Isojen kirjainten suhde (merkitys, kaava) Laskentaesimerkkejä
Mikä on isojen kirjainten suhde?
Aktivointisuhteet ovat joukko suhdelukuja, jotka auttavat analyytikkoa määrittämään, kuinka yrityksen pääomarakenne vaikuttaa, jos yhtiöön tehdään sijoitus - tämä joukko sisältää velan omaan pääomaan, pitkän aikavälin velan markkina-arvoon ja kokonaisvelan markkina-arvoon hyödyllisinä suhteina.
Pepsi-velka omaan pääomaan oli noin 0,50x vuosina 2009-1010. Se alkoi kuitenkin nousta nopeasti ja on tällä hetkellä 2,792x. Mitä tämä tarkoittaa Pepsille? Kuinka sen velkaantumisaste nousi dramaattisesti? Onko tämä hyvä vai huono Pepsille?
Tällä suhdeluvulla yritämme ymmärtää, kuinka paljon yritys on syöttänyt "velkaa" pääomarakenteeseensa. Se on yksinkertaista; tarkistamme velan osuuden pääomasta. Tämän ymmärtämiseksi meidän on ensin ymmärrettävä pääomarakenne.
Pääomarakenne kuvaa yrityksen oman pääoman ja vieraan pääoman osuutta. Nyrkkisääntö on, että jokaisella yrityksellä on säilyttää 2: 1 suhde oman pääoman ja velan välillä. Mutta tosielämässä sitä ei aina tapahdu. Joten meidän sijoittajien on tarkasteltava sitä ja varmistettava, kuinka paljon pääomaa ja velkaa on yrityksen pääomassa.
Mutta vain yksi suhde ei pystyisi antamaan meille tarkkaa kuvaa. Joten tarkastelemme kolmea suhdetta, joiden avulla ymmärrämme pääoman velan. Tätä kutsutaan myös rahoitusvakavaraisuussuhteeksi. Kolme suhdetta, joita tarkastelemme, ovat - velka-omavaraisuusaste, pitkäaikaisen velan ja pääoman suhde sekä koko velan ja pääoman suhde.
Katsotaanpa näiden kolmen suhteen kaavoja.
Isojen kirjainten suhde
# 1 - Velkaantumisaste
Tarkastellaan ensin velka-omavaraisuusaste.
Velkaantumisaste = Oma pääoma yhteensä
Tässä otetaan huomioon koko velka ja verrataan sitä omaan pääomaan. Tämä on pääomarakenteen perussuhde, joka antaa meille käsityksen siitä, kuinka paljon velkaa ja pääomaa sijoitetaan yrityksen pääomaan. Tässä kokonaisvelka sisältää sekä lyhytaikaisen että pitkäaikaisen velan, ja oma pääoma sisältää kaiken osakepääomasta, rahastosta, määräysvallattomasta osuudesta ja osakkeenomistajille kuuluvasta omasta pääomasta.
Velattomien yritysten tapauksessa velan ja oman pääoman suhde olisi nolla, ja sitten tämän suhde ei ole merkityksellinen.
# 2 - Pitkäaikainen velka pääomalle
Katsotaanpa vilkaisu seuraavaan suhteeseen.
Aktivointisuhde = Pitkäaikainen velka / pääoma
Tämä on ensimmäinen tärkein kapitalisointisuhde. Tarkastelemme kaikkia kolmea ymmärtääksemme velan osuuden kaikista näkökulmista. Tämä suhde kertoo meille pitkäaikaisten velkojen osuudesta pääomaan.
Aktivoinnilla tarkoitetaan pitkäaikaisten velkojen ja oman pääoman summaa. Esimerkkiosassa ymmärrämme kuinka se lasketaan.
# 3 - Kokonaisvelka pääomalle
Katsotaanpa kolmanneksi tärkeintä suhdetta.
Aktivointisuhde = Kokonaisvelka / pääoma
Ainoa ero edellisen ja tämän välillä on lyhytaikaisen velan sisällyttäminen. Tässä suhteessa tarkastelemme kokonaisvelkaa ja selvitämme kokonaisvelan osuuden pääomasta.
Kokonaisvelka tarkoittaa sekä pitkäaikaista että lyhytaikaista velkaa. Ja pääomarakenne tarkoittaa, kuten tavallista, velkaa plus omaa pääomaa. Mutta tässä tapauksessa pääomitukseen sisältyisi myös lyhytaikainen velka (mikä tarkoittaa pääomaa = pitkäaikainen velka + lyhytaikainen velka + oma pääoma).
Esimerkkiosassa näemme, kuinka tämä suhde lasketaan.
Tulkinta
Jos otamme huomioon edellä mainitut kolme suhdelukua, pystymme ymmärtämään, miten yrityksellä menee pitkällä aikavälillä.
