seychellesartprojects.org

Mikä on turvallisuusmarkkinoiden linja (SML)?

Arvopaperimarkkinarivi (SML) on graafinen esitys pääomamarkkinoiden hinnoittelumallista (CAPM), ja se antaa markkinoiden odotetun tuoton järjestelmällisen tai markkinariskin eri tasoilla. Sitä kutsutaan myös 'ominaisviivaksi', jossa x-akseli edustaa beetaa tai omaisuuserien riskiä, ​​ja y-akseli edustaa odotettua tuottoa.

Arvopaperimarkkinoiden linjayhtälö

Yhtälö on seuraava:

SML : E (R _i ) = R _f + β _i [E (R _M ) - R _f ]

Yllä olevassa arvopaperimarkkinoiden kaavassa:

• E (R _i ) on arvopaperin odotettu tuotto
• R _f on riskitöntä korkoa ja edustaa y-akselin SML
• β _i on hajauttamaton tai järjestelmällinen riski. Se on SML: n tärkein tekijä. Keskustelemme tästä yksityiskohtaisesti tässä artikkelissa.
• E (R _M ): n odotetaan tuottavan markkinoiden M.
• E (R _M ) - R _f   tunnetaan nimellä Market Risk Premium

Yllä oleva yhtälö voidaan esittää graafisesti seuraavasti:

Ominaisuudet

Turvamarkkinalinjan (SML) ominaisuudet ovat seuraavat

• SML edustaa hyvin sijoitusmahdollisuuksien kustannuksia, mikä tarjoaa yhdistelmän riskitöntä omaisuutta ja markkinaportfoliota.
• Nolla-beeta-arvopaperilla tai nolla-beeta-salkulla on odotettavissa oleva tuotto salkulle, joka on yhtä suuri kuin riskitön korko.
• Arvopaperimarkkinalinjan kaltevuus määräytyy markkinariskipreemion mukaan, joka on: (E (R _M ) - R _f ). Korkeampi markkinariskipreemio on jyrkempi ja päinvastoin
• Kaikki oikein hinnoitellut varat ovat edustettuina SML: ssä.
• SML: n yläpuolella olevat varat ovat aliarvostettuja, koska ne antavat suuremman odotetun tuoton tietylle riskimäärälle.
• SML: n alapuolella olevat varat ovat yliarvostettuja, koska niiden odotettu tuotto on pienempi samalle riskille.

Esimerkki arvopaperimarkkinoista

Olkoon riskitön korko 5%, ja odotettu markkinoiden tuotto on 14%. Tarkastellaan kahta arvopaperia, joista toisen beetakerroin on 0,5 ja toisen beeta-kerroin 1,5 suhteessa markkinaindeksiin.

Ymmärretään nyt esimerkki arvopaperimarkkinoista ja lasketaan kunkin arvopaperin odotettu tuotto SML: n avulla:

Arvopaperimarkkinoiden A odotettu tuotto arvopaperimarkkinarivien yhtälön mukaan on alla olevan mukainen.

• E (R _A ) = R _f + β _i [E (R _M ) - R _f ]
• E (R ) = 5 + 0,5 [14-5]
• E (R ) = 5 + 0,5 x 9 = 9,5%

Odotettu tuotto turvallisuudelle B:

• E (R _B ) = R _f + β _i [E (R _M ) - R _f ]
• E (R _B ) = 5 + 1,5 [14-5]
• E (R _B ) = 5 + 1,5 × 9 = 18,5%

Siten, kuten yllä voidaan nähdä, suojauksella A on alhaisempi beeta; siksi sillä on pienempi odotettu tuotto, kun taas turva-arvolla B on korkeampi beetakerroin ja korkeampi odotettu tuotto. Se on yleisen rahoitusteorian mukainen korkeamman riskin korkeampi odotettu tuotto.

Arvopaperimarkkinalinjan kaltevuus (beeta)

Beeta (kaltevuus) on tärkeä toimenpide arvopaperimarkkinarivin yhtälössä. Keskustelkaamme siis siitä yksityiskohtaisesti:

Beeta on volatiliteetin tai systemaattisen riskin mitta, arvopaperi tai salkku verrattuna markkinoihin kokonaisuutena. Markkinoita voidaan pitää viitteellisinä markkinaindekseinä tai yleisvarojen korina.

