seychellesartprojects.org

Mikä on EV: n ja myynnin suhde?

EV: n ja myynnin suhde on arvostusmittari, jota käytetään ymmärtämään yrityksen kokonaisarvoa sen myyntiin verrattuna ja joka lasketaan jakamalla yrityksen arvo (nykyinen markkina-arvo + velka + vähemmistöosuus + etuoikeutetut osakkeet - käteinen) yrityksen vuotuisella myynnillä.

Katsokaa yllä olevaa Box IPO Financial -mallia ja ennusteita. Huomaa, että BOX tuottaa tappioita paitsi operatiivisen myös nettotulotasolla. Kuinka arvostat sellaisia ​​yrityksiä, jotka kasvavat nopeasti, mutta joilla on vapaa kassavirta negatiivinen?

Tällaisissa tapauksissa emme voi soveltaa arvostuskertoja, kuten PE-suhde (negatiivisen tuloksen takia), EV: tä käyttökatteeseen (jos käyttökate on negatiivinen) tai DCF-lähestymistapaa (kun FCFF on negatiivinen). Arviointityökalu, joka tulee pelastamaan, on EV myyntiin.

Tässä artikkelissa kaivamme syvemmälle -

Mitä tarkoitamme yrityksen arvon ja tuoton välisellä suhteella?

EV / Myynti on mielenkiintoinen suhde. Siinä otetaan huomioon yrityksen arvo ja sitten yrityksen arvoa verrataan yrityksen myyntiin. Miksi meidän pitäisi laskea tämä suhde? Tämän suhteen avulla saamme käsityksen siitä, kuinka paljon se maksaa sijoittajille suhteessa yksikkökohtaiseen myyntiin.

Sijoittajan kannalta tärkeimpiä tulkintoja on kaksi -

• Jos tämä suhde on suurempi, yrityksen katsotaan olevan kalliimpi, eikä sijoittajille ole hyvä panostaa sijoittamiseen, koska he eivät saa välitöntä hyötyä tästä sijoituksesta.
• Jos tämä suhdeluku on pienempi, sitä pidetään sijoittajille erinomaisena sijoitusmahdollisuutena; koska kun EV / myynti on pienempi, se koetaan aliarvostetuksi, ja jos sijoittajat investoivat, he saisivat siitä hyvää hyötyä.

Joten jos olet sijoittaja ja ajattelet sijoittaa yritykseen, mutta et tiedä onko se hyvä veto vai ei, laske yrityksen arvon suhde myyntiin ja tiedät! Jos se on korkeampi, pysy kaukana investoinneista; ja jos se on pienempi, mene eteenpäin ja sijoita yritykseen (jollei muista suhteista muuta johdu, koska sijoittajana sinun ei pitäisi tehdä päätöstä vain yhden suhdeluvun perusteella).

Yritysarvoa myyntiin -kaava

Aloitetaan Enterprise Value (EV) -arvosta. Yrityksen arvon selvittämiseksi meidän on tiedettävä kolme erityistä asiaa - markkina-arvo, vielä maksettava velka sekä käteinen ja pankkitase.

Tässä on Enterprise Value (EV) -kaava -

EV = Markkina-arvo + Erääntynyt velka - Käteinen ja pankkitilit

Nyt meidän on selvitettävä, miten kukin niistä tulisi ottaa huomioon.

Markkina-arvo on arvo, jonka saamme, kun kerrotaan ulkona olevat osakkeet kunkin osakkeen markkinahinnalla. Kuinka meidän pitäisi laskea se? Näin -

Oletetaan, että yhtiön A osakkeilla on 10000 osaketta, ja kunkin osakkeen markkinahinta on tällä hetkellä 10 dollaria osakkeelta. Joten markkina-arvo olisi = (Yhtiön ulkona olevat osakkeet * kunkin osakkeen markkinahinta tällä hetkellä) = (10 000 * 10 USD) = 100 000 USD.

Lainat ovat pitkäaikaisia ​​velkoja, jotka yrityksen on maksettava takaisin pitkällä aikavälillä.

Ja kassat ja pankkitilit ovat yrityksen likvidit varat, jotka on vähennettävä markkina-arvon ja maksamattoman velan summasta. (Katso myös yksityiskohtainen artikkeli kassavaroista)

Olemme ymmärtäneet kaikki Enterprise Value (EV) -komponentit, jotka voimme nyt laskea. Puhutaan nyt myynnistä.

Mitä pidämme "myynninä" tässä suhteessa?

