Todellinen kesto (määritelmä, kaava) Laske tehollinen kesto

Mikä on todellinen kesto?

Efektiivinen kesto mittaa arvopapereiden keston upotetuilla optioilla ja auttaa arvioimaan hybridilainan (joukkovelkakirjalaina ja optio) hintaherkkyyttä vertailuarvotuottokäyrän muutokseen.

Efektiivinen kesto on likimääräinen modifioitu kesto. Mutta nimittäjässä on ero molempien laskemiseksi. Muokattua kestoa voidaan kutsua tuottoajaksi, kun taas tehokas kesto on käyrän kesto. Tämä johtuu siitä, että edellinen lasketaan käyttäen omaa YTM: ää ja jälkimmäinen ottaa markkinakäyrän laskentaperustaksi.

Voimassa oleva kaava

Kaava on annettu alla:

Missä,

PV _- = Odotettujen kassavirtojen nykyarvo, jos tuotto laskee r peruspistettä.
PV ₊ = odotettavissa olevien kassavirtojen nykyarvo, jos tuotto kasvaa r peruspistettä.
PV ₀ = odotettavissa olevien kassavirtojen nykyarvo, kun tuotossa ei ole muutoksia.
Δr = saannon muutos.

Esimerkkejä todellisesta kestosta

Voit ladata tämän tehokkaan keston Excel-mallin täältä - Effective Duration Excel Template

Esimerkki 1

Yhdysvaltalaisessa eläkejärjestelmässä, joka kuuluu määriteltyjen etuuksien velvoiterakenteen (DBO) piiriin, velat ovat 50 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria. Vertailuarvo on 1%. jos viitetulo muuttuu 5 peruspistettä, velan määrä muuttuu 48 miljoonasta 51 miljoonaan Yhdysvaltain dollariin. Laske eläkevastuiden tosiasiallinen kesto.

Ratkaisu:

Koska

PV _- = 51 miljoonaa dollaria
PV ₊ = 48 miljoonaa dollaria
PV ₀ = 50 miljoonaa dollaria
Δr = 5 bps = 0,0005

Todellinen kesto lasketaan seuraavasti:

Efektiivisen keston kaava = (51-48) / (2 * 50 * 0,0005) = 60 vuotta

Esimerkki 2

Oletetaan, että joukkovelkakirjalainan, jonka arvo on nyt 100 dollaria, hinta on 102, kun indeksikäyrää lasketaan 50 bps ja 97, kun indeksikäyrä nousee 50 bps. Indeksikäyrän nykyinen mitta on 5%. Laske sidoksen tehollinen kesto.

Ratkaisu:

Koska

PV _- = 102 dollaria
PV ₊ = 97 dollaria
PV ₀ = 100 dollaria
Δr = 50 bps = 0,005

Todellinen kesto lasketaan seuraavasti:

Efektiivisen keston kaava = (102-97) / (2 * 100 * 0,005) = 5 vuotta

Edut

Laske varojen ja velkojen hallinnan tarkka kesto.
Toimii hybridipapereille.
Perustuu markkinoiden tuottoon oman YTM: n sijaan.
Auttaa laskemaan monimutkaisten erien, kuten kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden, keston.

Haitat

Monimutkainen laskenta.
Muuttujien mittaaminen on vaikeaa käytännön tilanteessa.
Arvioitu keston mitta.

Rajoitukset

Tehokkaan kestomittauksen suurin rajoitus on sen likiarvo.

Ota esimerkki upotetusta optiosta. Joukkovelkakirjan hinnoitteluun on vaikuttava useita tekijöitä:

Soittovaihtoehdon käyttöaika.
Puhelun päivämäärät.
Puhelun hinta.
Tuleva korkosuunta ja -mitta.
Luottoerojen muutos.
Välityspalvelimen (instrumenttien) nopeus esim. Indeksikäyrälle.

Kestoaikaa laskettaessa otetaan kuitenkin huomioon vain muutos viimeisessä tekijässä, joka on viitekoron kasvu tai lasku. Kaikkien muiden tekijöiden oletetaan olevan vakioita laskennan vuoksi.

Lisäksi koron nousun tai laskun oletetaan olevan vakaa molempiin suuntiin, ja hinta määritetään, kun taas korkomuutos saattaa vaihdella ja vaikuttaa hintaan eri tavalla.

Lisäksi, jos korot ovat vakiot ja liikkeeseenlaskijan luottoluokitus paranee, liikkeeseenlaskija voisi saada luottoa halvemmalla korolla ja laukaisisi puhelun toteutuksen ja lunastuksen. Tällaisia asioita ei kuitenkaan oteta huomioon laskennassa.

Johtopäätös

Efektiivinen kesto on hyödyllinen analysoitaessa hybridi-instrumenttien herkkyyttä korolle. Vaikka mittari on likiarvo, se on laajalti käytetty malli optioiden sulautettujen omaisuuserien hallintaan.

seychellesartprojects.org