Mutta meidän on käytettävä syrjintää arvioitaessa yrityksen vipuvaikutusta toimialan mukaan. Yrityksellä, joka on erittäin pääomavaltainen ja jolla on ennustettavissa olevat kassavirrat, on yleensä suurempi velkasuhde. Esimerkiksi tietoliikenne-, yleishyödylliset ja putkistoyritykset ovat erittäin pääomavaltaisia ja niiden kassavirrat ovat kohtuullisen suuremmat. Siksi tämäntyyppisten yritysten aktivointisuhteet ovat tavallisissa skenaarioissa korkeammat.
Muissa tapauksissa IT- ja vähittäiskaupan yritysten pääomaintensiteetti on alhainen, joten niiden suhdeluvut ovat pienemmät.
Sijoittajien tulisi myös miettiä niiden yritysten kassavirrat, joihin he haluavat sijoittaa. Heidän on selvitettävä, onko näillä yrityksillä riittävästi nettokassavirtaa velan takaisinmaksuun. Jos yrityksillä on riittävä kassavirta, niiden aktivointisuhde olisi yleensä suurempi ja päinvastoin. Tämän ymmärtämiseksi sijoittajien tulisi tarkastella vipuvaikutussuhdetta - koron kattavuusaste.
Katso suhde -
Korkokattosuhde = liikevoitto / korkokulu
EBIT tarkoittaa tulosta ennen korkoja ja veroja. Jos katsomme yrityksen tuloslaskelmaa, voimme tarkastella EBIT: tä heti. Tätä toimenpidettä käytetään selvittämään, onko yrityksellä riittävästi voittoja koronsa maksamiseen vai ei. Yhdessä velkasuhteiden tarkastelun kanssa sijoittajien tulisi tarkastella korkoriskiä selvittääkseen, onko yrityksellä riittävästi voittoa koronsa maksamiseen.
Sijoittajien tulisi tarkastella velkasuhteiden ja korkokatteen lisäksi myös aika ajoin, ei vain kerran tai kahdesti. Saadakseen selkeän kuvan yrityksen pääomasta, sijoittajien tulisi tarkastella ajanjakson lukuja. Lopuksi heidän on myös vertailtava pääomasuhteita ja korkoriskiä vertaisyrityksiin saadakseen paremman käsityksen.
Katso myös EBIT vs. EBITDA.
Esimerkki isojen kirjainten suhdeluvusta
Katsotaan nyt muutama esimerkki ymmärtääksemme tämän suhteen yksityiskohtaisesti.
Esimerkki 1
M Corporation on toimittanut joitakin tietoja vuoden lopussa, ja alla olevien tietojen perusteella meidän on ymmärrettävä M Corporationin pääomaprosentti sijoittajan näkökulmasta -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Oma pääoma | 100 000 |
| Velka yhteensä | 100 000 |
| Lyhytaikainen velka: Pitkäaikainen velka | 3: 2 |
Meille on annettu nämä tiedot. Nyt saamme selville kolme suhdetta, jotka auttavat meitä ymmärtämään tämän M Corporationin suhteen.
Aloitetaan ensimmäisestä suhteesta.
Velkaantumisaste = Oma pääoma yhteensä
Tässä ilmoitetaan kokonaisvelka, ja tiedämme myös oman pääoman.
Joten asettamalla arvo suhde, saamme velka-omavaraisuusaste kuin -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Oma pääoma (A) | 100 000 |
| Velka yhteensä (B) | 100 000 |
| Velan ja oman pääoman suhde (B / A) | 1 |
Velkaantumisasteesta voidaan päätellä, että kyseessä on suhteellisen hyvä yritys, joka on käyttänyt sekä omaa pääomaa että velkaa yhtä lailla rahoittamaan toimintaansa ja laajentumistaan.
Katsotaan seuraavaa suhdetta.
Aktivointisuhde = Pitkäaikainen velka / pääoma
Tiedämme kokonaisvelan ja lyhyen ja pitkän aikavälin velan suhde on annettu.
Lasketaan ensin pitkäaikainen ja lyhytaikainen velka.
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Velka yhteensä | 100 000 |
| Lyhytaikainen velka: Pitkäaikainen velka | 3: 2 |
| Pitkä-aikainen velka | 40 000 |
| Lyhytaikainen velka | 60 000 |
Nyt laskemalla pitkäaikaisen velan arvo suhteeksi, saamme -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Oma pääoma (1) | 100 000 |
| Pitkäaikainen velka (2) | 40 000 |
| Isot kirjaimet (3 = 1 + 2) | 140 000 |
| Isojen kirjainten suhde 1 (2/3) | 0,285 |
Yllä olevasta suhteesta voidaan päätellä, että M-yhtiön suhde on pienempi. Jos tämä yritys on IT-teollisuudesta, se toimii melko hyvin. Mutta jos se on pääomavaltaista teollisuutta, kuten tietoliikenne, yleishyödylliset palvelut jne., M Corporationin on parannettava suhdettaan.
