6533 miljoonaa dollaria
lähde: Colgate SEC Filings
Oikaistu oma pääoma = Colgaten oma pääoma + laskennallinen vero + määräysvallattomien korot + kertyneet muut laajan tuloksen tappiot
- Oikaistu oma pääoma (2016) = - 243 dollaria + 55 dollaria + 260 dollaria + 4180 dollaria = 4252 miljoonaa dollaria
Colgaten sijoitettu pääoma (2016) = Velka (2016) + Oikaistu oma pääoma (2016)
- Colgaten sijoitettu pääoma (2016) = 6533 miljoonaa dollaria + 4252 miljoonaa dollaria = 10785 miljoonaa dollaria
# 3 - Löydä Colgaten WACC
Huomaamme ylhäältä, että Colgaten osakemäärä = 882,85 miljoonaa
Colgaten nykyinen markkinahinta = 72,48 dollaria (15. syyskuuta 2017 päättyessä)
Colgaten oman pääoman markkina-arvo = 72,48 x 882,85 = 63989 miljoonaa dollaria
Kuten olemme aiemmin todenneet,
Velka yhteensä = Lainat ja maksettava laina + Pitkäaikaisen velan nykyinen osuus + Pitkäaikainen velka
- Kokonaisvelka (2016) = 13 dollaria + 0 dollaria + 6520 dollaria = 6533 miljoonaa dollaria
Löydetään nyt Colgaten osakekustannukset käyttämällä CAPM-mallia
- Ke = Rf + (Rm - Rf) x beeta
Huomaamme alhaalta, että riskitön korko on 2,17%
lähde - bankrate.com
Yhdysvalloissa osakeriskipreemio on 6,25%.
lähde - stern.nyu.edu
Katsotaanpa Kolgaten beetaa. Huomaamme, että Colgaten beeta on kasvanut vuosien varrella. Se on tällä hetkellä 0,805
lähde: kaaviot
Katso myös artikkeli CAPM-beetalaskennasta
- Oman pääoman hinta = 2,17% + 6,25% x 0,805
- Colgaten oman pääoman kustannukset = 7,2%
- Korkokulut (2016) = 99 dollaria
- Kokonaisvelka (2016) = 13 dollaria + 0 dollaria + 6520 dollaria = 6533 miljoonaa dollaria
- Efektiivinen korko (2016) = 99/6533 dollaria = 1,52%
Laske nyt WACC
- Oman pääoman markkina-arvo = 63989 miljoonaa dollaria
- Velan arvo = 6533 miljoonaa dollaria
- Oman pääoman hinta = 7,20%
- Lainan hinta = 1,52%
- Veroprosentti = 30,82%
WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - verokanta)
WACC = (63 989 / (63 989 + 6533)) x 7,20% + (6533 / (63 989 + 6533)) x 1,52% x (1-0,3082)
WACC = 6,63%
# 4 - Colgaten taloudellisen lisäarvon EVA-laskenta
Taloudellisen lisäarvon kaava = Liikevoitto verojen jälkeen - (Sijoitettu pääoma x WACC)
- Colgaten NOPAT (2016) = 4065 miljoonaa dollaria x (1-0,3082) = 2812 miljoonaa dollaria
- Colgaten sijoitettu pääoma (2016) = 6533 miljoonaa dollaria + 4252 miljoonaa dollaria = 10785 miljoonaa dollaria
- Taloudellinen lisäarvo (Colgate) = 2812 miljoonaa dollaria - 10 785 miljoonaa dollaria x 6,63%
- Taloudellinen lisäarvo = 2097 miljoonaa dollaria
Mikä on EVA: n merkitys?
Jokaisen yrityksen perustavoite on maksimoida omistaja-arvo. Sijoittaja on keskeinen sidosryhmä, jonka ympärille liiketoiminta kohdistuu.
Keskeiset tekijät, jotka ovat tärkeitä omistaja-arvon maksimoimisessa, ovat:
- Varallisuuden maksimointi on tärkeämpää kuin voiton maksimointi. Näiden kahden välillä on ero. Varallisuuden maksimoinnin tavoitteena on nopeuttaa koko organisaation arvoa. Voiton maksimoinnin voidaan sanoa olevan osa vaurauden maksimointia. EVA keskittyy vaurauden luomiseen.
- Taloudellinen lisäarvo (EVA) ottaa huomioon painotetun keskimääräisen pääomakustannuksen. Logiikan mukaan on tärkeää kattaa oman pääoman kustannukset eikä vain velan korko-osuus.
- Organisaatiot keskittyvät yleensä voittoihin ja jättävät huomioimatta kassavirran. Tämä johtaa usein likviditeettikriisiin ja voi johtaa myös konkurssiin. Taloudellinen lisäarvo (EVA) keskittyy enemmän kassavirtoihin kuin voittoihin.
- Ottaen huomioon painotetun keskimääräisen pääomakustannuksen se ottaa huomioon sekä lyhyen että pitkän aikavälin näkymät.
Hyödyt ja haitat
Kuten kaikilla muilla taloudellisilla suhteilla / indikaattoreilla, myös taloudellisella lisäarvolla (EVA) on omat etunsa ja haittansa. Tarkastellaan saman perusvinkkejä.
Taloudellisen lisäarvon (EVA) käytön edut:
- Kuten edellä todettiin, se antaa selkeän kuvan varallisuuden luomisesta verrattuna muihin analyysissä käytettyihin taloudellisiin toimenpiteisiin. Siinä otetaan huomioon kaikki kustannukset, mukaan lukien oman pääoman vaihtoehtoiset kustannukset, eikä se pidä kiinni kirjanpidon voitoista.
- Se on suhteellisen helppo ymmärtää.
- EVA voidaan myös laskea eri divisioonille, projekteille jne. Ja sopivat sijoituspäätökset voidaan tehdä samalle
- Se auttaa myös kehittämään suhdetta pääoman käytön ja nettotuloksen välillä. Tätä voidaan analysoida hyödyntääkseen mahdollisuudet mahdollisimman tehokkaasti ja tekemään tarvittaessa myös asianmukaisia parannuksia.
Taloudellisen lisäarvon (EVA) käytön haitat:
- Painotetun keskimääräisen pääomakustannuksen laskemiseen liittyy paljon oletuksia. Osakekustannusten laskeminen ei ole helppoa, mikä on WACC: n keskeinen osa. Tämän vuoksi on mahdollista, että EVA: n itsensä voidaan havaita olevan erilainen samalle organisaatiolle ja samalle ajanjaksolle. Edellä olevassa taloudellisen lisäarvon esimerkissä oman pääoman hinta on muuttunut vuodesta 2015 vuoteen 2016. Tämä voi olla yksi suurimmista tekijöistä EVA: n laskun takia.
- WACC: n lisäksi on myös muita oikaisuja, jotka vaaditaan nettotulokseen verojen jälkeen. Kaikki muut kuin käteismenot on oikaistava. Tästä tulee vaikeaa, jos organisaatiossa on useita liiketoimintayksiköitä ja tytäryhtiöitä.
- Vertailuanalyysi on vaikeaa taloudellisen lisäarvon (EVA) kanssa WACC: n taustalla olevien oletusten vuoksi.
- EVA lasketaan historiallisten tietojen perusteella, ja tulevaisuuden ennusteet ovat vaikeita.