Kun otamme myynnin, se on liikevaihto, ei bruttomyynti. Bruttomyynti on luku, joka sisältää myyntialennuksen ja / tai myyntituotot. Otamme liikevaihdon, ja se tarkoittaa, että meidän on suljettava myyntialennus ja mahdolliset myyntituotot bruttomyynnistä saadaksesi oikean luvun.

EV tuloesimerkkeihin

Katsotaanpa muutama esimerkki ymmärtämään, kuinka yrityksen arvo lasketaan myynnille. Tarkastellaan ensin yksinkertaista esimerkkiä ja sitten kuvataan suhdetta kahdella monimutkaisella esimerkillä.

Esimerkki 1

Meillä on seuraavat tiedot -

Yksityiskohdat	Yhdysvaltain dollareina
Osakkeen markkinahinta	15 / osake
Ulkona olevat osakkeet	100.000 osaketta
Pitkäaikaiset velat	2000 000
Käteisen ja pankin saldot	40 000
Myynti	1000000

Laske Enterprise-arvo ja EV / Sales -suhde.

Tämä on yksinkertainen esimerkki, ja me vain seuraamme mukana, kuten olemme aiemmin selittäneet.

Ensin lasketaan markkina-arvo kertomalla ulkona olevat osakkeet osakekohtaisella markkinahinnalla.

Yksityiskohdat	Yhdysvaltain dollareina
Osakkeen markkinahinta (A)	15 / osake
Ulkona olevat osakkeet (B)	100.000 osaketta
Markkina-arvo (A * B)	1,500,000

Nyt kun meillä on markkina-arvo, voimme laskea yrityksen arvon (EV).

Yksityiskohdat	Yhdysvaltain dollareina
Markkina-arvo	1,500,000
(+) Pitkäaikaiset velat	2 000 000
(-) Käteis- ja pankkitilit	(40000)
Yritysarvo (EV)	3 460 000

Tiedämme yrityksen arvon ja myynnin mainitaan jo. Joten nyt voimme varmistaa useita

Yksityiskohdat	Yhdysvaltain dollareina
Yritysarvo (EV)	3 460 000
Myynti	1000000
EV / myynti	3.46

Toimialasta riippuen sijoittajien on ymmärrettävä, onko 3,46 korkeampi vai matalampi suhde, ja sitten sijoittaja voi päättää sijoittaa yritykseen vai ei.

Esimerkki 2

Katsotaanpa seuraavia tietoja -

Yksityiskohdat	Yhdysvaltain dollareina
Osakkeen markkinahinta	12 / osake
Osakekohtainen kirjanpitoarvo	10 / osake
Osakkeiden kirjanpitoarvo	2 500 000
Pitkä-aikainen velka	3 000 000
Käteisen ja pankin saldot	500 000
Brutto myynti	1,500,000
Myynnin tuotto	400 000

Laske yrityksen arvo (EV) ja suhde EV / myynti.

Tässä esimerkissä laskenta on hieman monimutkainen, koska ensin on selvitettävä osakkeiden lukumäärä, ja sitten voimme laskea markkina-arvon.

Joten, selvitetään ensin osakkeet.

Yksityiskohdat	Yhdysvaltain dollareina
Osakkeiden kirjanpitoarvo (A)	2 500 000
Osakekohtainen kirjanpitoarvo (B)	10 / osake
Ulkona olevat osakkeet (A / B)	250.000 osaketta

Tiedämme osakekohtaisen markkinahinnan, ja nyt meillä on myös tarkka määrä ulkona olevia osakkeita. Sitten voimme laskea markkina-arvon heti -

Yksityiskohdat	Yhdysvaltain dollareina
Ulkona olevat osakkeet (C)	250.000 osaketta
Osakkeen markkinahinta (D)	12 / osake
Markkina-arvo (C * D)	3 000 000

Meillä on nyt markkina-arvo. Joten yrityksen arvon laskeminen olisi helpompaa. Lasketaan nyt yrityksen arvo -

Yksityiskohdat	Yhdysvaltain dollareina
Markkina-arvo	3 000 000
(+) Pitkäaikaiset velat	3 000 000
(-) Käteis- ja pankkitilit	(500000)
Yritysarvo (EV)	5500000

Laskemme nyt liikevaihdon. Koska emme voi sisällyttää bruttomyyntiä suhteeseen, meidän on vähennettävä myyntituotot bruttomyynnistä ja selvitettävä ensin liikevaihto.

Yksityiskohdat	Yhdysvaltain dollareina
Brutto myynti	1,500,000
(-) Myynnin tuotto	(400000)
Liikevaihdosta	1 100 000

Meillä on nyt myös yritysarvo ja liikevaihto. Joten voimme varmistaa tämän suhteen.