Katsotaanpa kolmatta suhdetta.
Aktivointisuhde = Kokonaisvelka / pääoma
Tällöin pääoman arvo olisi erilainen, koska meidän on sisällytettävä koko velka pääomaan.
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Oma pääoma (D) | 100 000 |
| Velka yhteensä (E) | 100 000 |
| Isot kirjaimet (D + E) | 200 000 |
Laitetaan arvo suhteeseen.
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Velka yhteensä (G) | 100 000 |
| Isot kirjaimet (F) | 200 000 |
| Isojen kirjainten suhde 2 (G / F) | 0,50 |
Edellä olevasta suhteesta voimme päätellä saman. Jos tämä yritys on IT-teollisuudesta, se toimii melko hyvin. Mutta jos se on pääomavaltaista teollisuutta, kuten tietoliikenne, yleishyödylliset palvelut jne., M Corporationin on parannettava niiden pääomarakennetta.
Esimerkki 2
Yritys C on toimittanut seuraavat tiedot -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Oma pääoma | 300 000 |
| Velka yhteensä | 200 000 |
| Liikevoitto | 75 000 |
| Korkokulut | 20000 |
Meidän on laskettava aktivointisuhde ja koron kattavuusaste.
Tämä esimerkki on tärkeä, koska meidän on ymmärrettävä sijoittajana koron kattavuuden rooli yrityksen pitkän aikavälin tavoitteissa. Jos yrityksellä voi olla tarpeeksi käteistä maksamaan velkansa korot, olisi hyvä asenne edetä; muuten yritys ei pystyisi parantamaan merkittävästi nykyistä asemaansa.
Lasketaan suhteet.
Koska meille on annettu koko velka ja oma pääoma
Lasketaan isot kirjaimet.
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Oma pääoma (1) | 300 000 |
| Velka yhteensä (2) | 200 000 |
| Isot kirjaimet (1 + 2) | 500 000 |
Kun laskemme kokonaisvelan ja pääoman arvon suhteeksi, saamme -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Velka yhteensä (3) | 200 000 |
| Isot kirjaimet (4) | 500 000 |
| Isojen kirjainten suhde 2 (3/4) | 0,40 |
Yrityksen C on parannettava pääomaansa, jos se haluaa menestyä pitkällä aikavälillä. se riippuu kuitenkin minkä tyyppisestä teollisuudesta se kuuluu.
Lasketaan koron kattavuusaste nyt.
Korkokattosuhde = liikevoitto / korkokulu
Kun laskemme liikevoiton ja korkokulujen arvon, saamme -
| Yksityiskohdat | Yhdysvaltain dollareina |
| Liikevoitto (5) | 75 000 |
| Korkokulut (4) | 20000 |
| Korkokate (5/4) | 3.75 |
Tässä tapauksessa koron kattavuusaste on melko hyvä. Tämä tarkoittaa, että yrityksellä on hyvä maine tulojen suhteen, vaikka aktivointisuhde on paljon pienempi. Kokonaisuuden ymmärtämiseksi meidän on tarkasteltava kaikkia yrityksen suhdelukuja ja päätettävä sitten, onko sijoittaminen yritykseen hyvä idea vai ei.
Nestle-esimerkki
Tilannekuvan alapuolella on Nestlen konsolidoitu tase 31. joulukuuta 2014 ja 2015
lähde: Nestle
Yllä olevasta taulukosta -
- Nykyinen velkaosuus = 9629 CHF (2015) ja 8810 CHF (2014)
- Pitkäaikainen velkaosuus = 11 601 CHF (2015) ja 12 396 CHF (2014)
- Kokonaisvelka = 21230 CHF (2015) ja 21206 CHF (2014)
# 1 - Velkaantumisaste
Velkaantumisaste = kokonaisvelka / oma pääoma
| Miljoonina CHF | 2015 | 2014 |
| Velka yhteensä (1) | 21230 | 21206 |
| Oma pääoma yhteensä (2) | 63986 | 71884 |
| Velka yhteensä omaan pääomaan | 33,2% | 29,5% |
Kokonaisvelkaantumisaste on kasvanut vuoden 2014 29,5 prosentista 33,2 prosenttiin vuonna 2015.
# 2 - Aktivointisuhde = Pitkäaikainen velka / kapitalisointi
| Miljoonina CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Pitkä-aikainen velka | 11601 | 12396 |
| Velka yhteensä | 21230 | 21206 |
| Oma pääoma yhteensä | 63986 | 71884 |
| Lainat ja oma pääoma yhteensä (pääoma) (2) | 85216 | 93090 |
| Suhde | 13,6% | 13,3% |
Aktivointisuhde oli hieman noussut vuoden 2014 13,3 prosentista 13,6 prosenttiin vuonna 2015.