Jos beeta = 1, osakkeella on sama riskitaso kuin markkinoilla. Suurempi beeta, eli suurempi kuin 1, edustaa markkinoiden riskialttiimpaa omaisuutta ja alle 1 beeta edustaa markkinaa pienempää riskiä.

Beetan kaava:

β _i = Cov (R _i , R _M ) / Var (R _M ) = ρ _{i, M} * σ _i / σ _M

• Cov (R _i , R _M ) on omaisuuden i ja markkinoiden kovarianssi
• Var (R _M ) on markkinoiden varianssi
• ρ _{i, M} on korrelaatio omaisuuserän i ja markkinoiden välillä
• σ _i on omaisuuden i keskihajonta
• σ _i on markkinaindeksin keskihajonta

Vaikka beeta tarjoaa yhden toimenpiteen omaisuuden volatiliteetin ymmärtämiseksi markkinoiden suhteen, beeta ei kuitenkaan pysy vakiona ajan myötä.

Edut

Koska SML on graafinen esitys CAPM: stä, SML: n edut ja rajoitukset ovat samat kuin CAPM: llä. Katsotaanpa edut:

• Helppo käyttää: SML: ää ja CAPM: ää voidaan käyttää mallinnamaan ja saamaan odotettu tuotto varoista tai salkusta
• Mallissa oletetaan, että salkku on hyvin hajautettu, joten siinä jätetään huomioimatta systemaattinen riski, joka helpottaa kahden hajautetun salkun vertailua
• CAPM tai SML ottaa huomioon systemaattisen riskin, jonka muut mallit, kuten Dividend Discount Model (DDM) ja painotetun keskimääräisen pääomakustannusmalli (WACC), eivät ota huomioon.

Nämä ovat SML- tai CAPM-mallin merkittäviä etuja.

Rajoitukset

Tarkastellaan rajoituksia:

• Riskitön korko on lyhytaikaisten valtion arvopapereiden tuotto. Riskitön korko voi kuitenkin muuttua ajan myötä, ja sillä voi olla jopa lyhyempi kesto, mikä aiheuttaa volatiliteettia
• Markkinatuotto on pitkäaikainen tuotto markkinaindeksistä, joka sisältää sekä pääoma- että osinkomaksut. Markkinoiden tuotto voi olla negatiivinen, jota yleensä torjutaan käyttämällä pitkäaikaisia ​​tuottoja.
• Markkinatuotot lasketaan aikaisemmasta kehityksestä, jota ei voida pitää itsestään selvänä tulevaisuudessa.
• SML: n kaltevuus, eli markkinariskipreemia ja beetakerroin, voi vaihdella ajan myötä. Voi olla makrotaloudellisia muutoksia, kuten BKT: n kasvu, inflaatio, korot, työttömyys jne., Jotka voivat muuttaa SML: ää.
• SML: n merkittävä panos on beetakerroin; mallin tarkan beetan ennustaminen on kuitenkin vaikeaa. Täten SML: n odotettujen tuottojen luotettavuus on kyseenalainen, jos beetan laskemiseen liittyviä asianmukaisia ​​oletuksia ei oteta huomioon.

Johtopäätös

SML antaa graafisen esityksen pääomien hinnoittelumallista, jotta saadaan systemaattisen tai markkinariskin odotettu tuotto. Kohtuuhintaiset salkut ovat SML: llä, kun taas aliarvostetut ja yliarvostetut salkut ovat rivin yläpuolella ja alle. Riskin välttävä sijoittajan sijoitus on useammin lähellä y-akselia kuin rivin alku, kun taas riskinottavan sijoittajan sijoitus olisi korkeampi SML: ssä. SML tarjoaa esimerkinomaisen menetelmän kahden sijoitusarvopaperin vertailemiseksi; sama riippuu kuitenkin oletuksista markkinariskistä, riskittömistä koroista ja beeta-kertoimista.