Yksityiskohdat	Yhdysvaltain dollareina
Yritysarvo (EV)	5500000
Myynti	1 100 000
EV / myynti	5,00x

Yrityksen arvo myynnille on viisi kertaa, mikä on suurempi tai pienempi riippuen toimialasta, jolla yritys toimii. Joten jos alan EV / myynti on yleensä korkeampi, sijoittajat voivat sijoittaa yritykseen. Ja jos näin ei ole, sijoittajien on ajateltava kahdesti ennen kuin sijoittavat yritykseen. Sijoittajana on kuitenkin ensiarvoisen tärkeää, että tarkistat kaikki muut suhteet saadaksesi konkreettisen johtopäätöksen.

Milloin käyttää EV: tä / myyntiä?

• EV to Revenue on erittäin vaikea pelata kirjanpidon kannalta. Vaikka se on karkea toimenpide, se antaa meille erinomaisia ​​oivalluksia siitä, kuinka paljon maksamme yritykselle yksikkömyynnistä.
• Se voi olla erittäin hyödyllistä, kun yritysten kirjanpitokäytännöissä on merkittäviä eroja . Toisaalta PE-suhde voi vaihdella dramaattisesti laskentaperiaatteiden muutosten myötä.
• Sitä voidaan käyttää yrityksille, joiden kassavirta on negatiivinen, tai kannattamattomille yrityksille. Suurinta osaa Internetin sähköisen kaupankäynnin aloittavista yrityksistä (jotka toimivat kannattamattomasti), kuten Flipkart, Uber, Godaddy jne., Voidaan arvioida EV / Salesin avulla.

• EV / myynti voi olla hyödyllistä uudelleenjärjestelypotentiaalin tunnistamisessa.  Andrew Griffin totesi uudelleenjärjestelykeskustelussaan, että Alcatel-Lucent ilmoitti tappioita vuosittain ja sen arvo oli 0,1x Ev / Sales. Hänen mukaansa nyrkkisääntö oli, että kypsän yrityksen tulisi käydä kauppaa EV: llä / myynti EBIT-marginaalin prosenttiosuudella jaettuna 10: llä. Joten jos liikevoittomarginaalin odotettiin olevan 10%, sen pitäisi käydä kauppaa 1x kerralla ; jos sen odotettiin olevan 5%, niin 0,5xEV / myynti. Andrew odotti, että yritys saavuttaa vähintään 3%: n liikevoittomarginaalin, joten se näytti aliarvostetulta.

Mikä on parempi - EV myynnille vs. hinta myynnille?

Ensinnäkin hinta / myynti -suhde on teknisesti virheellinen. Osakekohtainen hinta on hinta, jolla osakkeen voi ostaa, eli se kuuluu osakkeenomistajalle tai osakkeenomistajalle. Kun kuitenkin tarkastellaan nimittäjää - myynti, se on ennen velkaa erä. Tämä tarkoittaa, että emme ole maksaneet korkoa, joten se kuuluu sekä velanhaltijalle että osakkeenomistajalle. Tämä tarkoittaa, että osoittaja kuuluu osakkeenomistajalle ja nimittäjä sekä velan että osakkeenomistajille. Tämä tekee omenoiden ja appelsiinien vertailun ja on siten väärä.

Löydät kuitenkin edelleen monia analyytikkoja, jotka käyttävät tätä suhdetta. Hinta / myynti -suhteessa analyytikko saattaa käyttää markkina-arvoa ymmärtääkseen, kuinka paljon yrityksen ostaminen maksaa. P / S-velkaa ei kuitenkaan oteta huomioon. Jos yrityksen pääomarakenteessa on valtavat määrät velkaa, hinta / myynti -suhteesta tehdyt arvostuspäätökset ovat virheellisiä. Siksi EV / myynti on parempi suhde kuin P / S-suhde.

Otetaanpa esimerkki Godaddysta.

Jos havaitset Godaddyn EV: n myynnin ja hinnan myyntiin trendin, huomaat, että molemmissa suhteissa on huomattava ero. Miksi?

lähde: kaaviot

Vastaamiseksi tähän kysymykseen meidän on ymmärrettävä seuraava käsite.

Yritysarvo = Markkina-arvo + Velka - Käteinen.

Milloin luulet yrityksen arvon olevan hyvin erilainen kuin markkina-arvo. Näin voi käydä, kun (Velka - Käteinen) on merkittävä luku.

lähde: Godaddy SEC Filings

Godaddyn taseesta käy ilmi suurten velkojen määrä (1039,8 miljoonaa dollaria). Sen velkaantumisaste on suurempi kuin 2,0x. Godaddyilla on kuitenkin käteistä ja käteistä vastaava summa 352 miljoonaa dollaria. (Velka - käteisvarojen) osuus on melko merkittävä Godaddyn tapauksessa, joten molemmat suhteet eroavat toisistaan.