# 3 - Aktivointisuhde = Kokonaisvelka / pääoma
| Miljoonina CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Velka yhteensä (1) | 21230 | 21206 |
| Oma pääoma yhteensä | 63986 | 71884 |
| Lainat ja oma pääoma yhteensä (pääoma) (2) | 85216 | 93090 |
| Suhde | 24,9% | 22,8% |
Aktivointisuhde oli hieman noussut 22,8 prosentista vuonna 2014 24,9 prosenttiin vuonna 2015.
Öljy- ja kaasuyhtiöiden (Exxon, Hollannin kuninkaallinen yhtiö, BP ja Chevron) aktivointisuhteen analysointi
Alla on Exxonin, Royal Dutchin, BP: n ja Chevronin (Velka kokonaispääomaan) kaavio.
lähde: kaaviot
Huomaamme, että tämä suhde on kasvanut useimmissa Oil & Gas -yhtiöissä. Tämä johtuu pääasiassa hyödykkeiden (öljyn) hintojen hidastumisesta ja johtaa siten pienentyneisiin kassavirtoihin, mikä rasittaa niiden tasetta.
| Aika | BP | Chevron | Hollannin kuninkaallinen | Exxon Mobil |
| 31.-15.12 | 35,1% | 20,1% | 26,4% | 18,0% |
| 31. joulu-14 | 31,8% | 15,2% | 20,9% | 14,2% |
| 31. joulu-13 | 27,1% | 12,0% | 19,8% | 11,5% |
| 31. joulu-12 | 29,2% | 8,1% | 17,8% | 6,5% |
| 31. joulu-11 | 28,4% | 7,6% | 19,0% | 9,9% |
| 31. joulu-10 | 32,3% | 9,6% | 23,0% | 9,3% |
| 31. joulu-09 | 25,4% | 10,0% | 20,4% | 8,0% |
| 31. joulu-08 | 26,7% | 9,0% | 15,5% | 7,7% |
| 31. joulu-07 | 24,5% | 8,1% | 12,7% | 7,3% |
lähde: kaaviot
Tärkeitä huomioitavia seikkoja ovat seuraavat -
- Exxon-suhde nousi 6,5 prosentista 18,0 prosenttiin 3 vuoden aikana.
- BP-suhde nousi 28,4 prosentista 35,1 prosenttiin 3 vuoden aikana.
- Chevron-suhde nousi 8,1 prosentista 20,1 prosenttiin 3 vuoden aikana.
- Hollannin kuninkaallinen osuus nousi 17,8 prosentista 26,4 prosenttiin 3 vuoden aikana.
Verrattaessa Exxonia sen ikäisensä kanssa, huomaamme, että Exxonin kapitalisointisuhde on paras. Exxon on pysynyt joustavana tässä laskusyklissä ja tuottaa edelleen voimakkaita kassavirtoja korkealaatuisten varantojensa ja johdon toteuttamisensa vuoksi.
Miksi Marriottin kansainvälinen pääomasuhde kasvoi dramaattisesti - tapaustutkimus
Miksi luulette, että velkaantumisaste on kasvanut voimakkaasti?
lähde: kaaviot
Palatakseni uudelleen, mikä on kaava Velkaantumisaste = Kokonaisvelka / (Kokonaisvelka + Oma pääoma)
Keräsikö yritys suhteettoman paljon velkaa?
Alla olevassa kuvassa on yksityiskohtia Marriott Internationalin velasta vuosina 2014 ja 2014. Huomaa, että velka on kasvanut hieman. Emme todellakaan voi syyttää tätä vähäistä velan kasvua pääomasuhteen kasvusta.
lähde: Marriott International SEC Filings
Onko oma pääoma vastaus?
Laskeeko oma pääoma? Kyllä se teki!
Katso alla oleva tilannekuva Marriott Internationalin rahoitustoiminnan kassavirrasta. Huomaamme, että yhtiö on ostanut osakkeita takaisin. Vuonna 2015 Marriott International osti takaisin 1,917 miljardin dollarin arvosta omia osakkeita. Samoin vuonna 2014 se osti takaisin 1,5 miljardin dollarin arvosta omia osakkeita.
lähde: Marriott International SEC Filings
Tämän seurauksena oma pääoma laski jyrkästi, mikä näkyy alla olevasta taseesta.
lähde: Marriott International SEC Filings
Huomaa, että oma pääoma oli 3,59 miljardia dollaria vuonna 2015 ja -2,2 miljardia vuonna 2014.
Koska tämä on negatiivinen luku, kokonaispääoma (kokonaisvelka + oma pääoma) pienenee ja lisää siten aktivointisuhdetta. (Yksinkertainen!)