Eristetään nyt tämä Amazonin kanssa. Amazonin hinta / myynti -suhde ja EV: n ja myynnin suhde jäljittelevät melkein toisiaan.

lähde: kaaviot

Amazonin velkaantumisaste on alhainen (alle 0,75x), ja niillä on valtava kasa kasa. Tästä johtuen (Debt - Cash) ei lisää Amazonin Enterprise-arvoa mielekkäästi. Siksi panemme merkille, että Amazon-myyntihinta ja EV-myynti ovat samanlaisia.

lähde: Amazon SEC Filings

EV: n käyttö myyntiä varten IPO: n arvioinnissa

# 1 - Vertailukelpoinen Comps-menetelmä EV / Sales -menetelmällä

Huomaa, että tein tämän Box IPO -arvioinnin kauan sitten, enkä ole päivittänyt numeroita sen jälkeen. EV: n / myynnin näkökulmasta tämä esimerkki on kuitenkin edelleen pätevä.

Nopean vertailukelpoisen SaaS-yritysanalyysin tekemiseksi otin SaaS-yritysten tiedot BVP Cloud Indexistä.

Huomaamme, että Box ei ole kannattava ja negatiivinen myös käyttökatetasolla. Ainoa vaihtoehto arvostaa tällaista yritystä negatiivisilla vapailla kassavirroilla on käyttää EV: tä / myyntiä.

Teemme seuraavat havainnot yllä olevasta taulukosta.

• Pilviyritykset käyvät kauppaa keskimäärin 9,5x EV / Sales Multiple.
• Xero-kaltaiset yritykset ovat poikkeavia, jotka käyvät kauppaa 44x EV / Sales -kerralla (odotettu kasvuvauhti 2014 oli 94%).
• Pilviyritykset käyvät kauppaa EV / EBITDA-kertoimella 32x.

Laatikon arvostus

• Box Inc: n arvon vaihteluväli on 11,02 dollaria (pessimistinen tapaus) - 24,74 dollaria (optimistinen tapaus)
• Box Inc: n odotetuin arvostus suhteellista arvostusta käyttäen on 16,77 dollaria (odotettavissa)

# 2 - Vertailukelpoinen hankinta-analyysi käyttämällä EV / myyntiä

Tässä käytämme vertailukelpoista hankintamenetelmää Box IPO: n arvon löytämiseen. tätä varten teemme muistiinpanot kaikista samankaltaisen verkkotunnuksen tapahtumista ja niiden yritysarvon ja myynnin suhteesta.

Alla on joitain suurimmista yritysjärjestelyistä viime aikoina.

Edellä olevan vertailukelpoisen hankinta-analyysin perusteella voimme tehdä seuraavat johtopäätökset laatikkoarvostuksesta -

• Keskimääräinen kerroin 7,4x tarkoittaa arviointia lähemmäksi 1,8 miljardia dollaria (mikä tarkoittaa osakekurssia 18,4 dollaria / osake)
• Korkein 9,7x-kerroin merkitsee 2,4 miljardin dollarin arvon (mikä tarkoittaa osakekurssin 24,7 dollaria / osake)
• Alin 4,1x-kerroin tarkoittaa 1,1 miljardin dollarin arvoa (mikä tarkoittaa, että osakekurssi on 9,3 dollaria / osake)

edellä, Boxille käytetty myyntiennuste on 248,38 miljoonaa dollaria.

Yritysarvon rajoitukset myyntiin

EV / Myynti on hyvä mittari sen selvittämiseksi, sijoitetaanko yritykseen vai ei. Se perustuu kuitenkin moniin muuttujiin, jotka voivat muuttua muutamassa päivässä. Ja ei ole suositeltavaa, että sijoittajat ovat riippuvaisia ​​yhdestä suhteesta sijoituspäätöksen tekemisessä. Sijoittajien tulisi mennä eteenpäin ja etsiä erilaisia ​​suhteita saadakseen konkreettista tietoa ennen kuin sijoittavat rahansa mihin tahansa sijoitukseen.

Lopulta

Jos tiedät kuinka laskea EV, sinun ei pitäisi koskaan pankkia vain markkina-arvosta, koska velka tulisi myös ottaa huomioon yhtälössä.

Yritysarvon ja myynnin suhde -video

Hyödyllisiä viestejä

• Liikevoittomarginaali
• Suhdeanalyysi
• P / CF
• PEG useita
<